文/柯智华

首批5只FOF基金中,海富通聚优精选是唯一一只以权益基金投资为主的FOF。作为机构投资者,海富通是从哪些角度去选基金的?选的基金靠谱不?

这只成立于去年11月6日的基金,截至今年4月20日的净值为0.9273元,亏损幅度为7.27%,和同期的权益类基金相比,收益排名靠后,而且净值波动也不小。

总而言之,结果不算理想。

再来关注投资的过程,在海富通聚优一季报中,基金经理详细讲述了他的选基过程:

建仓之初,FOF 产品性质即决定了要放弃参与短期市场波动、甚至板块轮动的机会。对于闪崩随即快速修复的市场环境,资产配置调节贡献非常有限,而更应聚焦 FOF 组合结构是否合理、中长期投资策略的判断、配置较高景气度行业及公司的基金。

类似于很多人看近期收益,找现阶段收益不错的热门基金。

该基金的前十大重仓基金中,除了中证500指数和货币基金外,其余的8只重仓基金在去年都获得了20%以上的收益,第一大重仓基金嘉实优化红利去年的收益超过55%,也是这8只基金中去年收益最高的基金。

但从表象来看,和普通投资者买基金相似,买的最多的基金,是之前一个阶段收益最高的基金。

因为去年是单变的白马蓝筹行情,所以由此选出的基金,基本是同质的(除了指数中证500),并没有起到分散的作用,由此今年出现相对较大幅度的下跌,也在情理之中。

接着看基金经理的表述:FOF 投资团队坚持以稳健回报配置的投资思路,中长期去衡量和筛选业绩回报优异的基金,维持较低的换手率。我们更看重基金经理已形成了长期稳定的投资风格, 策略执行层面体现在选股原则、估值容忍度,以及对市场风险本能的谨慎,特别是市场出现基本面泡沫时期的主动防御能力,如 2015 年。而正常市场波动范围内,更注重考查组合构建是否合理,因为好公司波动后随市场反弹还会得到价值体现。A 股极致的结构化行情对基金经理的言行一致是个考验,短期暂时业绩落后,却往往是以年度计超额回报的来源。

首先表明了持基策略,以中长期考核为主,不会经常变换选上的基金。

其次提出了对基金经理的要求:已经形成长期稳定的投资风格。现阶段,被海富通聚优选上的基金经理,他们分别为:

2016年3月当上基金经理的嘉实季文华、低估值选股风格的曹名长、过去几年风头最盛现在管了400多亿的谢治宇、最近5年都取得年度正收益的大成基金徐彦、最近5年都取得年度正收益的易方达张坤、2005年便当上基金经理从业经验丰富的工银瑞信何肖颉、最近4年都是正收益且去年业绩大爆发的周可彦

同时,我们倾向于低换手率的基金经理,相比而言低换手率基金经理买入会更加谨慎并前瞻,而高换手率增加了误判的概率。基金业绩,只是各投资体系有效执行最后得到的结果而非原因。FOF 投资团队亦会采用 ETF、行业指数等工具化产品,保持组合灵活配置。

按照海富通的说法,选基金经理如果用指标来量化,那就是换手率比较低。

以上,便是海富通FOF对选择基金的思考和探索。

顺便看了一下其他四只偏向固定收益的FOF基金,华夏基金FOF的净值最高,在1元以上,嘉实基金FOF因为增加了权益基金投资比例,浮亏3%。