在很久很久很久以后，面对着屡创新高的白银价格，很多人应该会感叹：
曾经一个非常美丽的女孩儿站在我的身边，可是我没有珍惜，等失去的时候我才后悔莫及，人世间最痛苦的事莫过于此——如果上天能够给我一个再来一次的机会，我会对白银说三个字：我要买！如果非要在这份爱上加上一个数字，我会说，1万吨！
在全球的现货白银市场，现在每周都在创造历史记录。什么记录呢？对冲基金看空的历史记录。
根据CFTC发布白银期货持仓报告（每周二数据），资产管理机构（对冲基金）在2018年4月3日持仓白银期货空头73832手，创下有史以来最高的历史记录，与此对应，资产管理机构（通常被视为贵金属市场的做多方）的多仓只有33494万手，由此造成对冲基金期货净多仓再度创下历史新低：-40338手。根据2006年以来CFTC公布的数据，我筛选出白银空头大规模增加的20次历史记录，分布在2018年2-4月，2017年6-7月、12月及2015年6-7月。
那么这个时候就要说了，到底是谁在白银市场里面进进出出呢。哈哈。
全球白银市场的5类交易方：
1-白银矿产商/贸易商/加工商/用户；
2-互换交易商（大多是金融机构）；
3-资金管理机构（对冲基金）；
4-其他大型投资者；
5-未报告头寸。
市场上通常把1类和2类交易方称作“商业用户”，把3类和4类交易方称为“大型投机者”，5类交易方称为“散户”。如果我们把这5大类交易方的历史仓位列举出来，你就能很清楚的看出谁才是白银市场的主导者（历史仓位持续最大者）根据2000年以来相关数据的逻辑分析，上述表格的5大类交易方中，对冲基金的仓位对白银价格的影响最大，也是白银市场的决定力量。
接下来，就重点说说对冲基金的持仓情况，首先，Comex白银库存目前的确处于很高位置，差不多是12年前的2倍还要多，但以目前的白银价格，对于对冲基金来说，如果要打压或者抬升银价，库存不会是根本性的问题。要知道，2006年以来全球量化宽松所增加的信贷供应又何止两倍？仅美元基础货币供应量就上升了4倍多，由此导致全球大部分资产标价都已经大幅度上升，而白银几乎是价格上涨幅度最少的一类资产。
在很多钱都流入对冲基金的前提下，库存上升一倍，对于对冲基金的操作来说，可能会有一定影响，但并不具有决定性的作用。从上面5大类交易方白银仓位历史图就能发现，2014年年中以来，对冲基金操作的仓位明显加大，特别是进入2016年以来，对冲基金每一轮看多或看空的仓位规模，差不多都相当于2006-2014年两倍还要多。
其次，目前的高库存很可能是白银持有者（最主要的是矿产商）惜售的表现。
每当银价降至低位的时候，矿产商卖空仓位就大幅度降低，这个逻辑很简单——你生产某样东西，你当然更希望高价卖出去而不是低价卖出去。图中2014年年中-2015年年末，因为银价接近白银矿产商的生产成本，白银矿产商几乎不愿意卖。目前的白银价格，在矿产商看来也是一个非常低的价位，所以白银矿产商将卖空仓位降至一个很低的水平（高峰时接近9万手，几个月前还有7万多手，目前只有5万手）。白银矿产商觉得当前银价太低，希望等价格涨上来之后卖，这才是形成高库存的真正原因。所以，白银的高库存，从另一方面看，就是银价处于低谷的表现——如果你打算买入白银，你是愿意在低点买还是高点买呢？
详细观察最近的白银价格变化，站在对冲基金的角度来考虑，16.5美元/盎司的白银价格，假如我用创历史纪录的卖空力度（本来对冲基金应该买多的），结果仅仅将其从16.5美元/盎司打压到16.4美元/盎司——而且我不是尝试了1天，而是已经尝试了2个多月了，结果一直无法从卖空中获利……
与此同时，白银矿产商却开始惜售起来——他们的总卖空仓位从2017年11月的7万手降低到了5万手，而净空仓（空仓-多仓）更是从当时的6.3万手迅速降低到了目前的2.4万手。
在此种情况下，我还会选择以更大的卖空仓位来投机获利么？答案很明显是否定的。当前对冲基金的卖空力度已远远超过了白银矿产商（7.38万手VS 5.03万手），如果他们继续再创历史记录的规模卖空，如果随后遭遇多头发力——这些看空的基金，他们是钱太多想要扔进水里么？
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