逆向思维：鸡尾酒会理论

主理人 牛犇

壹

一

话说，大家知道彼得林奇吧，这位基金业历史上的传奇人物。

老爷子在1977~1990年，执掌的基金，规模从2000万美元增长至140亿美元，年平均复利回报达29.2%。

他有一本非常有名的著作：《战胜华尔街》。

想必很多小伙伴都看过，其中提出了“鸡尾酒会理论”。

鸡尾酒会理论是什么呢？

据说，林奇比较喜欢举办鸡尾酒会，邀请一些客人参与，这些客人有不同的职业和阶层。

林奇呢，非常喜欢跟别人交流，在这过程中，他发现了一个非常有意思的现象。

啥现象呢？

就是当市场连续下跌时，客人们都在规避讨论这个话题；而当市场火热时，每个人都能说的头头是道。

二

林奇在“鸡尾酒会”中，理论性的总结了四个阶段：

第一阶段

市场应该已经探底，不会再有大的下跌空间

在市场经过一段时间的下跌，没有人期盼它能再次上涨时，人们也不愿谈论股票问题了，即使在鸡尾酒会上。

如果有人这时溜达过来，问林奇是干什么的，林奇说是基金经理，人家会礼貌的寒暄一下，扭头离去。

即便不走，也是顾左右而言他，他们也会很快把话题转移到大选，或天气情况。

第二阶段

在说了他的职业后，对方会多聊会，而且告诫林奇股票风险很大啊，要小心。

此时，股市已经从第一阶段上涨了15％，但几乎没有人注意。

第三阶段

股市已上涨了30％，这时酒会参加者都会不理睬别人了，一窝蜂的围着林奇，向他咨询该买什么股票，几乎所有的人都投资股票，都兴致勃勃地高谈阔论讲股市。

第四阶段

人们又围在他身边，推荐林奇该买什么股票。而林奇发现这些股票都是最热门的股票。

这时候其实股市已达到峰颠，下跌就要来临。也就是林奇卖出股票的时候。

你可以说这是一种逆向思维。

投资界也有一句名言：不要去人多的地方。

与林老爷子的鸡尾酒会理论有异曲同工之妙。

对于这个理论，我们不盲目相信，但一定要对投资环境有敏感的感知。

当我们投资基金时，是不是也会遇到这类情况呢。

比如去年爆红的中证白酒基金。

天然的，我们普通投资者在信息接收和处理上，都会慢半拍。

当这些基金甚至市场走出来了，这时的红利差不多结束了，此时进去就是韭菜被收割。

有时候，持有的基金不涨，隔壁万年连跌的基金都开始回暖了，抱怨甚至责骂随之而来。

我们得相信基金经理的眼光比我们远，他们的信息比我们更多，否则我们买基金干什么呢？

所以，我们要做的事情。

就是花力气、花时间选最适合的基金，然后相信他。

叁

3月16日指数估值数据

（点击看大图）

备注：

 A、表格颜色说明：

* 绿色低估（可定投）

* 黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）

* 红色高估（分仓卖出）

* 其他正常估值，底部为5年期和10年期国债利率参考。

 B、指数估值维度：盈利收益率、PE、PB、分位点、ROE为指数估值指标；

 C、估值高低说明（两种优先级情况）；

第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。

第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。

D、部分品种不参考分位点、ROE和盈利收益率。