本周市场回顾
A股出现回调，短期宜作防御配置
本周中美两国间的贸易摩擦仍然给A股带来了负面影响，中国央行意外降准对市场悲观情绪有所提振。全周来看，A股震荡下行，主要指数均出现回调。上证综指本周下跌2.77%。上证50、中小板指、创业板指跌幅分别2.90%、3.11%、2.29%。
综合看来，短期配置上宜以防御为主，中期或仍然是中小创有较大机会。板块上看，医药、军工、计算机可继续关注，并作防御配置。
数据来源：Wind，截至2018年4月20日
本周板块多跌，仅军工、计算机收红
本周中信一级行业中仅国防军工、计算机两个板块收红，分别上涨2.13%、0.21%。本周领跌的板块为汽车、轻工制造、建材，跌幅分别为5.14%、4.99%、4.78%。
图一：本周仅军工、计算机行业收红
数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2018年4月20日
本周重要数据及事件
中国央行意外降准，有助缓解经济下行担忧
中国央行本周二宣布，从4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行等金融机构人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。央行指出，以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约人民币9,000亿元，同时释放增量资金约人民币4,000亿元。
汇丰晋信动态策略基金基金经理郭敏表示，央行降准可以派生出更多信用供给，有助降低银行的负债成本，减缓实体经济财务压力。受近期宏观数据和中美贸易摩擦的影响，市场对于经济的下行担忧在加剧，A股持续调整。本次降准说明央行对于宏观经济的边际变化的一种灵活应对，有助于缓解市场近期的悲观情绪和对经济下行的担忧，但我们不认为是货币政策转向。
郭敏指出，当前位置对于股票市场保持相对乐观，继续向下的空间比较有限，不论是中证800指数还是中小板综指，对应的估值和风险溢价均是处于历史均值以上的水平。今年股票市场的波动性会比较大，寻找基本面相对确定性的板块，赚取2018年业绩增长的钱，是我们的主要配置思路。
中国一季度GDP同比增6.8%，开局整体平稳
国家统计局本周二公布了最新宏观经济数据。从数据来看，一季度经济开局整体比较平稳。一季度实际国内生产总值（GDP）增速6.8%，与去年四季度持平，名义GDP增速10.2%，较去年四季度略下滑1个百分点，基本符合我们对于经济温和放缓的判断。
从结构来看，一季度房地产投资增速10.2%，达到近两年以来的新高，新开工面积增速也实现10%的增长，对于经济起到了很好的托底作用。我们一直强调，经过这几年的房地产去库存，房地产销售的转差向地产投资传导的时滞会明显拉长，房地产销售面积增速在2016年见顶，但是房地产投资增速仍一直保持7-10%的水平。
另一方面，我们之前担忧的对经济构成下拉的因素也正在体现，为约束地方政府债务，广义信用供给的收缩带来基建投资增速的下滑，基建投资增速由年初19%下滑至13%。同时，1季度进出口累计增速均超过10%，反应了海外经济体复苏态势，但是中美两个大国之间的贸易摩擦，也给接下来的出口带来一定的不确定性。
图二：中国一季度GDP同比增6.8%
数据来源：Wind，截至2018年4月20日
中美贸易摩擦需持续关注
短期来看，中美贸易摩擦升级至贸易战，对于中美双方是双输的结果。美国针对中国500亿美元的贸易逆差加增关税，同时中国商务部也出台了对等规模的应对方案，包括美国向中国出口的大豆、汽车、化工和飞机，至此中美双方亮出了谈判的核心筹码，我们认为反而促使了中美双方回归到谈判桌，近期中国也以更加积极的开放态度来响应美国的诉求。
中美贸易摩擦对股市已经造成了明显的调整，上证综指回调超过10%以后，A股估值的风险已经得到很大释放；从中长期来看，我们需要辩证地来看，中美摩擦可能会倒逼中国对于经济新动能的支持和改革红利的释放，这块我们也在密切跟踪和关注。
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