作者：John J Hardy(盛宝银行外汇策略主管)
文章要点：
风险状况恶化，日元上扬
中国的反关税措施相当克制
但当前这种危险局面吓坏了市场
美国宣布对中国进口产品广泛征收关税，包括航空航天、信息通信技术、机械等产品，以反对伤害了美国经济的中国侵犯知识产权的不公平交易行为。中国对此作出了反击，表示拟对从美国进口的猪肉、水果、葡萄酒、钢管和再生铝等征收关税。
许多人评论说，鉴于美国征税的规模和关税对经济增长影响的全面影响，中国的反击措施看起来相当克制、极其温和。然而，此事件的危险性可能很大，市场已被吓坏了。
特朗普另一个使全球地缘政治紧张局势升级的动作是，解雇了现任国家安全顾问麦克马斯特，改由对朝鲜和伊朗强硬的波顿接替。关于朝鲜，他曾表示，会谈是浪费时间，朝鲜要么搞核武器，要么摧毁政权。他也强烈反对伊朗的核交易，他上任的消息也令油价承压，因市场担心中东地缘政治温度将上升。
最近，我们的市场风险指标强劲上升，不仅在市场波动性方面，而且在信贷和新兴市场债券市场的风险指标也出现上扬。新兴市场货币对于当前宏观态势表现相当冷淡，也许是因为美元尚未大幅波动，近几个交易日美国利率已经回落，但如果新兴市场其他资产进一步承压，那新兴市场货币也很难“独善其身”。
图表观察：全球风险指标
市场波动和信贷利差的最新回升表明，全球风险指标进一步下跌。该数据是一个相对的移动平均值，偏向负值，因为市场情绪只能平静到这个地步，而肥尾理论中，避险情绪可以导致风险指标急剧下跌。我们的风险指标要恢复到中性，将需要相当长的一段时间。
来源：盛宝银行
图表观察：英镑/日元
昨日，G10货币中，波动最大的两个货币是日元和英镑，前者上扬，后者下跌，因英国央行昨日的声明偏鹰派，市场基于“卖预期”而抛售英镑，至少短期趋势下行(避险情绪并不利好英镑，必须注意这一点)。
来源：盛宝银行
G10货币分析
美元 –
在贸易战威胁下，美元方向不明朗——看起来像是继美联储会议后的抛售之后，昨天出现反弹——现在遇到了一些阻力。一般而言，避险情绪进一步升温，普遍利好美元，但鉴于宏观背景，目前汇市的整体走势是前所未有的(很大程度上，新兴市场货币反应冷淡)，且美联储预期进一步降温，利空美元。
欧元 – 欧元继续在区间徘徊，对宏观消息反应冷淡。昨日，德国国债出现疯狂买盘，最近几日，5年期BOBL国债再度跌至负收益率。
日元 –
目前，在全球债券走强，且避险情绪升温的情况下，日元是唯一赢家。与此同时，今日，日本公布的CPI数据创周期新高，但如果日元继续升值，CPI将发生变化。
英镑 – 避险情绪浓厚，且英国央行只是一如预期，释放短期内将再度加息的信号，而不会进一步上调利率曲线，这些令英镑多头感到失望。
瑞郎 – 避险情绪升温，瑞郎略微发挥避险资产作用，小幅上扬，但涨幅远不及日元。
澳元 –
虽然澳大利亚高度依赖采矿业出口，但对于美国对中国征收关税的消息，澳元意外上扬。不过，如果澳元/美元不偏离0.7700-25区太远，那周四美联储会议后的反转是主旋律。空头已经历了两次新低，但每次触及后均没有进一步下跌。
加元 – 因加拿大被美国豁免关税，且近期油价大幅上涨，刺激加元跑赢其他货币。今日，加拿大将公布重要的CPI数据，跌至1.2800前，已找到支撑位。
纽元 –
最近，纽元/美元和澳元/美元的走势相似，前者没有继续下跌，而维持上行趋势。目前，澳元/纽元回落，但仍徘徊在区间内。纽元要大幅波动，需要催化剂。
瑞典克朗 – 避险情绪升温，利空瑞典克朗，欧元/瑞典克朗重回周期高点，如果避险情绪进一步升温，那该货币对或将涨至10.30。
挪威克朗 –
最近，挪威克朗涨势迅速降温，欧元/挪威克朗需要迅速重回跌势，才能避免走势反转。油价走高，并未提振挪威克朗太多，因避险情绪和地缘政治担忧升温。
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