本文转自
聪明投资者（ID: Capital-nature ）
前言
2018年巴菲特股东会，两个老人甩着手从幕后走出来，镜头让人泪目。
94岁的芒格需要人扶，颤巍巍地扶桌坐下；88岁的巴菲特看起来还不错，自己拉椅子坐下来。
两个不言老、不败给岁月的投资人，慷慨分享他们的智慧。但台下的不经意，却多少有些让人失望。
一是，看一次少一次的见面会，同声翻译随意到惨不忍睹，不知所云。
二是，凑热闹的多，有思考的少，有些问题实在太尬了。
有个知名会计师的问题，让“毒舌”的老芒格直接怼回去说：“我觉得问问题的人可能都不知道自己在问什么。他作为一个会计都不称职。”
巴菲特比较委婉，他一开始就做足了铺垫，提醒提问者，问题不要着眼于眼下，而是着眼于未来。
三是，媒体太喧嚣，读者太粗糙。在RanRan翻译的这个版本之前，英语听力不好的小雅痛不欲生看了各大翻译版本，蒙圈，但照样不妨碍群众转发。
好在，RanRan出了这个版本，一共55问，他只挑了其中13个重要的问答翻译，精华和精彩跟芒格和巴菲特的出场一样，让人感慨和学习。
一起来看看，RanRan的译本超过1.4万字，“聪明投资者”把问题再稍微简化了一下，1.2万字，认真读完，你一定不会觉得是在浪费时间。
巴菲特开场白
早上好。我是沃伦，坐在我旁边的是查理。有很多事儿啊，查理做得都比我好，但是呢（此时拿起一盒喜诗糖果，开始拆包装。。。全场笑。把外包装打开后，里面还有一层塑料包装，把盒子递给了查理。）
不太好打开啊，查理，你帮我咬开吧。（译注：这是在拿查理开玩笑，在今年的Daily Journal公司股东会上，在与投资者交流时，查理连撕带咬，大概用了两三分钟才把一盒喜诗糖果打开。）
（介绍伯克希尔董事。）
（介绍伯克希尔第一季度业绩。）
问什么问题都可以，但我们不透露伯克希尔的买入或卖出活动。
我想先用几分钟的时间，简单讲一个道理，就是如何想明白什么是投资，在投资的过程中，如何克服被眼前这一天、甚至眼前这一分钟的事儿干扰。
为了把这个问题讲清楚，我想简单回顾一下我个人的一些经历。
我手里拿着的是一份1942年3月12日的《纽约时报》。这份报纸出版的那一天，美国已经卷入第二次世界大战三个月了。
战场形势不容乐观。报纸的头版头条上，接连不断地出现太平洋战事失利的消息。
大家现在看到的是1942年3月11日之前的几个新闻标题。这些新闻标题都是，我们深陷困境，遇上了大麻烦。
战事节节失利，股市早已做出了反应。
那时，我一直关注一只股票，CityService公司的优先股。1941年，CityService优先股的股价是84美元。
1942年1月份，CityService优先股的股价是55美元。1942年3月10日，跌到了40美元。那天晚上，尽管利空新闻铺天盖地。
我对我父亲说，我觉得我可以动手了。我让我父亲第二天帮我买3股CityService优先股。我把自己的所有积蓄都用上了，我只有那么多钱，那是我之前用了五年时间攒下来的所有钱。
第二天上午，我父亲帮我买了3股。当天道指跌破100点，跌了2.28点，换成现在的道指相当于一天跌了500点。
我父亲按我说的，上午一开盘就帮我买了3股CityService优先股，我的买入价是当天的最高价38.25，当天收盘跌到了37。我就是这么不善于择时，在我后来许多年的投资中始终如此。
CityService优先股当时在纽约股票交易所场外市场交易。尽管美国在二战中节节失利，当时还没到中途岛海战的时候，但是我们从下一张幻灯片中可以看出，我买的这只股票表现相当不错。
这只股票最后被CityService公司赎回了，赎回价是200多美元。
可惜，这个故事的结局并不完美。请看下图，各位可以看到，我……（全场笑）。
后来，每次讲到这件事，我总是解释说，在当时，我觉得卖出是个好主意。我赚了5美元，我总是干这样的事儿。
从我的这个经历中，各位能得到什么启示？
下面，请各位设想自己穿越到了1942年3月11日。我前面讲过了，无论是欧洲、还是太平洋，接连传来的是一个又一个坏消息。
但是，每一位美国人都坚信，美国一定能打赢这场战争。我们被偷袭了，但我们一定能赢。当时的所有美国人都知道，从1776年建国开始，美国的资本主义机制一直很成功。
现在，请各位设想一下，在当时，你自己投资了1万美元，用这笔钱买了指数基金。美国那时还没有指数基金。
假设当时你买了标普500指数成分股，现在能值多少钱？
这时，你只能选一项投资。如果你想买一个一辈子赖以生存的农场，在决定买农场的时候，你要算算农场的产出是多少，才能知道自己买的是否合适。
如果你决定买一个一辈子都不卖的房子，你要算算这个房子能创造出多少价值，才知道自己买的是否合适。
