在老娘舅准备回答这位读者关于固定收益投资问题的时候，股市还没有现在这样屁滚尿流↓
不过想想也好，回答这个问题，总归能对大家的配置思路起到一点帮助。
OK，那就让我们开始吧。
先放结论：老娘舅对于固收类配置的推荐，是基金＞银行（含信托）＞自己买卖债券＞P2P，这个先后顺序，不完全基于收益，也不完全基于安全性，而是基于一份综合考虑。
理解不同意见的存在，但不喜也请勿喷，至少要看完老娘舅分析的理由——为什么老娘舅觉得这个顺序，适合更大范围的投资人。
01
固收也会亏？
先说下那位朋友问的众筹为什么不是固定收益投资：当前的众筹以股权众筹居多，到期项目如果成立，投资人得到是一定数额的股权，股权数量是确定的，但价格却无法确定，因此其预期收益不可能是固定数值。
而固收，顾名思义“固定收益”，预期投资收益率为固定数值，不可能像股权那样价格一个天一个地。
这么说，感觉上固收比炒股或者买股票型基金来得放心啊，真是这样吗？至少老娘舅那位玩P2P的小朋友就是这样觉得的：你们炒股一会儿赚了一会儿又亏了，哪像我固定收益。
↑看看，这就是对固收的一种教科书式的经典误解：固定收益没有风险。
事实上，固收不仅有风险，也会有回撤，它之所以会在股市动荡的时候成为人们的替代性选择，主要是因为所属的风险类型不尽一致。
要理解它的风险，就得先说说固定收益投资的那个“收益”是从哪来的：债券、各类收益权、结构化产品的优先级及融资资产……这么多专业名词说白了，就跟一个词有关——“借钱”。因为政府、企业、各种金融机构需要借钱，他们为了借钱而支付的成本，就是固收的预期收益。这个收益的兑现，由两部分组成，一个部分是约定的利息，比如国债的票息；另一个部分则是相关凭证到期后你拿到的本金，或者没有到期你将之转让的价格。
玩P2P的朋友最近很流行一个玩法：想投短标，但是短标难抢，于是先投一个长标，等一段时间之后再挂个价格转让，运气好的话算下来年化收益不比短标少，资金的流动性也跟短标差不多。
以此为例来解释固收的风险就比较容易懂了：
1.信用风险：就是借你钱的人不还钱的风险。从这个角度看，国家被视为信用最靠得住的借款人，所以国债的利息往往比较低；而P2P平台上那些从银行渠道都借不到钱的借款人信用被认为较差，所以必须支付高息才能获得资金。
P2P收益虽高（最近也不算高了），但信用风险实则最大，为什么逾期、爆雷、跑路这些年来不绝于耳？根子在这里。除此之外，整个P2P行业还在面临业务整改和平台到期必须完成备案的压力，所以外部风险也不小。喜欢投的朋友当然可以继续投，但最好明白风险所在。
这么说并不是别的投资就没有信用风险，事实上这些年大企业信用债的违约风波也从没断过，2014年的*ST超日，2015年的山水水泥，2016年的东北特钢，2017年中城建和保千里，2018年的丹东港，都是近年来知名的违约事件，哪个影响都不比P2P平台跑路小。
2.市场风险：比如说，市场利率的上下浮动会影响债券的价格，在利率上升的时候，债券价格会下滑。一般来说，期限越长久期越长的债券，其市场风险也就越大，比如市场利率上调了1%，一年期的短期债券价格可能下降了1%，而五年期的债券价格可能就下降了4.5%。
一般的建议是，在经济增长较快，通货膨胀率上升的时期，不要选期限较长的理财产品；而在经济发展减速，利率处于下降通道的时期，就比较适合选择较长期限的理财产品。
3.再投资风险：你意识到了市场风险，为了提防万一市场利率大幅上扬，于是投了短标或者中短期的债券，等它们到期再投，结果到期之后市场利率没有上扬反而是下降了，你放眼望去，再也找不到原来那个收益的产品。
4.流动性风险：市面上钱少了，你挂出去转让的标或者债券无人问津。当然，如果你肯打个骨折，来问津的人又马上会多起来。
5.回赎风险：借钱的人提前把钱还了。
这五种风险，和股票的风险来源不尽一致，所以当股市因为恐慌情绪、估值过高或者外围暴跌出现抛售时，固定收益投资会成为一个好去处。
想明白了这个，再来看看我们手上有哪些牌可以选。
02
买个好债基
老娘舅的推荐顺序是先基金，然后银行理财、自己交易债券，最后才是P2P。但从很多人的实际观感上来说，他们会觉得P2P操作更容易，银行理财也相对简单，基金要研究要搞清楚种类，更不用说债券交易里那么多门道。
其实有一种固收类的基金，一点也不难选，在上面的提问里，那位朋友事实上已经提到了：货币基金。余额宝都买过吧？如果你已经买了货币基金，那么你已经有一部分固收配置了。
当然，老娘舅理解，其实那个问题事实上问的是“怎样配置到比货币基金收益高的固收投资”？这样问起来，基本上就把国债和货基一起剔除了。
