今天，我们要给大家分享一只超级大牛股，首先看该股的股价，今天的收盘价为68.25元，相比2015年的牛市顶点，增长了127.5%！
并且，这里还不是股价的终点，因为在未来三年内，该股的净利润还将保持50%以上复合增长率。为什么它能这么强悍？下面让我们来抽丝剥茧。
（5G通讯行业是未来3年确定性最好的产业方向之一，我们团队已经持续追踪了2年多的时间，每个细分产业链的龙头都被我们挖掘出来，关注“澄泓财经”wei 信号，回复关键字“5G”，即可查看）
【ILIGHT模型综合评级】苏州旭创是全球前五大光模块厂商，市占率6%左右。但是，根据2017Q4的数据，旭创营收在11亿以上，Oclaro营收为1.393亿美金，按季度业绩，旭创已经超过 Oclaro，推测也超过了Sumitomo，位列全球第三，仅次于Finisar和Lumentum，已成为真正的世界高速光模块龙头第一梯队。随着中国云数据中心和5G建设领跑的态势，苏州旭创将呈加速爬升之态势。
在高清视频、直播、VR视频等大流量应用的推动下，全球的数据流量增长仍然没有任何减缓的势头，持续保持25%以上的复合增长率。根据Cisco的预测，全球数据流量从2016年的6.8ZB，将在2021年增长到20.6ZB。流量的增长，将直接带来对光通信领域的需求增加。
随着云计算的市场渗透，传统IT架构向云架构迁移，传统数据中心将逐步被云数据中心取代，相比传统数据中心，云数据中心具有三个特点：A、光纤渗透率高；B、更多使用40G/100G高速光模块；C、云数据中心内部东西向流量远大于外部南北向流量，需要更多的光模块。
根据相关机构测算，相同出口流量的云数据中心，光模块用量将是传统数据中心的5倍以上。
云计算处于高速发展周期，全球传统IT支出下降，云IT支出持续复合高增长。根据Gartner，2015年以IaaS、PaaS和SaaS为代表的典型云服务市场规模达到522.4亿美元，增速20.6%， 预计2020年将达到1435.3亿美元，年复合增长率达 22%，其中IaaS层复合增速达到30.64%。
云数据中心建设热情高涨。根据Cisco报告，全球超级数据中心从2015年的259个增长到2021年的678个，一方面北美的云数据中心建设热情高涨，亚马逊计划2018-2019年初，在巴林、香港、瑞典、美国新上线12个可用区。
谷歌计划再2018年推出5个可用区，2019年新开通三条海缆；Facebook计划在亚特兰大投资200亿建设大型数据中心园区，分5阶段进行；微软、IBM也公布了自己的数据中心建设计划。
另一方面，中国做为全球云计算的第二极，阿里巴巴、腾讯、华为们也都启动了超级云数据中心的建设。
云数据中心的建设高潮，将极大促进光模块尤其是高速光模块的需求激增。作为数通高速光模块龙头的中际旭创，过去3年的超高增长，即来源于主赛道的高速增长：数据流量爆发，北美数据通信市场（IDC）飞速发展，带动100G高端光模块需求爆发。
【结论】
无论是数据流量的持续增加、传统数据中心向云数据中心的架构演进，还是北美、中国互联网巨头们的超级数据中心建设热潮，都将对光通信尤其是高速光模块的需求形成叠加增强之势，中际旭创作为国内高端模块最强龙头，正处于风口浪尖！
二、超高速5G：光模块需求倍增中际旭创的营收大部分来自数通市场，但其实旭创是从3G时代的电信市场起家的，旭创从来没有放弃电信市场，公司于2015年开始规划5G基站光模块产品，与中兴、华为等设备商沟通其5G需求，16年下半年，25G和100G系列基站光模块产品已送样中兴、华为，2017年年初配合某客户Pre 5G项目，大批量发货了25G基站光模块。
5G相对于4G而言，将会有较大的无线侧网络架构变化：
（1）5G采用更高频段、更宽频谱和新空口技术，光模块接口带宽需求数倍于4G，4G网络前传接口带宽为10G，回传为10G、100G，5G网络前传接口带宽为25G，甚至100G，新增中传，中传接口带宽为50G/100G，回传接口带宽超100G，将采用200G/400G相干技术。