假设，你决定用这1万美元从美国公司的股份中买入属于自己的一份，从此不再看任何一只股票的报价、不再听任何人的建议。请你想想，这1万美元现在变成了多少钱？变成了5100万美元。
在此过程中，你什么都不用做，用不着学会计、用不着每天盯着股价。你只需要做一件事，就是想明白，美国能克服眼前的困难，在长远的未来，美国一定越来越好。
只要美国越来越好，美国的公司也一定越来越好。用不着挑中牛股、用不着完美择时，你一生只要做出一个投资决定，而且做出这个决定的时机并不仅限于我说的这个时间，我们可以选一个更早的时间，你能赚得更多。
在今天的问答过程中，各位只要始终想一个最根本、最重要的问题：在你自己的投资生涯中，美国的公司将表现如何？
我再多说几句。如果你相信了周围那些悲观看空的声音，一辈子总是无法摆脱，于是，你拿这1万美元买了黄金，当时能买300盎司黄金，现在会怎样呢？还是300盎司黄金，现在大概值40万美元吧。
与选择黄金那种不能创造价值的资产相比，选择能创造价值的资产，你的资产总是在赚更多的钱、再投资、分红、回购，最终你获得的资产价值可以多100多倍。
换言之，同样的钱，投资美国公司，能赚一美元，投资黄金，只能赚不到一分钱。
在我投资的过程中，我们乘借了美国发展不可阻挡的大势。想失败都难，除非你买错了股票、或者在不该兴奋的时候头脑发热。
只要你买入美国公司的股份，始终坚持长期买入，最终结果是持有无法创造价值的资产没法比的，是炒来炒去、择时买卖、支付佣金没法比的。
如果你听我的建议买入标普500指数，你能比绝大多数职业投资的人和主动投资的人做得更好。获得和指数一样的收益很容易，超越指数的收益非常难。
你用不着懂会计、用不着懂股市术语、用不着理会美联储加息几次，在一生的投资中，这些东西都不重要，最最重要的是建立并坚持自己的投资哲学。
只要真正想明白了投资是怎么回事儿，所有那些自己不知道该怎么做的事儿，根本不必理会。
道理我讲完了，下面开始问答。
问答环节
Q1：在伯克希尔，你和Ted、Todd两人一起分担资本配置工作。这是否意味着，你已经处于半退休状态？
巴菲特：我从几十年前开始就处于半退休状态了。现在，Ajit和Greg负责管理，Ted和Todd参与投资。
Ted和Todd分别掌管1200亿、1300亿美元左右，合计2500亿美元。
伯克希尔共计持有股权投资1700亿美元、长期债券投资200亿美元、现金和短期投资1000亿美元。Ted和Todd两人共掌管2500亿美元，他们做得非常好。
其他3000亿美元，总的来说，还是我来负责。（全场笑）
确实，我们现在有Ajit和Greg负责业务，他们聪明、勤奋，每天都在为伯克希尔做出更多贡献。他们干预得不多，因为伯克希尔的文化是把生意交给经理人自己管理。但是，Ajit和Greg的工作量还是很大的,他们的表现很优秀。
Ted和Todd也做出了很大贡献……我总是把一项又一项工作交给他们做，我有时候还抄他们的作业。提问的人说得对，我比半退休还清闲。
芒格：我观察沃伦很长很长时间了。他大部分时间都在那儿坐着阅读、思考。偶尔他打电话或者当面与别人沟通。
我不认为沃伦现在和以前有什么不同。伯克希尔的成功有个秘诀，当不需要做任何事的时候，沃伦特别擅长什么都不做（全场笑）。
巴菲特：我还想再当一次床垫试睡员。
Q2: 伯克希尔旗下的PrecisionCastparts公司营收和净利润都出现了下滑。
根据业内人士的消息，面对激烈的市场竞争和技术革新，PrecisionCastparts公司的市场地位不如过去了。
PrecisionCastparts如何才能重整旗鼓，实现伯克希尔在当初收购时对它的成长预期。收购完成两年之后，PrecisionCastparts公司的前景如何？
巴菲特：PrecisionCastparts公司做的是非常非常好的生意。它最重要的客户是飞机制造商。
飞机制造商等客户特别注重两点：一个是必须保证零部件的质量，另一个是必须保证交货及时。一架飞机，价格在7500万美元到2亿美元之间，怎么可能等得起一个小小的零件。
所以，飞机制造商特别注重供应商是否可靠，质量必须信得过，交货必须及时。我们一签合同就是许多年的合同。有很多合同，飞机还没开始制造，我们就签下来了，前置时间(leadtime)很长。
去年，其他一些供应商没做到按时交货。飞机制造商找到我们，希望我们帮忙。我们的答复是，我们很乐意帮忙，但是我们希望能签一个五年合同，因为我们不想总是给其他供应商救急。
总之，这个行业的前置时间很长，生意是非常好的生意。
……