如果仅仅是比收益高低，那么P2P可能还真能往前排一排，但如果比的是中长期呢？即使是最坚定的P2P拥趸，也无法断言当前的收益率还能维持多久，更不要说之前野蛮生长期的高收益，现在只堪回忆。但债市不一样，它和股市一样牛熊交替，在合适的管理人手上，不管是短期还是中长期，都能走出平稳的上升轨迹。
老娘舅这段时间不是在做基金20年的题目吗？最早的开放式债券型基金叫南方宝元，诞生于2002年9月，近16年来收益456.16%。从累积收益率的走势看，就是下图那条蓝线，在收益平稳的前提下比同类收益高，在收益偏高的前提下比沪深300更稳↓
没有比较就没有伤害，在兼顾长期+稳定+收益较高这3个关键词的前提下，债基是稳赢的。
当然，不是所有债基都是南方宝元，而南方宝元也不是所有时候都能这样一骑绝尘。但南方宝元这样的债基存在，正是在提示我们，即使有债灾、违约、踩雷、突发流动性风险等一系列的负面因素，债券型基金仍然有希望实现长期稳定收益。相比于自己投资债券，债券型基金因为专业管理团队的存在，又更能应对风险。
目前市场上的几类债券基金包括：
标准债券型基金——俗称“纯债基金”，只能投债券
普通债券基金（一级）——俗称“一级债基”，可投债券+在股市一级市场打新股
普通债券基金（二级）——俗称“二级债基”，可投债券+在股市二级市场投资
可转债基金——重点投资可转债
债券指数基金——投资标的包括中证50债券指数、中证短融50指数、亚债中国指数等
分级债基及其它
就产品类型，老娘舅不谈什么优劣之分，像有人觉得纯债胜于二级债基，认为以二级债基那点股票仓位不足以博取超额收益，但市场里许多中长期表现出众的很多产品正是二级债基，比如南方宝元，又或者易方达稳健收益。所以，产品类型不说明一切。
更重要的是产品背后的基金公司。在固收投资能力较强的基金公司，在出现市场风险的时候有更好的控制回撤的能力，同时，研究团队较强的团队，在筛选债券的时候多少能避免踩雷。
基金公司怎么选？老娘舅有个简单思路，把你关注的基金公司名称+踩雷去搜索一下，如果近3年内有踩雷的新闻那就暂且回避吧。当然，过去没有踩雷不代表未来一定不会踩雷，所以，下一步筛选是，尽量选择大中型基金公司，如果万一踩雷了，大中型的更有实力兜底。
再然后，在中大型的、近三年没有踩雷新闻里，再选固定收益做得比较好的基金公司。那么有人要问了，我怎么知道谁家固收做得好？
老娘舅提醒下，每年不是有基金金牛奖的评选吗？你去看历年榜单，能够一直待在固收榜单上的，风险把控会好一些，比如易方达、广发等等。
选好了基金公司，如果觉得还是不够放心，可以进一步选择中高等级债券基金，收益较低，但相对安全。这类基金的特色在名称里一般都有体现。
除此之外，选债券基金还要注意规模，太小的清盘风险大。
03
银行怎么说？
前面不是提到，银行也是固收投资的一个主流方向，为什么不细细说说？
老娘舅倒不纯为懒，而是你在银行能买到的固收类产品，实在有点多：国债、信托、债基、货基，以及银行自己发的理财产品。但银行自己发的理财产品也并不都是固收，也有挂钩股指的非保本浮动收益型产品，还有挂钩黄金的。
一度信托被认为是最优质的固收投资类别，主要障碍是资金门槛，但近年来信托违约的新闻也在增多，其问题还是出在非专业的投资人无从鉴定底层资产的可靠性。抵押物的价值和担保的可靠程度，普通人要鉴别确有难度。
国债的问题大家都懂，稳是稳，但流动性不及货基，收益又偏低。
而银行自己做的理财产品呢？
保本类的银行理财，是以银行的信用为基础，由银行来保证投资者收益和本金的安全，因此只要银行存在，即可以保证到期时本金和约定收益的支付——听着是不错对吧？但其实很多固收投资，是交给公募基金的——这就是“委外基金”的由来。近年监管严控委外，这部分要受一点影响。
在保本型产品缩减的时候，结构性存款一时间被认为是它的替代品而走红。结构性存款，其实是在普通存款的基础上嵌入金融衍生工具，一部分用存款产生的固定收益实现保本；另一部分则与标的资产的价格波动挂钩，资金流向高风险领域，博取更高收益。
非保本的银行理财产品，其安全性取决于投资标的能否正常回收，不以银行信用为基础，涉及的范围有点广，找了份产品说明书让大家感受下↓
老娘舅觉得，不比债基更容易搞懂。
从配置角度来说，投一点固收类产品是可行的，但千万不要因为“避险”就忘记了固收也有风险。
最后，放一点风险提示：尽管3月债市回暖，但接下来可能需要提防债市“4月魔咒”，国泰君安证券提示，2016与2017年，债市均在4月份转为下跌。海通证券则认为，利率下行拐点已现，债市长期向好，但不排除短期上涨过快之后出现调整的可能性，调整之后则是配置良机。
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