主理人 牛犇
投资理财专栏 | 第 135 篇
壹
一
一直没有讲过债券基金，一方面从收益来看，股基长期收益率远高于债基。
对于怎么买卖股基，我们有一定方法，但对债基一头雾水。
另一方面，长期来看，投资要想取得好收益，必须配置股票基金，而且也是主要投资对象。
但股基，总有高估的时候，这时就需要将股基资金切换到可轮动的资产中去。
而债券是非常重要的大类配置资产。
说到这里，股票和债券的运行周期基本无重叠，而债券的收益高低主要得益于市场利率的稳定程度。
当市场降息，债券收益就高；当市场加息，债券收益就低。
当然，股债双杀的情况也不是没有，但概率极低，可以忽略。
二
话题跑远了，接着说债基。
债券基金运作模式和股票基金类似，即基金经理买入一篮子的债券，并保证债券投资金额达到一定比例的基金类产品。
债基有很多种：激进债基、普通债基、纯债基和短债基。
相比于普通债基、纯债基和短债基，激进债基与股票型、混合型比较类似。
比如：
富国中证红利，股票仓位90%、债券仓位0.06%，非常明显的激进型股基。
易方达安心回报债券-A，债券仓位85.93%、股票仓位19.93%。
目前，很多平台提供一些股债轮动策略，二八轮动是比较常见的一种。
二八轮动就是将八成金额买入债基，而二成金额买入股基或二成金额买入债基，而八成金额买入股基。
当相应比例偏差达到阈值时，采用再平衡策略使二八的比例恢复到平衡。
基金的再平衡策略中也提过，短期效果不明显，长周期来看，比普通傻傻定投收益高出不少。
之所以这个策略备受推崇的核心缘故，债基和股基有着一定程度的互补作用，股债双杀的概率历史上只出现两次。
三
换一个角度。
债基的存在感不高的原因在于，很多人不了解。
但投资债券，其波动性有时也不低，特别是激进型债券。可我认为它与二八轮动最匹配。
保守中带着激进，对冲激进中带着保守的股基，依然是稳健型投资者的最佳选择之一。
贰
一、主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；
二、低估定投：寻求相对高安全边际基金，低估持续分仓买入，高估轮动其他低估基金或债券；
三、网格资金管理：资金划分N份，对基金占用做大中小组合比例配置；
四、不惧短期风险波动，不追涨杀跌，坚持中长期投资。
叁
3月19日宽基、行业及主题指数估值数据
（点击看大图）
备注：
A、表格颜色说明：
* 绿色低估（可定投）
* 黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）
* 红色高估（分仓卖出）
* 其他正常估值，底部为5年期和10年期国债利率参考。
B、指数估值维度：盈利收益率、PE、PB、分位点、ROE为指数估值指标；
C、估值高低说明（两种优先级情况）；
第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。
第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。
D、部分品种不参考分位点、ROE和盈利收益率。
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