一、宏观及政策
中期内，中国步入城市化中后期，房地产投资可维持个位数增长中枢；产能出清、更新需求和转型升级环境下，设备投资预计稳中有升。经济总体企稳看平。高质量增长和防风险成为政策的中期诉求，金融体系资产负债难以再度明显扩张，资管领域面临新变革。
展望年内，全球经济已走出深刻调整期，基于政治诉求和重塑国际竞争力，美国针对中国的贸易摩擦在加剧，当前仍处于相互试探博弈阶段，爆发全面贸易战的可能性不大，预计不会对全球经济复苏趋势产生根本影响。发达经济体货币政策渐进收紧的步伐在继续。中国经济的外需环境总体良好。内需方面，预计房地产投资稳中略降，制造业投资稳中有升，基建投资有一定下行压力，投资总体稳定。年内经济将维持平稳略降，失速风险小，通胀预计保持低位状态。
政策方面，防风险、扶贫、环保是三大攻坚战任务，经济总体平稳及政府对经济下行容忍度提升，政策放松难度加大；结构性去杠杆环境下，地方政府及国企债务是重点，城投平台融资约束加强，广义财政支出增速将下行；金融降杠杆初见成效后，央行货币政策中性基调不变，但边际上走宽，未来明显收紧或放松均缺乏基础；资管新规将落地，非标回表是年内主线，融资受限行业资金压力增大。
二、大类资产观点
股票：大盘长期慢牛不改，短期因贸易战预期转为震荡，关注政策支持的新兴经济领域机会和真实成长的企业
旧经济市场出清，供给侧改革持续推进，政策用力于新兴经济，盈利具有较好基础；利率上行未明显损害经济。中美贸易战博弈加剧，提升经济增长的不确定性，投资者对总需求增长预期变弱，短期风险偏好降低，市场短期震荡。
大盘股将继续受益于不高的估值和较确定的盈利增长，尤其是经济转型过程中龙头的优势提升；关注政策支持的新兴经济领域存在的投资机会；关注真实成长的企业；
继续关注可中期战略配置的板块，如银行、消费、新能源车等；周期股短期受贸易战带来的需求变弱预期出现明显调整，可能存在左侧交易机会；关注油价上涨相关的石化板块，以及受益环保的基础化工板块。
债券：债市步入缓和期，中短期品种持有价值好
经济平稳通胀低位，货币中性和严监管持续；银行资产负债重新扩张较难，债市出现系统机会的可能性还不大，但波动强度将较去年明显减弱。金融降杠杆初见成效，央行政策边际走宽，资金面预期稳定且中枢下行，叠加贸易战对经济的负面预期，债市进入缓和期。从策略上来看，组合久期可适度拉长，不过票息策略仍是优选策略。
企业盈利维持良好，信用面整体较好；但弱资质民企融资环境明显转差，信用风险有所加剧，尤其是非标回表过程中融资受限的行业；叠加金融降杠杆的持续作用，中低评级信用利差有扩大的风险；
中短期债券绝对收益率仍较高，处于历史3/4分位数附近，结合资金面平稳预计持续，持有价值较好；
债市总体回暖带动可转债走强，正股波动影响仍较显著，估值水平维持中性；部分大盘转债债性增强，配置价值逐渐凸显；当前依据正股进行择券仍是主要策略。
现金资产：适当降低防御仓位
货币政策中性基调维持，短期边际转宽，货币市场利率中枢有所下降，同业存单利率高位明显回落，货币类资产的回报率有所降低。在债市步入缓和阶段时，可适当减少现金资产的防御仓位。
大宗商品：看好二季度钢价反弹
供给端收缩步入后期，需求端增长温和，大宗商品中期震荡；
二季度开工启动，叠加增产有限，钢价将迎来反弹；看好全球经济复苏下的铜价表现。
海外资产：港股预计维持震荡上行
港股基本面维持良好。一方面，香港利率将跟随美国低位缓升；另一方面，受益于中国及全球经济回暖，港股盈利总体良好。此外，港股估值仍较便宜，且5月1号后内地和港股互联互通额度扩大，有利于增加入港股资金。因此，中美贸易摩擦短期影响投资者风险偏好，但在基本面良好基础上，预计港股震荡上行的趋势不变。
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