基金一季报基本披露完毕，对于基金投资来说这是一个很好的时间窗口，一方面可以给我们一个机会一窥心仪基金的重仓以及基金经理对后市的研判，另一方面也给了我们一个精选基金的好机会。
今天的文章主要是从分析基金市场首批6只FOF的角度出发，试图站在基金公司专业选手的肩膀上来精选基金。
事先申明，今天的文章并不是推荐FOF，相反如果看过我之前写的那篇《当红的FOF值得买么》的文章的话，就能知道我实际上并不怎么看好公募版FOF。这一点市场也给出了答案：首批6只FOF规模都较首发出现了较大比例的下降，合计规模从首募时的158亿元减少到一季度末的92.9亿元。而且这个规模的下降还不能归罪于股票市场，因为这些FOF持有的权益类基金比例不大，整体净值的下跌幅度也很小，所以只能归结于市场用脚投票了。
但是FOF毕竟是专业的基金公司和基金经理在运作，专业能力方面毋庸置疑，所以必有可取之处。
比如据我的观察，除了海富通聚优精选混合之外，其他5只FOF的操作都是非常保守的，之前甚至一度以货币基金为主，后续也是主配固收类的纯债基和偏债基，权益类的比例都不高，所以他们重仓的权益类基金特别是主动型基金就非常值得我们借鉴，尤其是那些没有关联关系的别家基金公司的基金。
我们一一来看下。
嘉实领航资产配置竟然令人发指的没有配任何一个权益类基金，可能是基金经理不想让我们参考。
南方全天候策略倒是重仓配了有5只混合基金，不过定睛那么一看其中的4只都是南方基金自己的xx养老混合基金之类的偏债混合基金，股票占比都不足10%；全场只有一只正儿八经的权益类：广发沪港深起点股票（002121），占基金资产净值比例为2.22%。
华夏聚惠稳健目标的十大重仓基金中也只有一个权益类基金，中欧明睿新常态混合A（001811），占基金资产净值比例为1.73%。
建信福泽安泰的十大重仓基金中有4只权益类基金，分别是占比2.14%的景顺长城沪深300增强（000311），占比2.12%的恒生ETF，占比2.00%的安信价值精选股票（000577）以及占比1.91%的交银新成长（519736）。
泰达宏利全能优选混合的十大重仓基金中有2只权益类基金，分别是占比4.98%的广发沪港深股票（001764）和占比4.93%的工银沪港深股票（002387）。
海富通聚优精选混合是这六大FOF中权益类基金配的最旗帜鲜明的了，重仓配置的权益类基金多达9只没，我就不写具体占比了，按占比从高到低排列的基金是嘉实优化红利（070032），中欧价值发现混合A（166005），兴全轻资产混合（163412），大成策略回报混合（090007），易方达资源行业混合（110025），易方达中小盘（110011），工银核心价值混合A（481001），银华富裕主题混合（180012），南方中证500ETF（510500）。
权益类的全部列举完毕，必须有好几点想法：
第一，嘉实和南方的配置完全暴露了FOF的弊端。前者十大重仓没有一只权益类基金，难道真的是基金经理不想让我们参考么？后者十大重仓买的几乎都是南方基金自己的货基，债基，混合基，一般看到这种架势，我直接扭头就走了。
算了，不吐槽了，还是吐点象牙吧。
第二，从前五大FOF小心翼翼配置主动型基金的操作手法来看，被他们认可并重配的主动型基金应该还不错。比如华夏聚惠配的周应波的中欧明睿新常态混合A（001811）；建信福泽安泰配的陈一峰的安信价值精选股票（000577）和王崇的交银新成长（519736）。这三个基金和基金经理大家应该都很面熟了，都在十年十倍基候选之列。
