中美贸易争端持续发酵 人民币汇率将获强力支撑

12个月离岸人民币远期点目前在800个基点附近， 市场押注中国将维持人民币汇率稳定，甚至可能会允许人民币升值。

人民币因为中美贸易争端的唇枪舌战而下跌，但可别因此被蒙骗了。远期市场走势显示，投资者实际上正在押注人民币将会企稳，且一并上调对韩元和台币的预期。

即便美国的关税威胁促使中国针锋相对地做出回应，但美元/离岸人民币远期点，尤其是6个月和12个月期的点数显示，过去一个月人民币的贬值幅度远小于今年早些时候。这显示，市场押注中国将维持人民币汇率稳定，甚至可能会允许人民币升值，以反击美国关于中国利用人民币贬值来赢得贸易战的猜疑。

市场的这一预期非常强烈，甚至都超过了对经济增速放缓或资本流出重启的忧虑。近期人民币现汇连续四日下跌，远期市场并未因此而出现动摇。

12个月离岸人民币远期点目前在800个基点附近，接近2014年6月以来的最低水平，表明人民币空仓规模显著下滑。由此导致过去几周离岸人民币远期曲线趋平。

曲线平坦化的走势不只影响人民币远期市场。相比中国，韩国和台湾对美国贸易政策变动可能更加敏感，韩元和台币的无本金交割远期点也有所走低，尤其是6个月和12个月期。

在美国出台金属关税举措，并对中国商品采取行动之前，韩国和台湾的NDF曲线已经计入了汇率的温和涨势，尤其是2018年末和2019年初。由于韩国和台湾的资本外流情况没有这么严重，也没有像中国那样在2016-2017年间出现杠杆比例的大幅飙升，韩元和台币的基本面强于人民币。

总之 市场押注中国将维持人民币汇率稳定，甚至可能会允许人民币升值，以反击美国关于中国利用人民币贬值来赢得贸易战的猜疑。