市场波动原因:

3月23日,特朗普政府宣布将根据“301调查”对中国进口商品大规模征收关税,诉诸WTO争端机制,限制中国企业对美投资,美国贸易代表办公室将在随后15天拟出征税商品清单,涉及规模达600亿美金,焦点在知识产权和高科技领域。“301调查”于去年8月展开,主要关注的是中美贸易中强制技术转让和知识产权保护问题,将对现代铁路,新能源汽车,高科技等超过1000类商品征收25%的关税。

美国政府前述举措的影响较为有限,我们不必过于悲观。虽然中美贸易摩擦会不断造成中美关系的扰动,也要看到中美两国经济的强大互补性,合则两利,争则双输,我们认为中美博弈的结果仍然是可控的。

市场影响

短期而言,由于中美贸易的不确定性上升,市场避险情绪使得隔夜美股暴跌,这对今日A股市场造成了负面影响,与美国贸易限制直接相关的钢铁、铝、电子、设备、半导体和高科技行业跌幅较大,而与中国反制美国征收关税相关的农产品板块涨幅较大,这是市场对美国贸易战的直接反映。

面对波动,安信这样做:

对于A股市场的看法,我们认为虽然全年波动相较于去年会显著变大,但仍有望获得较为可观的收益。

首先,A股估值处于合适的位置,无论是沪深300指数约15倍的市盈率、约1.7倍的市净率,还是中证500指数约25倍的市盈率、约2.4倍的市净率,均已经落入历史平均偏低水平。

其次,我们持续跟踪的优秀公司从估值和成长性的角度看基本都处于可选范围内,放在1至3年的维度观察有比较好的性价比。因此我们认为每次市场短期调整都是一次以相对便宜的价格买入优秀公司的机会。

以便宜的价格买入好公司,符合我们自下而上选股的原则,随着未来中美博弈达到新的平衡,市场的避险情绪会得到释放,从较长时间的维度来看,市场短期的非理性杀跌反而为我们买入好公司提供好的买点。

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