【揭秘华商基金晨会】深度解析：乳制品行业报告

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上周晨会

量化数据：反弹有望延续

相对看好石油石化

降准带来新机遇，市场反弹或在路上！

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国务院近期医疗政策分析

“吃药难”、“买药贵”有望成为老黄历~

Ⅲ

深度解析：乳制品行业报告

从牧草到奶酪，一路如何升级打怪？

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量化数据：反弹有望延续

相对看好石油石化

市场行情：上周三在短期下降之后迅速反弹，这次反弹是在降准利好市场情绪的背景下出现的。从择时模型来看，大单资金流模型仍然维持看多信号，短期算法模型也对沪深300指数发出做多信号，因此判断市场有望延续反弹的行情。

市场风格：当前环境下，相对看好成长龙头的弹性。结合择时模型分析，判断大盘股或将出现修复行情，蓝筹依然存在配置价值。

行业关注：目前来说，相对看好石油石化行业的投资机会。除了基本面因素之外，量化数据的相关逻辑也相对向好，比如从量价因子行业轮动模型来看，今年就多次看好石油石化的相关行情，交易信号较为明显，建议投资者关注后市机会。

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国务院近期医疗政策分析

2018年4月12日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定发展“互联网+医疗健康”措施，缓解看病就医难题、提升人民健康水平。

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减少抗癌药关税

短期影响不明显，建议投资者关注具有价格优势和质量优势的国内企业。

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降低急需抗癌药流通环节溢价

从目前的举措来分析，此次国家对于药品降价的决心十分坚定。建议投资者关注相关行业的后续发展。

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加快创新药进口上市

可以看出目前国家倾向于鼓励以创新为导向、相对良性的药品市场竞争。

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加强知识产权保护

总体对于国内创新药是重大利好。对创新药品种加强知识产权保护力度，将极大提升国内企业研发新药的积极性，集中精力与研发赛跑。

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强化质量监管

长期来看，或将促使中国企业更加注重产品质量，未来竞争将愈发激烈。

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深度解析：乳制品行业报告

乳制品产业链

供给端：上游奶源供应具有典型周期性特征，基本为3年一个周期，受产业链供给需求及国外常温奶和奶粉价格影响较大。目前国际奶价趋稳，进口冲击减弱；上游库存有所降低，国内奶牛存栏量受去产能影响减弱。

需求端：目前国人急需蛋白质补充，与其他发达国家差距明显，发展空间巨大。人均消费量快速提升，需求逐渐从一二线城市分流至三四线城市。二胎政策等因素驱使未来需求增量可观。

行业发展：行业主要经历了快速增长阶段和结构升级两个阶段，2008年之后，一些龙头企业抓住机会，率先实现产业升级和单品爆发。整个行业集中度不断提升，龙头企业优势明显，有望形成涉及多领域的消费品平台型企业。

2008年之后

行业量增效应减弱

龙头表现：几大乳制品龙头企业表现差异较大。从龙头的案例表明，扁平化的经营策略目前优势明显，部分企业实现弯道超车。品牌营销对促进业绩增长有积极作用，但单品爆发仍需后期渠道支持，同时渠道壁垒不断增强，高端化的消费升级战略是龙头企业发展的成功关键。

投资角度：目前乳制品行业正经历产业升级，消费潜力巨大。建议投资者关注具有全国化营销渠道和爆款单品、企业估值较为合理的相关龙头企业。