小米集团5月3日于香港交易所上载IPO文件，成阿里巴巴之后，全球最大的科技企业IPO，亦将成为香港首只申请上市的“同股不同权”公司。中信里昂、高盛与摩根士丹利为联席保荐人。据新京报报道，港交所知情人士回应小米IPO，最快6月上市。
小米为“同股不同权”新股打头阵
近日，李小加对外宣布，新制定的《上市规则》将于4月30日起生效，这意味着在原有的上市制度基础上，港交所将对新兴的三类公司敞开怀抱：同股不同权结构公司、未有收入生物科技类公司以及将港交所作为第二上市地的公司。
出于IPO成本、文化相近、市场熟悉度、投资者沟通便利等方面的优势，内地不少独角兽公司倾向于在香港IPO，中国独角兽的崛起与资金渴求可以为香港市场注入很可观的增量与活跃度。
在上市申请材料的首页，小米清晰地表明自身是一家以不同投票权控制的公司。小米在资料中指出，本次不同股权的受益人主要为小米创始人雷军和联合创始人林斌。
所谓“同股不同权”，又称双重股权结构或者AB股结构。不同于“同股同权”公司的一股一票，“同股不同权”的公司股票分高、低投票权两种股票，高投票权的股票每股有2票至10票的投票权，称为B类股；一股一票甚至没有投票权的称为A类股。高投票权股一般由管理层持有。
有消息称小米IPO集资至少100亿美元(785亿港元)，成为今年集资额最大新股，也是2010年友邦保险以来最大型新股。
另外，小米在香港挂牌后料将很快在内地上市，成为首批利用中国存托凭证上市的公司之一。
从招股书的表述来看，小米上市的主体是“小米集团”，也就是说是小米的全部整体上市，包括了小米科技、小米金融等按业务划分的子公司，以及小米印度、小米新加坡等按地域划分的子公司。
据招股书披露，小米集团旗下有小米科技、小米香港、小米通讯、小米移动软件、珠海小米通讯、小米印度科技、重庆小米小额贷款等公司。
小米计划将30%的IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。
上市后雷军的身价有多少
根据招股说明书，小米采用同股不同权，分为两类股份权利，A类股份每股可投10票，B类股份每股投一票。A类股份受益人为雷军和林斌。
据披露，在股权结构上，执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
雷军对小米持股31.41%，若以700亿美元估值计，雷军至少220亿美元的身价与软银孙正义水平相当；如果小米估值升至1000亿美元，雷军在福布斯实时富豪榜上能超过王健林，排在第26位。
另外，小米的上市让不少老员工获得了丰厚了回报。有传言称，小米员工的身家，大致可以根据工号来判断，早期进入小米的都有期权，如果不出意外，前100号员工未来都可能成为亿万富翁，前1000号员工未来也可能成为千万富翁。
5月3日，界面新闻记者从接近小米IPO的投行人士处独家获悉，小米香港IPO计划筹资100亿美元，最新估值为1000亿美元。该人士表示，这个估值并非最终的数字，做交易的银行会根据需求调整。
有香港的分析师对界面新闻记者表示，在这个阶段，投行和公司商榷估值，投行会有意放出一些消息来试探市场的情绪。这也就是说，小米目前的估值或许最终仍会随着市场有所改变。但不会改变的是市场对小米的热情。
亏损439亿元，小米靠什么高估值
“小米在未来五年内都不会考虑进行IPO。”2012年，标榜“市梦率”估值概念的小米创始人雷军第一次对外透露了关于上市计划的说法，当时小米估值40亿美元。
根据国际财务报告准则，小米2017年度营收1146.25亿元，经营利润122.15亿元，净利润为亏损438.89亿元。
实际上，小米2015年至2017年的经营利润分别为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元。那么为何还会出现巨额亏损？
针对小米招股书中出现负债、亏损等关键数据，和港股实行的国际会计准则有很大的关系，即部分负债（计入“亏损”）来自于“可转换优先股”的发行。
国际财务报告准则中，净利润在经调整利润的基础上加入了可转换可赎回优先股公允价值变动、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净值、收购导致的无形资产摊销等成本。
以2017年为例，小米可转换可赎回优先股公允价值变动达540亿元，以股份为基础的薪酬达9亿元，投资公允价值增益净值为-57亿元，收购导致的无形资产摊销0.02亿元。上述四项，尤其是可转换可赎回优先股公允价值变动，被计入了成本，这才导致小米2017年全年亏损439亿元。
如果按照在美股上市所公认会计原则（GAAP），则不会计算“可转换可赎回优先股公允价值亏损”这一项，则小米经调整利润就为正了。
当然，小米也在招股书中提出了预警：未来可能无法赚取利润，并且预计日后成本及开支金额会增加，原因是有业务的持续扩张，不断加大技术投资，营销费用的上涨等等。小米强调，假如不能维持或提高经营利润率，日后可能持续亏损。
雷军曾说过，小米本质上是一家以手机、智能硬件和IOT（物联网）平台为核心的互联网公司，也就是“铁人三项”商业模式：硬件+互联网服务+新零售。
换句话说，估值参考对象并非苹果公司，而是亚马逊。若以小米1000亿美元市值目标，去年75.8亿元人币估计盈利计算，其历史市盈率约为83倍。目前苹果公司估值为17倍左右，亚马逊估值则高达200倍左右。
互联网服务已成为小米盈利的重要来源，2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。
巨额融资对港股的影响如何
小米上市的时间点恰逢港股牛市，根据历史经验巨型IPO往往出现在牛市末期，主要是对市场流动性的干扰。香港恒生指数今日盘中一度重挫近2%，截至A股收盘，跌1.31%报30322点。
随着投资者大量举债来认购新股，香港炙手可热的IPO市场通常会出现股票发行超额认购，超额认购倍数有时甚至达数百倍。
此次发行可能会带来怎样的影响？阅文集团去年11亿美元IPO或许会提供一些线索。《南华早报》当时报道称，对阅文集团股票发行的认购锁定了相当于香港基础货币三分之一的资金。当平安好医生股票发行上周开始接受散户投资者认购时，香港一个关键的银行间利率创下近十年来的最大涨幅。
Hibor升高会影响从住房抵押贷款到企业贷款等各个方面的成本；如果每个人都使用保证金贷款来认购IPO，那么可能意味着在香港5.6万亿美元的股票市场上流动的资金将减少。
“如果一个IPO获得大幅超额认购，我们可以预期Hibor将出现非常明显的上涨，”美银美林驻香港策略师文略韬表示。
香港股票分析师协会主席邓声兴认为，大型新股招股令市场资金抽紧，拆息水平提高，对市况有一定影响，但不至于大跌。惟今次情况不同，小米成首只同股不同权股份上市，有助带动气氛，他相信未来两月维持上落市格局，直至加息明朗化。
A股投资者如何参与
目前尚不确定小米何时加入深沪港通标的，CDR在A股上市的时间表也未确定，除了参与港股投资歪，目前A股投资者只能通过A股的相关概念股来分一杯羹了。
在小米申请上市之后，A股的小米概念股同样开始躁动。小米概念股中，宇环数控涨停，奋达科技、安洁科技涨停，精达股份上涨超5%。
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