为提升退休生活品质而进行的个人养老投资，
可以说是人生中最重要的理财规划之一。
对于热爱储蓄的人而言，“投资”是一件既有风险又麻烦的事，但持有现金也有风险——你要承担货币贬值的损失。养老投资还需要极大的耐心，长远打算并不容易，但却是明智者的选择。同时，国家也在鼓励养老资金理财的发展：2月11日，证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引(试行)》（下文简称《指引》）并自公布之日起施行。未来将可通过“养老目标基金”满足养老资金理财需求。
《指引》全文
http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/zjh/201803/P020180302564039870409.pdf
误区：养老投资要与股票Say no？
不少人会顾虑，认为养老理财应排斥风险高的股票。但事实并非如此，《指引》第五条规定：
“养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于1 年、3 年或5 年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过30%、60%、80%。”
我们也可看看美国的情况，美国养老保障体系中的“401(k)计划”属于一种企业补充养老，占美国退休资产的19%。在401(k)计划中，职工每月存入工资的一定比例并自己决定投资对象，风险也由职工自担。根据美国投资公司协会的数据，股票在401(K)中的占比达到了66.4%，是其最主要的资产类型。
401k计划（也称401K条款）
401k计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。
401K计划是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定，1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展，逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。适用于私人盈利性公司。
——百度百科
图：401(K)各年龄段的股票资产占比
数据来源：美国投资公司协会
这样看来，一定比例的权益投资是合理合规的。实际上，长达几十年的养老资金理财相当于持续不断的定投，较长的投资周期将起到平滑风险的效果。
不同年龄怎么做资产配置？
在401(K)计划中，为逐步降低风险，随着投资者年龄的增长，股票的比重也在下降。也就是说，投资者需要在临近退休时减少权益投资比重。
上图401(K)的股票资产来自于所投资的股票基金、平衡型基金、公司股票，此外投资对象还包括债券基金、货币基金等等（见下表）。
表：401(K)计划各年龄段的资产配置
数据来源：美国投资公司协会
可以看到，越来越受美国人欢迎的是“目标日期基金”，在一只基金内实现资产配置的调整——通过调降路径（Glide Path）指标来反映。例如，在美国先锋集团目标日期基金的调降路径中，如果投资者距离退休还有25年或以上的时间，那么股票投资比例会高达90%。此后，股票投资比例逐渐降低，直到退休7年之后降到最低点30%。
我国《指引》中规定：“养老目标基金的投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。”虽然在十多年前，国内市场就已出现目标日期相关基金产品，但始终处于小众地位；《指引》对养老目标基金进行了管理人、基金经理、基金投资等制度上的规范，但成熟的运作模式还有待时间的检验。
养老资金的资产配置是关键一步，投资者现阶段可参考上述调降路径，根据自身年龄段进行资产配置。
公募基金无论从运作透明度、流动性、资管经验，还是从国外经验来看，都是养老资金理财的合适选择。《指引》的实施将促进养老型公募基金的规范发展，投资者可持续关注。
文：黄可鸿
<完>
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