盛·定投 | 低估值定投策略靠谱吗？

现在，市场上有很多人根据指数的历史估值范围进行投资，使用了低估值指数定投的策略，即按照不同指数的估值进行定投，估值越低，代表指数越便宜，投资价值越大。有人甚至认为，只需按照该方式定投即可获得更高的收益。但也有人提出了质疑：这样的投资效果就一定好吗？今天我们就来和大家讨论一下。

低估值定投策略的原则是低估值时买入，正常估值持有，高估值时卖出。就等于在低估值时买入一揽子好公司股票。比较有名的例子就像2017年的蓝筹白马股的价值回归。

↓选择低估值的会获得高收益？

我们以通常建议的定投2~3年时间为例，把时间倒推到2016年4月。当时，香港指数正处于2007年高位下跌后的底部区域，是全球估值最低的指数，只有6倍多的PE，而其正常的估值应该在15倍左右，偏离正常估值100%以上。

事实证明，如果当时买入，香港股市从2016年下半年，不但启动了修复行情更掀起这一轮波澜壮阔的大牛市，而且在2018年还有望延续。

同期，上证50的估值也只有不到10倍PE，仅次于全球估值最低的香港恒生指数。

上证50指数走势：

我们看到，如果在2016年上证50指数、港股估值低的时候买入，将会在2017年获得蓝筹白马行情和恒生指数的较高收益。

↓选择高估值的就一定不好吗？

当然不一定，就拿美股来说，当时的美股从估值角度已经不便宜，让很多投资者感觉高处不胜寒，不敢继续定投买入，但事实来看，这几年美股屡创新高，所谓没有最高，只有更高。

↓估值定投到底靠不靠谱？

从价值投资的角度出发，低估值代表更高的安全边际，出现“倒微笑曲线”的可能性更低。毫无疑问，低估值的基金是适合定投的。把时间拉长了看，上涨概率非常高。

但需要注意的是，如果只是在短期内，单凭估值高低来买卖基金就会有局限性。

因为我们也无法判断其需要多长的时间才会恢复估值。而买入低估值的基金也并不代表其不会再下跌。比如说2016年初，H股指数本来就是低估的了，但受到A股股灾牵连，2个月下跌了20-30%。如果没有坚持下来，就会错过之后的上涨行情。

因此，定投低估的基金，一定不能着急，要做好定投2-3年的心理准备。如果在低估值区域定投3年以上，收益大概率会不错的。

另外，因为我们最终买的是指数，而不是买估值。从公式：指数 = 年净利润 * 估值，可以看到，估值的变化还受到净利润增速的影响，如果只关注低估值策略，也会容易错过行情。

对于一些定投小白，如果不知道选什么基金定投，建议可以选择低估值的基金。风险相对较小，安全边际高，长期看能够获得市场平均收益，但是记得一定要有耐心。最后，给出一份当前的各指数市盈率及其历史对比图，以供参考。

数据来源：Wind，统计日期2018-4-17

注：估值历史分位是统计学指标，它指的是当前PE在历史区间所处的位置。如30%，代表比历史上30%的时候都高。

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均位居同类前1/3

（数据来源：银河证券 截止日期：2018.04.20）