对A股保持积极 看好成长风格

资产回顾

上周，国际主要股市普遍上涨。美股企业财报大面积超预期，但10年期国债收益率上升至3%关键点位，引发市场短期担忧，美股保持盘整。受政策预期左右，国内A股与港股冲高后回落，周内小幅涨跌。商品方面，原油高位震荡、略有上涨。美元因国债利率上行而持续走强，美元走强而继续回调。国内货币市场持续转紧，债市因降准效应消退而略有调整。

宏观展望

展望本周，海外情况，美国4月新增非农就业（16.4 vs 19.3万）和工资增速不及预期长（2.6% vs 2.7%），失业率进一步下降。数据公布后，从资产表现来看，整体反映出市场对通胀过快攀升担忧的缓解。国内经济，上周三以来新增信息集中在贸易摩擦。周四、五中美相关讨论进展有限，但至少确认后续对话磋商仍为可行，该进展对市场影响或偏中性。

具体来看

A股

A股方面，中美首轮谈判无积极成果，但此前市场的预期已较充分，因此不需过于担忧。市场对此事件的敏感性或会降低，建议对股票市场保持积极。如果市场因情绪调整则或是买入时机，风格上看好成长。

港股

港股方面，中美贸易谈判持续压制市场情绪，美元指数走高对港股构成小幅压力，内地资金对港股偏好有待提升。考虑估值与经济基本面的支撑，港股短期下跌空间或有限。结构上恒生国企指数、恒生中小型股指相对占优。

债券

国内债市已对经济增长转弱、货币政策放松的预期充分反应，对监管的预期适应还存在不足。由此认为，国内债市在年内的系统性收益空间相对有限。短期看，因美元加息预期上升，人民币有小幅贬值压力，利率债收益率将维持震荡或小幅上行。结构而言，高等级中短久期信用债有较好的配置价值。

原油

原油市场，OPEC减产协议有望延长至2019年，原油供需或将持续改善，2018年油价中枢或将有小幅抬升。短期来看，5月美伊局势以及OPEC减产会议等，或会对短期油价产生决定性影响。油价短期波动或加大，建议降低配置。

黄金

黄金市场近期持续调整，但是油价上涨在推动通胀预期，叠加国际局势升级，黄金可能切换到通胀驱动的逻辑。因此金价或有反弹可能。