【国内市场】

1)本周价值板块与成长板块携手上涨,开始体现均衡风格趋势。价值和周期板块有望继续反弹。

2)中观数据改善幅度继续好于宏观数据,由于一季度末结束后银行主动扩张信贷动力杠杆出现,预计4月宏观数据真实拐点才会出现、5月才能实际看到,短期应该淡化宏观数据关注中观数据。商品价格、成交量、区域间贸易价差均显示经济或处于复苏状态。

3)社融数据中表外继续拖累整体,居民继续拖累企业,信用扩张在底部徘徊。中期来看,银行贷款与债券融资将填补表外融资的快速萎缩,社融数据发布后夜盘商品价格几无波动,显示已基本被市场隐含。

4)进出口数据因春节错配表现异常,3个月移动平均之后波动较小,出口经理人指数和PMI出口分项也出现反弹,对经济并无拖累。其中大企业出口经理人指数创历史高位,提示3月海外有需求爆发。

【海外市场】

1)长端实际利率、短端利率、信用利差三大指标继续改善,风险资产动力继续加强。3个月Libor半年以来首次实质走弱。

2)叙利亚打击在禁止化学武器组织进入叙利亚之前发生显示美国速战速决意愿,但没有地面力量介入注定冲突将是局部而非全面的,对油价、避险情绪的影响都是脉冲式的,预计中期油价将下行。一旦禁止化学武器组织进入叙利亚则短期空中打击无法发生,使得美欧联军必须速战速决,但不代表局势已经紧迫到必须行动。参考2017年4月美对叙打击后油价和金价走势,短期反应或只是暂时的。

3)俄罗斯周一将就美方及其盟国制裁内容进行反制裁,主要看点是减少对欧美商品和服务进口并进行稀土出口禁运,俄罗斯因制裁出现衰退将使得欧洲本轮复苏结束,欧央行宽松政策将被迫延长。欧洲股市中工业板块伴随俄罗斯股指大幅下行,2014年俄罗斯制裁执行之后欧洲经济遭遇拖累的格局将会重演,欧央行紧缩计划将被迫放弃,欧元强势将短期终结,全球流动性将正式跨过最恐慌拐点。

4)港币持续徘徊在联系汇率下限,由于受制于房地产回报率香港加息空间有限,若美元阶段性反弹可能引发短期恐慌。

【债券市场】

公开市场业务

上周央行因“银行体系流动性总量仍处于较高水平”,仅在周初两日开展了共计200亿元逆回购操作,上周有1100亿元逆回购到期,实现资金净回笼900亿元。上周,平均融资成本隔夜、7天、14天均下降,其中7天、14天降幅明显。银行间R001、R007平均成本分别为2.60%和2.85%,较前一周下降了9bp和55bp。

债券市场

上周,国债收益率除10Y外下行明显,对应1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别变化-8、-15、-13、-6、1BP。国开债收益率也是涨跌互现,对应1Y、3Y、5Y、7Y、10Y收益率分别变化-6、-2、3、-2、6BP。上周,中短期票据的收益率继续全面下行,1Y各级别下行5-6BP,3Y各级别下行13-17BP,5Y各级别下行8-10BP。




免责条款:
本报告为研究人员依据公开资料和调研信息撰写,交银施罗德公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料,交银施罗德公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述具体证券买卖的出价或征价。

转载条款:
本报告版权归交银施罗德基金管理有限公司所有,未经本公司书面授权,任何机构、个人不得刊载转发本报告或者以其他任何形式使用本报告及其内容、数据。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !