独角兽上市意味着什么？

说起资本市场近期最热门的话题，非“独角兽”莫属了。自监管部门呼吁支持新经济优秀企业在A股上市或回归A股以来，关于“独角兽”的讨论就不绝于耳。有人高兴终于可以在A股投资代表未来的优质企业了，也有人担心是否又是一场新的寻租运动。究竟独角兽上市对我们的投资有怎样的启示呢？

独角兽上市将极大地提升权益市场吸引力。我们曾经做过一项研究，指出A股市场一直以来存在“劣币驱除良币”的现象，这在新兴行业板块尤为突出。统计数据显示，创业板指数自2010年成立以来到2016年底，7年间累计创造的年度净利润总和约2600多亿，与此同时，创业板企业通过ipo及增发向投资者融资接近7000亿，比值关系约1:3。即使是投资面向未来的成长型企业，这一比值关系仍然不甚合理。上市企业过度融资的根源在于整体市场的高估值，企业家面临的诱惑太大，与其“长年埋头苦干”，不如“一朝忽悠融资”。过去两年监管部门推进快速ipo、定增新规等一系列政策，已然对上述痛点进行了根治，降低了市场的估值水平让劣币无利可图。然而仅惩治劣币是不够的，资本市场的长期发展更需要良币来发挥价值。鼓励独角兽企业上市，正是监管层一系列改革措施的延续，将极大提升资本市场长期的吸引力。

独角兽上市反映了未来经济发展思路的重点。经济学理论将经济增长的驱动力分为劳动力、资本和生产效率。过去三十年我们先后经历了劳动力驱动和资本驱动的阶段，取得了巨大的经济成就。然而传统的增长模式正面临终结，人口红利的结束导致过去十年劳动力成本上升了一倍，资本的不断投入导致企业杠杆率居全球高位。我们正在也必须面临增长模式的切换，需要通过持续的技术进步和管理创新来提高生产效率。鼓励独角兽上市就是鼓励企业创新，鼓励整个社会转换发展模式。

近两周在对独角兽的热议声中，市场的表现也表现出一些新特征。成长股显著上涨，然而并非以前的“鸡犬升天”，优质企业表现突出，同时仍然有一批题材股继续下跌。旧经济股票也面临较大的压力，尽管短期的经济数据靓丽，投资人却对未来的前景表现出越来越多的担心。

泰达宏利成长基金（基金代码：162201），十五年来专注投资新兴产业中的优质企业。自下而上、始终如一。相信会在2018年迎来不错的表现。

市场有风险，投资需谨慎。