文/柯智华

今天上市交易的兴全合宜,因为触及跌停(最终下跌7.52%),成为了朋友圈关注度最高的基金,跌停亏损刷屏解释刷屏!

作为今年以来募集规模最大(也可能是今后数年)的一只权益类基金,兴全合宜被过度关注是理所当然的事情,因为:

其一,涉及近40万的持有人。持有人最现实,如果亏损了,那么大概率会挨骂,所以在兴全合宜的基金吧中,更多的是基民的各种抱怨声音。

其二,前十大重仓股中踩雷了防不胜防的中兴通讯

其三,作为募集规模最大(接近330亿)的权益类基金,天然就会引起媒体和同行的关注,这又可以从三个角度来理解。

第一,无论净值波动幅度多少,绝对数值会非常大。比如截至4月20日,兴全合宜亏损了4.23%(今天A股的大跌应该会进一步增加亏损幅度),换成绝对数值就是,兴全合宜给持有人亏损了14个亿!

第二,于基金公司而言,327亿且封闭两年的权益规模,让所有的人都会羡慕。在不考虑盈亏的前提下,327亿两年对应的管理费收入为9.81亿元,即使将管理费收入的一半作为尾随佣金返给渠道,兴全基金从这一只基金也能获得近5亿元的收入!财富,吸引注意最重要的因素之一。

第三,杨东时期爱惜声誉的兴全,近一两年在遭遇了投研人员的变动后,意外募集了这么一只超大规模的基金,同行都在好奇:A,兴全能做好吗,会被这只基金给毁了吗?B,颇有名声的基金经理谢治宇,会是其职业生涯的转折点吗?C,大规模基金市场极少有成功的先例,兴全进展如何,会跨过这个行业难题吗?

交代了以上的背景,对于这只基金的未来,维基揭秘提供以下几个角度,供各位参考。

其一,讲到兴全合宜的规模,必然要和谢治宇联系在一起。

眼下,谢治宇单独管理兴全合宜规模300多亿、单独管理兴全合润规模60亿、和董理共同管理的兴全轻资产60亿。其中,未曾有过大资金管理经验的董理,还单独管理着77亿的兴全社会责任。

从持仓情况来看,这基金基金的持仓几乎一致,换言之谢治宇单独管理的权益规模超过400亿!如此大的主动管理权益规模,在公募基金的历史上,几乎没有成功的先例。(关于大规模资金在A股难以成功的原因,又可以分为诸多要点,这里暂且不表。)

也许有人会说,兴全基金有整体的投研实力。我的看法是:

第一,从来只有成名的权益类基金经理(小规模资金),不见成名的权益类团队(大规模资金),所以公募基金最近10多年来,权益规模不见增长。究其根本,还是权益市场无法为大规模资金带来很好的收益。

第二,回到团队这个话题。客观的讲,从杨东到傅鹏博的离职,兴全投研的损失是实实在在的。

最具代表性的一个案例,兴全把明星基金兴全社会责任交给了2017年8月加入兴全的董理,而不是兴全的其他同事。公开资料显示,董理此前仅有不到两年的公募投资经验。

试问:如果内部有肩负起兴全社会责任的新人,兴全会特意从外面挖来新的基金经理吗?如果值得信任的团队信任,谢治宇为什么不把兴全合润和兴全轻资产全部移交出去?

实际上,兴全如今被市场所认可的基金经理,都管理这极大的规模,如没有提到的董承非,管理200亿以上规模的资金。

截至今年一季末,兴全权益类基金的规模合计超过850亿,而包括新人老人在内的权益类基金经理只有8位,平均下来,每个人管理的资金规模超过100亿,这个平均数字在公募基金公司中应该是最高的,且远领先于同行。

其二,大规模的资金注定只能赚配置的钱,赚产业发展和公司成长的钱,赚长期的钱,好在兴全合宜锁定两年,有时间等。

现实中,兴全合宜也是这么做的,其持仓基本都是白马大蓝筹,同时50%过一点点相对偏低的仓位,在市场下跌时,会让净值跌幅小于指数,相对偏稳健(如果没有出现牛市,兴全合宜的仓位我觉得会保持相对偏低水平)。

综上,这只的收益走势,多半和白马蓝筹指数一致,绝对值上,会低一些。

如果两年过后,谢治宇通过仓位的控制,降低基金的净值波动,这对基金管理人来说,仍是一个不错的结果,但是对于通过锁定两年希望获取好收益的持有人来说,能否达到预期就因人而异了...

第三个角度,则是谢治宇个人的投资风格特点,这点改天有空再聊