本文分别按价值类、量化及指数增强类、成长类、沪港深类四个大类,每类各取若干个代表性的基金进行分析。

价值类

1、嘉实优化红利(070032)

截止2018年3月31日,嘉实优化红利仓位为85%,规模在上季度27.73亿的基础上进一步增加到34.62亿。在一季度报中,季文华仍然保持乐观:“我们对中国市场的中长期表现更加积极,未来出现牛市行情的基础正在巩固。”并且认为“A股纳入MSCI指数将对资本市场产生深远的影响,真正的价值投资会迎来春天。”

在投资策略上,嘉实优化红利至上而下两条主线:消费和成长。在消费领域,重点配置了食品饮料、家电、医疗保健等细分行业。在成长股领域,重点配置了医疗服务、电子、传媒和计算机等细分领域。十大重仓股变化不大,减持了白酒和伊利股份,新调入中国国航三安光电。前十大重仓股持仓比较集中,仍偏向于价值风格。

2、安信价值精选(000577)

安信价值精选股票仓位为92.29%,规模已达59.11亿,连同安信消费医药(34.36亿),陈一峰单独管理的基金的总规模已接近100亿。

陈一峰再次阐述了自己的选股思路:坚持自下而上的投资选股思路,在充分研究公司商业模式,竞争优势,公司成长空间,行业竞争格局的背景下,结合估值水平,注重安全边际,选择低估值的价值股和合理估值的成长股。

“对于市场波动的加大,我们认为不必太过担心,每次股票价格的大幅波动都是我们买入优秀公司的机会,股票投资最大的风险并不是股票价格的大幅波动,而是被投资公司为股东创造超额利润的能力是否存在大幅消失的可能性”。陈一峰直言:“我们选取的公司通常现在很赚钱, ROE比较高,现金流不错,未来是否能够维持或者变得更好是需要我们持续保持关注的”。他对所持有的股票很有信心,不畏惧短期的市场波动。

对于大盘股和创业板,陈一峰是这样的观点:大盘股估值还处于历史平均位置,市盈率在14 倍左右,市净率大约 1.6 倍,整体上看,优秀公司的估值合理,创业板指估值已经跌到历史后1/4 的水平,但绝对估值水平仍然偏高,达到 40 倍市盈率,4 倍多市净率,我们认为创业板整体性的机会还未出现,但部分优秀成长型公司的估值已经出现投资机会了。

从前十大重仓股持仓来看,仍保持了此前分散持股、均衡配置的风格。持股变化不大,调出了伊利股份生益科技,调入了利亚德中国石化。目前持仓呈均衡配置偏价值的风格。

3、广发优企精选(002624)

广发优企精选一季度末仓位为77.78%,为中等偏上水平,规模为6.55亿,比上季度有所增加。在报告中傅友兴说:在一季度主要增持医药、新能源等行业。从近期一些公司的季报看,地产销售放缓对于地产产业链公司的业绩影响开始显现。本基金相对看好与地产、经济周期关系度较小的消费医药TMT板块。

前十大重仓股变化不大,调出了万科和伊利股份,调入了金风科技中国平安,大幅增持我武生物。基金一季度运行相当稳健,在数次大跌行情中都非常抗跌。我武生物通化东宝这两只股票在很大程度上对冲了其他股票的跌幅。

量化及指数增强类

4、景顺长城量化新动力(001974)

景顺长城量化新动力到一季度规模为6.61亿,规模一直保持小幅增长。基金的仓位一直保持在90%左右,作为一只股票型基金,景顺长城量化新动力不进行仓位管理和择时操作。

一季度市场出现较大波动行情。受“CDR”推出、中美“贸易战”等各种预期影响,市场情绪、主题转换较快,创业板指数上涨8.43%,沪深300指数下跌3.28%。对于市场风格转换这个话题,黎海威认为:尽管市场风格波动,但业绩稳定的蓝筹股和具备竞争优势的白马成长股依然受到市场关注。长期看,真正具备竞争力、估值相对便宜的公司长期收益率是能够战胜市场指数的。他说:尽管当前市场主题活跃,但未来3到6个月,我们对市场的整体看法保持中性,但持续看好具备竞争优势、盈利能力强且估值合理的行业龙头公司。

