上次老揭看基金走进陆家嘴,做基金经理访谈,还是去年11月底。如今已经是4月,老揭看基金偷懒了,抱歉抱歉。

【走进陆家嘴】系列是老揭应基民要求,开设访谈基金经理的栏目,我们的目标是:挖掘新生代的明星基金经理。

今天,是老揭看基金第二期【基金经理访谈】正式上线。第二期的访谈对象,是华安基金研究总监杨明。

杨明是华安基金的一位老将,拥有17年银行、基金从业经历。2004年10月进入华安基金,担任研究发展部研究员,从事宏观研究工作,历任研究发展部总监助理,研究总监。

老揭看基金去华安基金专访杨明时,大家都尊称他为杨老师。引荐人介绍,因为杨明属于学者型的研究大拿,而且之前一直很低调,而且在投资上特别谦虚,颇有大学教授的风范。

2013年6月5日,杨明首次管理华安策略优选基金,管理的头两年,就体现出了杨明出色的投资管理能力。

怎么个出色法呢?只要任何一位投资者,任意一天买入华安策略优选,并持有整2年,收益率均值55%,中位数60%,最高收益率高达135%。

Wind数据显示,2017年,杨明管理的华安策略优选2017年收益54.28%。截至2018年3月9日,自杨明管理以来,华安策略优选累计收益率达174.26%,该收益率跑赢同期沪深300指数收益率114个百分点,跑赢同期创业板数收益率93个百分点;该收益率是同期沪深300指数收益率的2.9倍,是同期创业板指数收益率的2.1倍。

截止去年底,华安策略优选的前十大重仓中,有五只都是金融股,其中保险股三只,银行股两只。这五只金融股占整体净值的比例也是相当高的,高达41.16%。

老揭见到杨明的第一个问题,自然是问重仓股。我问他,为什么重仓金融股,特别是保险股的持股比例非常高?

杨明表示,作为一个价值投资者,他的目标是能够在较长的时间周期内,平均每年为投资者带去15%-20%的绝对收益。

“价值投资的本质是什么?是投资被严重低估的成长”杨明说,“当前低估比较明显的就是金融板块,特别是保险股,那些规模大且较为纯粹做寿险的公司,明显将受益于经济修复”

“而且寿险的需求很大,这个业务增长超预期”杨明很坚定。

在访谈中,杨明经常强调,价值投资不仅仅局限于蓝筹股,投资成长股也算价值投资。只要一家公司有成长性,他就投。他坚持不去炒作主题,不去追逐短线,通过分析行业和公司,做合理预期和估值,寻找优秀公司,寻找优秀公司的合理定价。

所谓成长性,包括四个层次:首先是需求的属性,是持久性需求还是阶段性需求;其次是看盈利模式和要素集聚情况,体现为盈利来源、竞争格局和替代品情况,这是成长性的内在来源,也是护城河的来源;第三是资产收益率和边际资产收益率,这是成长性的外在表现,要结合资产负债率和利润的现金含量看财务质量;最后是安全边际,安全边际可以被理解为悲观预期或免费看涨期权。

除了出色的收益率外,华安策略优选的回撤控制和低波动也值得投资者关注。2017年华安策略优选的最大回撤仅为-7.40%,并大大低于同期各主要指数;2017年其年化波动率仅为12.45%。华安策略优选以较低的回撤和波动,给投资人带来了非常可观的收益。

杨明特别重视对回撤风险的防范。“一只好的牛股,应该是回撤比较小,能够持续、慢慢上涨的个股。”他说。

关于控制回撤,杨明非常看中两点:1、对风险回撤的考虑重于对收益的考虑。追求年化收益在15-20%,虽然每年业绩并不突出,头部排名也看不到他,但是长期来看,收益不会差。

2、敢于重仓自己深度研究后看好的个股。控制核心标的数量,一般约为20~25个。

展望2018年,杨明表示,今年的市场将以震荡为主,依然会呈现结构性行情,他目前最看好的板块是保险。华安睿明两年定开将秉承价值投资理念,注重长线布局,寻找传统和新兴行业中目标远大、长期专注、具有核心竞争力,且股价合理或明显低于内在价值的企业进行投资

最后为杨老师打个CALL。杨明亲自挂帅的产品,华安睿明两年定开混合基金,已于2018年4月9日开始发行,A类代码:005695 C类代码:005696

明天4月17日,是最后一日募集日。

华安睿明两年定开混合延续了“华安策略优选”的风格,并纳入绝对收益因子。每两年为一个封闭期,封闭期内开放申购不赎回。两个封闭期之间安排5-20个工作日的开放期,开放申赎。

为什么要两年定开?有两个原因:

第一,基金经理不会为了短期排名追逐短期利益,可以全力投入操作,进行较长期的价值投资。

第二,拒绝投资者追涨杀跌,让投资人安心长期持有,获得基金长期投资收益。让基金赚钱,基民也赚钱!

此外,华安睿明两年定开混合基金还有一个强化分红的特色,当基金份额净值达到或超过1.2元时,且该自然年度未进行过收益分配,则本基金必须进行收益分配,这是为了在封闭期内,给投资者提供现金流。