第三，港股类基金也被这群小心翼翼的FOF所青睐，比如南方全天候配的唯一的那个广发沪港深起点，泰达宏利全能配的唯二的两个广发+工银沪港深基金，以及建信福泽安泰的场内恒生ETF，无不说明了专业选手们对港股（沪港深）类基金配置价值的认可。得到这一点基本就够了，至于配置的具体基金显然不一定要用上面列的这些，指数类的恒生ETF，H股ETF，以及他们的联接基金都是可以用来直接配的。
第四，海富通聚优值得单独说下。
作为目前唯一一只不小心翼翼的FOF，海富通聚优十大重仓基金中除了有个富国收益宝的货基之外，其余9只全是主动型偏股型基金，其整体的基金投资仓位更是高达90%以上。
其中仓位最重的前四名基金我觉得可以重点参考，也是我们耳熟能详的明星基金了，分别是：季文华的嘉实优化红利（070032），曹名长的中欧价值发现混合A（166005），谢治宇的兴全轻资产混合（163412）以及徐彦的大成策略回报混合（090007），这些也都基本在十年十倍基候选之列了。
至于酒精考验的易方达中小盘和银华富裕主题，历史业绩不俗但我个人不是太倾向于放在2018年的配置之列。还有另外的两个基金易方达资源和工银核心价值，我都不知道是怎么选出来的，真要买还不如直接买最后的中证500ETF。
权益部分基本上就分析到这里了，反正六份季报我看都看了，就顺便把债基部分也简单讲下吧。
虽然今年以来债市在股市不行的时候反而来了波小阳春涨幅，但是对于债市大的基调我个人还是比较认同债牛的条件略不充分，市场存在一定的不确定性，不过我同样认同债市再次大跌的可能性不高，所以从资产配置角度来看，现在配点债倒也不是不可以。
话说债基除了满仓净是偏股基的海富通聚优之外，其余FOF配的还是很多的，因为上面也说了我的债基观点，所以我虽然也全部看过一遍但是并不打算在这里全部列一遍，我只挑一些我觉得还不错的给大家参考备用。
为了避嫌，我去掉了所有FOF配置的自己家的债基，这一点大概能重伤南方全天候和华夏聚惠，前者配的全是自己家债基，后者配的大部分也是自己家债基。
这样看下来，大致可以选出这么一些代表性的债基基金经理，他们分别是：
易方达基金的张清华，嘉实领航配了他的偏债基易方达丰和债券（002969），占比5.35%；
新华基金的于泽雨，嘉实领航和泰达宏利全能双双配了他的纯债基新华纯债添利债券发起A（519152），分别占比11.12%和9.96%；另外嘉实领航还配了他的偏债基新华增怡债券A（519162），占比5.17%；
长信基金的张文俐，泰达宏利全能配了他的纯债基长信纯债壹号债券A（519985），占比9.98%；
易方达基金的胡剑，建信福泽配了他的偏债基易稳健收益B（110008），占比2.43%；
大摩基金的张雪，泰达宏利全能配了他的偏债基大摩强收益债（233005），占比6.43%；
其他的我就不赘述了，要选就选最好的那几个不是么。
这样债基部分也基本讲完了。
货基虽然是好几个FOF的重仓，不过我觉得讲的价值和意义都不大，所以就略去不讲了，唯一可以说下的可能是货基整体的仓位比例有所下降，这也对，否则我们要这种重仓货基的FOF来干嘛，直接自己买货基不是更方便。
另外倒是还有个点可以讲，就是好几个谨小慎微的FOF都配了另类资产的黄金，比如嘉实领航配了占比5.81%的黄金ETF（518880），泰达宏利全能配了占比6.09%的博时黄金（000929），两个的占比甚至比和很多他们配置的单个主动型基金占比还大，可见专业选手们对黄金这个避险资产的青睐。
话说2018年确实不太平，一会儿中美织毛衣大战，一会儿美俄叙利亚掰手腕的，资产配置的角度而言，配置一点传统的避险资产黄金倒也可以压住一些惊，虽然我总觉得黄金这几年来有点被比特币之类的虚拟货币抢去了风头。
