前两天，中国央行工作网站上发表了一篇最新的工作论文，文中称“负利率应该成为正常货币政策工具”，并且指出银行可以将名义存款利率下调到零以下，使央行调低通货膨胀目标具备了可能性。
此番工作论文观点的表达，说明央行不排斥行使真正的名义存款负利率政策，这无论对于国内还是国外而言，都是前所未有的，一石激起千层浪！
一、什么是负利率
对于大部分国内民众而言，负利率的概念可能很少听到，因此有必要先简单解释一下。
所谓负利率，其实有2个概念，一个是名义负利率，一个是实际负利率。
名义负利率是公布的利率，通常情况下，一个国家如果采取名义负利率政策，仅对商业银行存在央行的存款实行负利率，有点类似于央行对商业银行的存款征税，以此鼓励银行多放贷，促进社会生产力提高，应对通缩风险。
在实施过名义负利率政策的几个国家中，如日本、丹麦、瑞典等，就是仅对商业银行在央行的存款实施负利率，并没有动一般储户的存款利率，一般储户的存款利率还是维持在低利率水平，并没有穿透零值。
因此，此次央行工作论文称名义存款利率可以下调到零以下，并且没有排斥一般储户存款利率下调到零以下，这引起了广泛的讨论。
实际负利率也不难理解，它等于名义利率减去通货膨胀率，当名义利率要低于通货膨胀率时，可以理解为我们平时说的钱越存越不值钱。
近十年来，我国存款基准利率一降再降， 2015年10月，央行下调一年期存款基准利率至1.5%，而目前国内CPI涨幅为2.1%，比央行一年期的存款利率要高。
国内一年期定存利率变化趋势
换句话说，钱存在银行产生的利息是跑不过通胀的，这就说明我国已经进入了实际负利率时代。
采取负利率的目的不外乎两点：
刺激信贷和经济增长；
推动货币贬值。
但央行副行长易纲说过，“中国绝不会以贬值来促进出口，绝不会打货币战”！因此我们排除了第2个可能。
那么剩下的采取负利率的目的就是刺激经济增长，抑制通缩风险了。
二、国外名义负利率政策实施效果
国外负利率政策从2009年开始施行，瑞典是第一个采取负利率政策的国家，其他国家和地区还有欧元区、丹麦、瑞士、挪威、日本。
这些国家或地区普遍具有发达国家、低经济增长、老龄化严重、缺乏通胀刺激，以及陷入通缩的特点。
1、瑞典
这是第一个采取负利率政策的国家。2009年，瑞典央行定了2%的通胀水平目标，将商业银行的超额存款准备金利率降到-0.25%，以促进（实际是胁迫了）银行扩大放贷规模，增加社会投资和消费，推动货币贬值以此增加出口。
之后，瑞典陆续在2015年2月、2015年7月和2016年2月再次施行负利率政策，并在政策之后的一定时间内提升了通胀水平。
不过，瑞典更多的是因为企业、个人不敢借贷，并非银行不愿放贷，所以负利率政策的效果有限，并且给银行带来了额外的运营成本。瑞典负利率政策的实施也是关关停停。
2、丹麦
丹麦首次采取负利率政策是在2012年7月，当时欧洲主权债务危机恶化，AAA评级的丹麦成为投资者热衷的避风港，海外资金大量涌入丹麦，为了抑制本国货币升值，丹麦央行将金融机构在丹麦央行的7天存单利率下调至-0.2%。通过负利率政策，成功阻止了大量海外资本涌入丹麦。
之后在2014年9月、2015年1月，丹麦央行又采取了负利率政策。
3、瑞士
瑞士遭遇的问题和丹麦有点相似， 2014年12月15日，俄罗斯货币危机令瑞士法郎成为了避险货币，大量资本涌向瑞士，瑞士法郎升值压力激增。
于是，瑞士央行宣布降息，实施-0.25%负利率，不过瑞士央行仅对个别银行存款准备金超出一定比例的部分施行负利率。
但是瑞士央行采取负利率政策的效果不佳，瑞士法郎仍然暴涨，引发了投资者担忧，连带瑞士股市也出现暴跌，令瑞士深陷通缩之中。
4、日本
为了应对人民币快贬，以及沙特、伊朗断交带来的日元升值压力，2016年1月29日，日本央行宣布使用“负利率”。日本的负利率政策很有意思，被称作三级利率体系。
对现有金融机构存放在日本央行的超额准备金、金融机构存放在日本央行的法定准备金以及不包含在以上范围内的存款准备金，分别采用0.1%、0%以及-0.1%的利率。
但是，由于日本顾忌负利率会给银行体系带来额外成本，因此只有3.8%的资金真正使用了负利率，因此效果其实并不明显，也没有阻止日元升值的脚步。
5、挪威
2015年9月，挪威也采取了负利率，但是他们也仅仅是对商业银行超出限额水平的准备金实施负利率利率。因此实际上，挪威商业银行需缴纳负利率的准备金存款极少，因此对实现通胀目标没有什么大的效果。
6、欧元区
2014年5月，欧元区通胀率下滑至0.5%，迫于压力，欧央行在2014年6月5日宣布正式采取负利率政策，其中隔夜存款利率调至0.1%至-0.1%，旨在刺激企业和个人减少储蓄，增加投资与消费，并在一定程度上降低欧元汇率。
2014年9月、2015年12月和2016年3月，欧央行又分别下调了金融机构隔夜存款利率，最低达到了-0.4%。
从结果来看：
丹麦维持住了汇率，通胀有所改善，其他国家通胀并没有改善；
而瑞士被迫放弃了汇率上限，比较失败；
瑞典、日本、欧元区经济增速有所上升，瑞士、丹麦则延续低迷。
三、保险资产或成抢手货
目前海外国家和地区采取负利率政策仅仅是针对商业银行或者金融机构，对个人存款存在较多的顾虑，因此始终维持在零利率之上。
如果最后如中国央行工作论文所说，国内零售存款也可以穿透零利率，那么将会大大增强居民和企业持有纸币的意愿，增加投资热情，甚至资金流向海外。
在这种情况下，低利率的资产也会成为香饽饽，比如货币基金，比如保险。
保险等低风险、正利率资产将变得抢手
但是在负利率政策的影响下，货币基金的收益率也会受到影响，保险的预定利率也会下降。
但是保险资产的特点决定了它的利率永远不可能穿透零利率。
在负利率政策的情况下，保险产品最高4.025%的预定利率，以及万能型保险3%的保证利率将会变得极富吸引力。
这点从欧美日等发达国家的现状就可见一斑，这些国家同时也是保险发达国家，居民持有保险产品的意愿非常强烈，这和他们国家长期低利率的环境是密不可分的。
对他们而言，保险产品是安全、稳定、而且有高于存款利率的金融产品，在央行基准利率持续处于低利率的情况下，保险产品具备长期持有的价值，再加上保险产品在税务上可以给予减免的优势，使之成为有效的资金避风港。
我国自2015年一年期存款基准利率降至1.5%之后，低于CPI涨幅，已经进入实际负利率时代。但是民众对负利率的敏感度不足，未能普遍意识到这一问题，绝大部分资金还是投资在股票、基金、黄金等中高风险领域，而保险等低风险资产则配置的很少。
而高净值人群则对这一现状有较为清醒的认识，近两年来，保险资产在高净值人群的资产配置中，始终处在前五的序列之中，在低利率、甚至负利率来临之前，提前锁定利率，是保险产品的价值所在。
因为当负利率真正来临之际，保险产品的预定利率和保证利率势必会随之下降。
从央行工作论文释放出采取名义负利率政策的信号来看，保险等低风险金融资产的地位将水涨船高，资产配置的合理性将会向欧美看齐。
如若中国实施名义负利率政策，可以想象，保险资产势必会成为抢手货！
不过话又说回来，以中国经济目前维持在6%GDP、2%通胀水平、以及高额的贸易顺差情况来看，人民币尚处在上升通道中，还远未达到需应对通缩风险的程度，因此名义负利率政策的实施，离我们还有比较远的距离，但是提前考虑锁定利率的问题，并非是杞人忧天了。
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