事件：海关总署新闻发言人黄颂平在13号的国务院新闻发布会上介绍了2018年一季度进出口情况。黄颂平表示，今年以来，世界经济延续复苏态势，国内经济稳中向好，推动一季度我国外贸进出口较快增长。据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值6.75万亿人民币，比去年同期增长9.4%。其中出口3.54万亿，增长7.4%；进口3.21万亿，增长11.7%；贸易顺差3261.8亿元，收窄21.8%。
主要观点：
春节错位因素一定程度影响3月出口。以美元计，3月中国进口同比14.4%，出口同比-2.7%。在上个月的外贸数据点评中，我们已经指出过，2月出口同比大幅提升的原因是去年的春节因素导致2017年2月出口同比负增长，基数低使得2月出口同比大幅提升。在春节之前，出口企业往往抢工加速生产，日均出口规模高于平常，而节后开工往往要到正月十五之后才会逐渐趋于正常。如果我们去观察一下历史，与今年类似的春节错位年份2007年，2010年，2015年也都发生了类似的月份出口波动特征。而从进口来看，春节错位因素对进口的影响主要体现在1月和2月，对3月的进口影响已经十分小。与此同时，采暖季限产和冷冬天气对于生产的影响在3月份也开始减小。正是由于进口与出口不同的变动节奏使得贸易差额呈现逆差。
外需的回落亦需警惕。美国亚特兰大联储GDPNowcast模型将美国2018年第一季度GDP增速预期下调至1.9%，此前为2.0%。与此同时，美国与欧洲PMI均处于高位回落状态，全球PMI指数为53.3%，跌至近16个月以来新低。这种情况让我们不得不怀疑起自2016年下半年的本轮全球经济复苏的势头是否能够延续，而刚刚开始的中美贸易战更进一步增添了市场对全球经济增长能否持续的隐忧。同时，根据我们内部的分析框架，我们预期当前所积极实施的逆周期调控在今年的某个时点肯定会影响到总体经济的表现，尤其是在金融领域的大力去杠杆会直接影响相当部分金融机构的业务发展，进而影响到信用创造活动。在一个相关联系越来越紧密的世界里，一国内部的收缩会带来贸易伙伴国更大的压力，从而使得贸易矛盾进一步升级。
重点关注贸易摩擦发展演进。3月23号美国总统特朗普签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。一般而言，至少要经过15天的公示期与2个月的磋商期关税法案才有可能真正生效，所以这一事件在短期内肯定不会对外贸数据形成影响。然而，根据我们内部的分析框架，中美贸易矛盾将是未来相当长一段时间的宏观主题，这种矛盾在短时期内得到解决的可能性非常小。事实上，如果我们去观察特朗普总统的上台背景，从更宽广的历史视角来审视当前的中美贸易矛盾问题，那么我们对于当前这种矛盾的性质就会有更加深刻的理解。本届美国政府上台，是建立在长期矛盾积累的基础之上的。冰冻三尺，非一日之寒。国际贸易分工链的扩展，信息技术的发展，“自由贸易”理念的泛滥以及由此衍生出来的政治正确（当然不止在贸易一个领域），都在客观上促进了全球贸易量在过去二十多年的时间里巨幅膨胀，许多国家、公司和个人都极大地受益于这一轮的全球化狂潮，主流经济学圈子以及媒体都在极力称赞“自由贸易”的巨大成功。然而，任何事物都具有两面性，那些因为贸易自由化受损的国家、公司和个人的声音似乎一直被媒体刻意忽视。如果说两种力量之间的矛盾在之前还处于量变阶段，尚不足以从根本上改变事物本身，那么2016年11月7号的美国大选的结果则向我们宣告，这一矛盾已经演绎到了质变阶段，那么事物的性质也就发生了根本性的转变。目前这种生产关系的调整明显落后于当前生产力的巨大发展，那么两者之间的矛盾就会以各种各样的方式表现出来，无论在一国内部还是外部。
对发达经济体及新兴经济体出口均回落。我国对主要发达经济体和新兴经济体出口增速均有回落。具体来看，我国对金砖国家、美国、欧盟、日本和东南亚国家出口增速均大幅回落，分别较上月回落 77.4、51.8、49.4、 34.9 和34.9个百分点至 -2.2%、-5.6%、-7.0%、-3.7% 和 1.4% 。从对出口增长的拉动来看，美国、欧盟、金砖国家、东盟和日本对我国 3 月出口增速的拉动分别回落 9.5、8.6、5.0、4.3和2.3个百分点。不过观察累计出口同比数据，这一波动会小得多，1-3月份对美国、欧盟、日本、东盟的累计同比分别为11.8%，11.5%，6.3%，9.7%。
不同类别产品出口表现迥异。3 月份我国劳动密集型产品出口增速大幅回落至 -28.8% ，较上月回落 111.2 个百分点。机电产品出口增速 2.4% ，较上月下滑 33.6 个百分点；高新技术产品出口增速 16.4% ，仅较上月回落 3.6 个百分点，好于出口平均水平。电动机及发电机出口同比增速下降 40.6 个百分点至 -12.3% ，农产品出口同比增速下降 36.8 个百分点至 -4.5% 。与此同时，集成电路与自动数据处理设备及其部件出口增速均较上月有所回升。3 月我国原油、塑料制品、贵金属、未锻造的铝及铝材出口金额同比增速回落，成品油出口金额同比增速显著回升。值得注意的一个现象是，美国公布的计划加征加税产品清单是基于广泛的机构间经济分析，并将针对从中国工业计划中受益的产品，同时最大限度地减少对美国经济的影响。建议关税的部门包括航空航天，信息和通信技术，机器人和机械等行业。
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