一、基本分析
1、主营分析
公司保持和扩大在军民信息化领域的领先地位。
公司持续保持和扩大在军民信息化领域的领先地位，公司管理层深入贯彻执行董事会的战略部署，在
智慧防务、税务信息化、智慧城市、时空大数据应用等关键业务方向进行整体规划并实施，主要业务
为面向国防军工的嵌入式系统测试产品及服务，电子元器件测试、筛选及可靠性保证服务，装备健康
管理产品体系，末端无线宽带通信产品；面向税务和金融等行业的信息安全产品和服务；新型智慧城
市建设的顶层设计、实施以及配套的智能设备与信息服务平台；基于信息网格的时空大数据行业应用
产品和服务。
嵌入式测试：测试对嵌入式系统十分重要，旋极信息有数十年的经验积累。
根据赛迪 C ID 统计，2015 年中国嵌入式系统行业市场规模为 1,0 3 亿元，占全球嵌入式系统行业总
规模的 9. %，201 -2015 年中国嵌入式系统行业市场规模年均复合增长率达到 45.8%。我们假设嵌入
式系统 2016~2019 年增速分别为 40%/38%/35%/35%，军工嵌入式占整个嵌入式的比重与军工占 GDP 比
重呈线性关系。我们假设成本与收入有同等比例结构，我们认为，2017 年，我国军工嵌入式测试市
场规模约 13 亿元，在未来三年仍将保持超过 40%的增速。旋极信息是国内较早自主开发面向国防军
工领域嵌入式系统测试软件和工具的企业。在数十年的发展历程中，旋极信息积累了大量的测试经验。
发展至今，旋极信息在装备测试领域主要产品有：装备可测试性的自动测试平台（ATE）、测试性分
析建模（TADS）、故障注入测试设备（IceBlade）、便携式综合测试平台（CoreLINK）、多点联调系
统平台（MARS）等；在航空总线测试领域，公司通过自主研发形成了较为完整的产品线，拥有 AFDX
和 FC-AE 等种类丰富的航空总线测试产品，可广泛应用于 C91 等众多机型。
装备诊断与健康管理（PHM）：可以有效降低装备成本，提升出击效率，大范围应用可期。
目前，我国的 PHM 尚处在起步阶段。随着我国军队现代化改革的不断深入，装备技术含量的不断提升，
以及国家对于军工产业投入的不断增强，我们有理由认为 PHM 领域将得到快速增长。旋极信息作为一
家常年在军工嵌入式领域耕耘的公司，在 PHM 领域具有较大优势。
2、财务分析
高收入增速，毛利稳定，目前估值处于低位。
旋极信息近年来通过积极的外延策略，收入迅速增长。2015/2016 年收入的增速达到了 170%和 123%。同时，公司的毛利率维持在较为稳定的水平，在 50%-60%之间，符合公司军工系的高毛利标准。同时，
旋极信息目前的估值水平已经处于历史低位，横向来看，旋极信息的 PE、PB 等估值指标也属于同行
业内低位。 二、技术分析
公司股票价格从下降趋势逐步转为上涨趋势，重新站上年线之上，中短期均线多头排列，成交量逐步
放大，后市还有上涨空间。 三、风险提示
军品销售不达预期
四、投资类型
投资类型：中线
预计公司 18-19 收入分别是 52.17/6 .6 亿元，同比增长 56.8%/27. %；归母净利润分别是 7.48/102.31
亿元，同比增长 90.8%/37. %；EPS 分别为 0.64/0.8 元；对应 PE 分别为 23. /16.9 倍。
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