来源：施罗德投资
过去一年来，欧洲的经济渐渐好转，政治也日渐稳定，这推动了投资者对欧元区经济复苏的信心。同时，欧元汇率走强的状况也获得了更多的关注和探讨。这其中，欧元兑美元升值是部分市场人士忧虑的问题之一。市场主要担忧这会阻碍欧洲的企业盈利增长。
我们承认货币强势确实会对出口商不利 ，但同时也认为还有多项其他因素能够支持该地区的盈利持续增长。
欧元强势已持续超过一年
如下图1所示，欧元兑美元的强势趋势已持续超过一年，尽管如此，欧洲企业盈利仍保持强劲的增长。同时，我们也发现，与此相反的环境（即2015年至2016年美元强劲及欧元疲弱的时期）没能为欧洲的企业利润带来支持。
因此，我们认为这表明在促进企业盈利增长方面，经济增长率是比汇率更为重要的因素。
近期的欧元强势是经济增长转强的信号，欧洲经济的基本面状况良好。
虽然欧元升值略微抑制欧元区内的每股盈利增长率，但如图2所示，欧洲大陆2017年、2018年及2019年的每股盈利预测均已上调。
企业定价环境改善
这些盈利上调背后的驱动因素是什么？我们认为，主要是欧洲的通胀压力回升。
这种通货再膨胀的趋势意味着企业的定价能力提高，也就是企业有能力提高售价而不会损害需求。我们预计这对企业利润率的利好影响足以抵消欧元强势带来的的负面影响。
这种通胀压力是我们仍对欧元区每股盈利增长维持乐观态度的主要原因。由于欧洲的产能供应不足以及失业率持续下降，通胀有可能会继续升温。产能紧缩意味着企业需要扩大产能以增加产量，或者提高定价。以及就业市场紧缩意味着工人可以要求加薪。
然而，我们预计通胀不会失控，更何况目前通胀仍低于欧洲央行的目标水平。
如果美元再度升值（也许会因美联储加息快于目前市场预期所引起），我们预计这会成为促进已经稳固的欧洲盈利的增长动力。
其他支持盈利增长的因素有哪些？
还有更多理由促使我们相信欧元区盈利增长将会延续近期的改善趋势。其中一个是需求维持稳健为制造业带来强劲表现，而欧元区经济增强本身会对以国内业务为主的企业带来盈利支持。
另一个因素是欧洲企业正在增加股份回购，这种趋势在美国已持续较长时间。这应该会对盈利增长有利，但也许其支持力度无法达到与美国股市相同的程度。
重要的是，欧洲拥有众多强大的品牌。德国、意大利及法国的豪华汽车及奢侈品不易被其他国家的较廉价产品所取代。目前的环球经济增长环境是另一个利好因素，因为相对于疲弱的市场而言，强劲的国际市场更有可能吸收票价上升的影响。
美国宣布对钢铁及铝征收关税，这为前景带来了一些新的不明朗因素，但目前暂时无法确定这方面将会如何发展。然而，我们认为环球经济将会继续增长，再加上定价环境改善、欧元区内需求稳健及欧洲的世界级品牌，能够为欧元区带来持续利好的盈利增长动力。
免责声明
本文件仅包含一般性信息且仅供参考之用，并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本文所载的意见或判断可能会改变。本文的数据被认为是可靠的，但本公司不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。本公司对直接或间接使用或依赖任何有关数据、预测、意见或其他信息产生的损失概不负责。
本文件部分图片源于网络，本公司将善尽合理努力尊重原作版权并注明出处，但因信息受限，个别图文来源未能注明，请见谅。若版权人有任何争议，请与本公司联系处理，一旦核实我们将立即纠正。
本文作者可以追加内容哦 !