（2）据测算，前传光模块市场规模为45.6亿美金，中传为32.3亿美金，回传为9.15亿美金，基站接入光模块1.56美金，总市场规模为88.6亿美金。
（3）5G将主要采用高速光模块，技术门槛提升，市场蛋糕将由高速光模块厂商切分；同时，5G设备市场华为、中兴将占主导，在国内光模块厂商苏州旭创等高速电信级光模块竞争力逐步突破的情况下，采购份额或向国内厂商倾斜；2018-2019年将是5G光模块市场赛马的阶段。
从5G的投资时钟来看，按照2020年商用倒推，2019-2020年5G光模块将逐步启动，而在华为、中兴主导的中国市场，作为高速光模块龙头，预计苏州旭创将获得5G基站光模块前三的份额，市占率达到20%以上。
为什么龙头的核心竞争力更强？因为除掉技术因素，龙头企业具有较强的产能和良品率，量产能够摊薄成本，提高毛利率，提升公司的盈利能力，同时也能对上游芯片厂商具有更强的话语权。
截至2017年底，中际旭创目前10G/25G光模块产能为153万只，40G/100G光模块年产能为104万只，而在公司最新的募投项目中，包括新增年产收发模块230万只的生产能力，新增光模块研发实验室并改造现有厂房扩大产能，新增年光模块产能300万只。
2017年10月27日，苏州旭创与安徽铜陵市政府、铜陵经济技术开发区签署协议，将于开发区新建光模块生产项目，预计总投资额6.5亿元，建设期三年。该项目将提升公司的批量交付能力，进一步降低成本。
产能和交付能力对于光模块中游的封装环节十分重要，中际旭创具备显著能力，在5G高速光模块的竞争中获得极强的成本优势。国内5G基站光模块需求测算达90亿美金，大市场、高门槛，2019年起量，2020-2021年达到高峰期。
中际旭创布局领先（中兴软银pre5G项目独家，华为4.5G也在配套），有望斩获前三份额。优质的公司总是不断的超出市场预期，相信旭创的战场将不仅是数据中心，未来在芯片、硅光、相干等领域亦有望获突破。
【结论】
即将到来的5G时代（2019-2021年）对高端光模块的需求倍增，预计苏州旭创市占率达到20%以上，市场份额前三，业绩增长的确定性较高。
三、核心投资结论（1）全球前3光模块企业：苏州旭创凭借“技术领先（首推非气密封装+并行光学积累）+快速交付（市场、研发、量产一体化）+量产能力强（量产平台和经验积累+自动化提升）+成本优势（制造优势+规模效应+工程师红利）”，目前已成为全球数通光模块龙头，40G崭露头角，单模占率第一，100G大放异彩，龙头地位进一步夯实，400G渐行渐近，率先拿到入场券。
（2）两大风口势能叠加：随着流量的持续增加，北美与中国掀起数据中心建设热潮，以及5G需求逐步释放，高速光模块需求将在未来3年保持至少20%以上的高速增长。两大风口势能叠加，苏州旭创作为新生代龙头直接受益。
（3）超高增长延续、龙头具备估值溢价：2018年业绩预计在8-9亿左右，对应当前366亿的市值，估值是40-45倍左右，2018-2020年预计将保持50%以上复合增长率。
苏州旭创自从变相借壳中际装备上市以来，因为超级稀缺的业务能力、超高的业绩增速，股价持续攀高，享受较高市盈率。我们判断，未来一年市值仍将跟随业绩增长获得突破，按2019年乐观净利润14亿元，给予35倍PE。
【风险提示】近期股价遭遇较大调整，源自市场担忧贸易摩擦会严重影响公司北美市场，但目前从公司业绩或公告来看，没有明显的迹象支持上述担忧，但投资者不得不防。
【最新业绩指引】1）中际旭创2018一季度业绩预告，净利润1.46-1.5亿元，同比增长3431%-3546%，其中主业光模块的苏州旭创实现净利润1.775亿-1.825亿，原上市公司主体中际智能实现净利润300-450万。
2）苏州旭创第一季度的净利润同比增长125%-131%，这是在美元汇兑损益+第一季度春节影响下获得的成果，作为主要业绩来自海外尤其美国数据通信市场（谷歌、亚马逊等）的企业，显得更加难能可贵。
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