摘要：金鹰基金龙悦芳：我们认为在没有趋势性机会的情况下，短久期票息策略最优。今年债市会呈现两个特点，信用利差走扩、期限利差走扩。在这种环境下，剩余期限受限、持仓品种评级受限的货币基金收益率优势会下降。短债基金的收益率优势将逐渐体现。
管理的现金宝曾获中国证券报“2016年金牛券商集合资管计划奖”；
2017年5月加入金鹰基金，现担任金鹰添瑞中短债、金鹰货币基金经理；
历任平安证券资产管理部高级研究员、固定收益投资经理。
今年以来债市走出了一波小阳春，近期又陷入震荡走势，市场上对债市走向的分歧也比较大，您怎么看今年的债市？
金鹰添瑞中短债基金经理龙悦芳
对于今年的债市，我们仍坚持去年的观点，利率维持在上有顶下有底的区间震荡，短期看不到趋势性的机会。
从海外市场来看，全球经济缓慢复苏，包括欧美日本等主要经济体逐渐退出次贷危机后的量化宽松，货币政策进入收紧周期，利率进入上行通道。
对于国内经济基本面，目前看空经济的声音仍不绝于耳。我们认为当前经济环境确实还没有走出传统经济模式的束缚，以房地产和基建为代表的重资产投资模式对于当下经济仍有较强的影响力。但经济中的积极因素正在逐渐显现，体现在消费贡献占比日益提升、对外贸易对经济重新产生正向推动、“三去一降下”企业资产负债表持续修复、先进制造带动制造业投资复苏的曙光乍现。这些因素对经济产生正向作用，使整体经济下行幅度可控，或呈现缓中趋稳的态势。
另外，今年强监管还将延续，依靠货币政策来倒逼金融去杠杆的必要性在降低，加上经济基本面的回落，人民币贬值压力减弱，今年货币政策在总量上或有边际改善。但全球货币处于紧缩周期，国内基本面也难回落到需要货币政策宽松刺激的程度，货币政策很难明显放松，大概率依然保持中性。
在此背景下，随着去同业、去杠杆、去嵌套、打破刚兑的不断深入，流动性分层将进一步加剧，机构间流动性的摩擦成本上升，资金面结构性紧张的局面或难以避免。
利率大概率维持高位震荡，难有趋势性机会。后续等到同业杠杆不断去化，资产端杠杆回落，社会融资需求下降，负债需求下降，利率才有可能回落。
今年会采取什么样的投资策略？
金鹰添瑞中短债基金经理龙悦芳
我们认为在没有趋势性机会的情况下，短久期票息策略最优。今年债市会呈现两个特点，信用利差走扩、期限利差走扩。在这种环境下，剩余期限受限、持仓品种评级受限的货币基金收益率优势会下降。短债基金的收益率优势将逐渐体现。
我们坚持类似货币基金的持有短端吃票息的策略，部分底仓精选高收益债券，控制整体组合久期，让票息收入足以平抑净值波动。在关键时点，利率震荡至区间高位时，适当拉长久期，增加配置，锁定收益。
金鹰添瑞中短债成立以来业绩表现稳健，能否介绍下产品运作情况？
金鹰添瑞中短债基金经理龙悦芳
金鹰添瑞中短债自成立以来，一直坚持“持有短端吃票息”，久期控制在0.3左右。去年四季度，在债市大幅调整的过程中，金鹰添瑞中短债保持了净值的足够稳定，且在年末利率处于高位时，加大杠杆，适当拉长久期，赚取了部分超额收益。目前，金鹰添瑞中短债建仓期已结束，配置以短久期中高等级信用债为主，博取稳健收益。
金鹰添瑞中短债成立以来业绩表现
（区间：2017.9.15-2018.3.15）
（以上数据来源：金鹰基金）
短期理财基金，同期净值增长率均值为2.16%；货币基金（非B类），同期净值增长率均值为1.99%。
（以上数据来源：wind。风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。）
看完小金的介绍，对短期理财资金配置的选择还只是停留在货币基金、短期理财基金的朋友们，不妨了解下业绩表现更为优异的金鹰添瑞中短债
风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测仅代表投资经理在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。文章系转载，著作权归原作者所有，内容为作者个人观点。
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