展望二季度,黎海威认为:A股指数可能以波动为主,缺乏大的趋势性行情,但不排除相关风险事件逐渐平息后市场阶段性上行的可能。在风格上,投资组合仍然会维持价值和成长之间的平衡,看好估值和成长相对均衡的中盘股以及细分行业的龙头股。在具体行业配置上,主要是食品饮料、医药、家电、工业自动化、建材、汽车等长期受益于供给侧改革、产业创新和消费升级的行业。

成长类

5、交银新生活力(519722)

作为最近半年里最有活力的网红基金,交银新生活力的规模快速增长并不出乎意料。去年三季度还只有3.2亿,到今年一季度已经达到38.66亿。目前的仓位是78%,由一季度的高仓位恢复到了中等偏上水平。

作为通信行业研究员出身的基金经理,杨浩对TMT行业的把握明显要技高一筹。他在上个季度的报告中,就鲜明地指出了创新产业的机会。他说:根据我们一直遵循的投资框架,我们发现信息技术行业进入了SMAC技术(即社交化、移动化、可分析化、云计算)的技术红利释放期,企业信息化涌现出大量新增需求以应对转型时代的到来,因此我们超配了相关行业。同时我们发现有迹象表明消费者对精神生活乐于付费的消费习惯愈发成熟,这给传媒公司带来了新的市场机遇,因此我们超配了传媒娱乐业。我们还挑选了一些代表着中国先进制造希望的公司标的。这些前瞻布局使得本基金在今年一季度取得较好的回报。

对于未来的展望,杨浩认为:“中美贸易战可能是一个长期的过程,对存量的制造业出口部分可能迎来大国对弈的风险,使得经济增长的不确定有所增强。因此我们选择规避顺经济周期的板块,同时我们非常关注白马蓝筹公司在转型时代中所要承受的社会研发与投资责任,龙头公司过高的ROE也可能蕴含着回归的风险”。仍然看好新兴科技产业和新兴消费领域的投资机会。

目前交银新生活力的持仓主要集中在信息技术、文化娱乐、先进制造业等板块,对前期涨幅过大的股票已有所减仓。 

6、国泰金鑫(519606)

国泰金鑫一季度规模为25.5亿,由于今年一季度业绩不理想,产生了一定的赎回。一季度末的股票仓位为89.9%。

在一季度,国泰金鑫减持了金融地产和前期超额收益明显的个股,加仓了业绩增长兑现性强并且估值有吸引力的成长股。对于二季度,申坤表示:仍旧把握确定性强的结构性机会,即上市公司盈利增长推动的市值增长的投资机会。看好符合经济转型方向的子行业,例如光伏、电子、新能源汽车。看好受益于消费升级的消费品行业,例如轻工、家电、医药商业、食品饮料。

一季度持仓集中在锂电池、新能车、家电、光伏等板块。减持了茅台、万科等蓝筹股以及京东方、蓝思科技等科技股。增持了赣锋锂业华友钴业等锂电池板块股票以及罗莱生活等消费品股票。

沪港深类

7、华安沪港深通精选(001581)

华安沪港深通精选由于一季度表现良好,规模由去年年底的1.59亿快速增加到4.78亿。一季度末股票仓位为82.29%。

沪港深基金一季度都面临着港币对人民币汇率升值的不利因素。华安沪港深通精选在报告中提到:港币因人民币的强势,对人民币中间价贬值4.4%,使得基金净值受到一定负面影响。在具体操作上,华安沪港深通精选获利了结部分周期类个股,卖出了已经短期跑赢较多但基本面未跟上股价的航空股。增持了医药,以及部分去年四季度超跌但基本面较好的TMT板块个股。

对于后市,判断2018年整体市场震荡。MSCI中国的估值在去年已经得到修复,在流动性收紧的环境下估值难以得到进一步扩展,中港股市将由盈利驱动。


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