理论上来说今天通过FOF季报精选基金的任务已经完成了，不过我觉得还有一个点可以讲，就是各家FOF对后市的研判。
如果说一般主动型基金经理关注的更多是具体的股票板块的话（只有权益类），FOF基金经理关注的更多的是大类资产，而不仅仅只是权益类，某种意义上来说其借鉴意义更大一些。
下面我就长话短说撷取各家的一些主要研判结论。
嘉实领航资产配置
经济景气度或将在二季度开始回落，由于春节错位效应产生的超预期通胀也将缓解，10年国债收益率下探3.7%，股票、工业金属、原油在下跌后逐渐企稳，但在美联储加息缩表、中美贸易摩擦的背景下资产价格共振，持有风险资产的预期超额回报下降。由于判断当前市场环境下承担风险获取的超额收益偏低，本基金在压缩了总体风险敞口，持仓结构上分散布局在债券、黄金、A股、港股的绩优基金。
南方全天候策略
展望后市，从三月公布的经济数据来看，经济增长有放缓迹象，但另一方面，我们分也看到不少上市公司公布的年报显示企业盈利状况较好，我们认为宏观经济仍然具有较强韧性，但受到海外主要经济体货币政策逐渐收紧、中美贸易战等诸多不确定因素影响国内权益市场波动将放大，各行业和主题会出现快速轮动，整体以结构性行情为主。
债券市场方面，我们认为债券市场再度出现之前大幅下修可能性不高，但由于宏观经济表现虽有可能弱于2017年但经济韧性强，货币政策稳中趋紧以及金融监管的主旋律尚未发生转变，债市出现趋势性牛市的条件暂不充分，因此债市仍然存在一定不确定性。配置角度来看，债券的配置价值正在逐渐显现。
华夏聚惠稳健目标
从权益持仓风格上看，春节前组合的风格以白马蓝筹风格的基金经理为主，偏向金融消费，春节后则逐步切换向新兴成长风格的基金经理。为了控制组合的整体风险波动不超过目标风险，组合在稳定成长风格和新兴成长风格上对风险做了较为平衡的配置。在固定收益仓位方面，春节前组合以短久期产品为主，春节后则开始逐步增加信用债产品头寸，逐步拉长了组合久期。
建信福泽安泰
展望第二季度的操作，本基金的权益类基金组合将保持20%左右整体仓位，并将维持对港股以及成长、价值等不同风格基金的分散配置，并且通过全市场精选基金提升组合的超额收益。固收组合部分将结合对各类基金风险收益比的判断以及总持有成本等因素优化基金配置，并控制好组合的久期与信用风险。
泰达宏利全能优选混合
没看到有后市的展望信息。
海富通聚优精选混合型
它也没有后市的展望信息，不过它关于如何选主动型基金的一段话非常值得大家借鉴。
FOF投资团队坚持以稳健回报配置的投资思路，中长期去衡量和筛选业绩回报优异的基金，维持较低的换手率。
我们更看重基金经理已形成了长期稳定的投资风格，策略执行层面体现在选股原则、估值容忍度，以及对市场风险本能的谨慎，特别是市场出现基本面泡沫时期的主动防御能力，如2015年。而正常市场波动范围内，更注重考查组合构建是否合理，因为好公司波动后随市场反弹还会得到价值体现。A股极致的结构化行情对基金经理的言行一致是个考验，短期暂时业绩落后，却往往是以年度计超额回报的来源。同时，我们倾向于低换手率的基金经理，相比而言低换手率基金经理买入会更加谨慎并前瞻，而高换手率增加了误判的概率。基金业绩，只是各投资体系有效执行最后得到的结果而非原因。FOF投资团队亦会采用ETF、行业指数等工具化产品，保持组合灵活配置。
今天的文章至此就差不多了，如果有个别丧心病狂需要自己亲自看这些季报的小伙伴也可以直接留言索取，反正我有权保持沉默。
本文作者可以追加内容哦 !