芒格：如果明天能遇到一个像PrecisionCastparts那样的公司，我们马上买下来。
巴菲特：说得对。芒格话不多，但总是说到点儿上。（全场笑）
Q3: 我来自中国无锡。现在中国和美国代表团正在中国紧张讨论贸易战的问题。请问两位，中美能否共赢，还是一山不容二虎？
巴菲特：我讲一件事。今年8月份，我就88岁了。8月份是2018年的第8个月。我们都知道，在中国，8是个很吉利的数字。
这么吉利的日子，帮我找找，在中国有没有什么值得买的好生意。我们应该趁着吉利的日子，收购点儿好生意。
未来很长时间内，无论是经济还是其他方面，中美将是世界上的两个超级大国，有很多共同利益。
与世界其他所有大型经济体一样，有时候，我们之间也会出现冲突。总的来说，全球贸易带来共赢。中美两国在全球贸易中发挥着关键作用，当然世界其他各国也起着重要推动作用。
在美国，无论是共和党、还是民主党，总体都相信自由贸易。中美两国可能存在分歧，美国和其他国家在贸易方面也有存在分歧。然而，双方通过贸易享受到的益处，是巨大的、不容忽视的，两国关系的互惠合作将推动世界的发展。
……
中美两国进行贸易是双赢局面。但是，当其中一方企图获得更多好处的时候，冲突就起来了。中美两国不可能因为两国之间的贸易分歧而置全球繁荣于不顾。
查理：我认为，中美两国都在进步。中国因为底子比较薄，经济发展的速度更快。中国人的美德比全世界任何一个国家的人都要略微多一些。
中国人的储蓄率最高。一个长期积贫积弱的国家，吸收了全世界最先进的科学技术，又有那么高的储蓄率，与英美等发达国家相比，自然发展速度更快。中国的发展速度就是更快。
我觉得中美关系还可以。我非常乐观，两国都很聪明，能想明白，绝对不应该互相封锁。（全场掌声）
Q4: 因为巴菲特和芒格先生获得了人们的尊敬和信任，人们都愿意和你们做生意。在收购同一家公司的时候，伯克希尔能以比对手更低的价格成交。
两位是否考虑让伯克希尔其他经理人更多地接触公众，将来当人们考虑卖出自己的生意时，仍然能首先想到伯克希尔。
巴菲特：这我想起了TonyoReilly在讲到CEO的职责时说的话。
他说，CEO最重要的一项工作是，找遍公司上下，找到那位拥有上进心、头脑聪明、意志坚定，各方面都优秀，有能力成为他的接班人的员工，然后，把这个员工炒鱿鱼了。（全场笑）
……
Q7: 富国银行开设虚假账户、向客户重复收取汽车保险费用、因过失造成客户还款逾期却仍向客户收取罚金。美联储已对富国银行采取惩戒措施……
如果富国银行算是一艘长年漏水的船，这艘船要漏水漏到什么程度，伯克希尔才能考虑换船？（掌声）
巴菲特：富国银行用错了激励机制，尝到了恶果，并且一步错、步步错。我并不知道具体是富国银行哪些人、在什么时候犯的错。富国银行实施了错误的激励机制，唆使员工做出了虚开账户等不该做的事。
当下，伯克希尔的员工里有些人做了不该做的事。伯克希尔有37.7万名员工，不可能指望每位员工都是本·富兰克林那样的完人。我不知道，就在我们现在讲话的时候，伯克希尔公司发生着多少不该做的事，是10件、20件、还是50件。
关键是，我们尽可能设定合理的激励机制，避免这样的事发生。当我们发现有人做错了事，我们必须采取一定的措施。富国银行在发现有员工犯错之后，没有及时采取措施。当年的所罗门和富国银行一样。
说实话，正是因为有人犯了错，我们才得到了我们最成功的几笔投资的机会。
我们投资过美国运通，这笔投资是我在管理合伙人基金期间最成功的一笔投资之一。1964年，在美国运通旗下的一家仓储公司，它的员工因为错误的激励机制做了错事，这才给了我们买入美国运通股票的机会。
当年，受激励机制驱使，GEICO公司的员工为了迎合华尔街预测的盈利和增长，没有留足储备金，我们因此得以大量买入GEICO公司股票，用了4000万美元，买到了GEICO将近一半的股份。
就是因为激励机制，1964年美国运通尝到了苦头。1976年，GEICO尝到了苦头，甚至不得不大规模裁员。但是，最后它们不都收拾残局、卷土重来了吗，随后取得了更大发展。
任何大公司都可能出问题，这很正常。许多大型银行都遇到过这样那样的问题。无论是从投资的角度，还是从道德的角度来讲，着眼于未来，我个人的观点是，从任何一方面来讲，都没任何理由认为，富国银行比其他哪家大型银行差。
富国银行是做错了事。我们投资了富国银行，现在账面上有大量盈利，但是已经取得盈利，与我们现在做出的判断无关。
我看好富国银行这笔投资。我看好富国银行的经理人TimSloan。Tim正在清理别人犯下的错误。我自己本人曾在所罗门清理别人犯下的错误。
犯错是正常的，只能尽量把错误的影响降到最低。查理说过，“一分预防胜过十分治疗”，应该说，胜过一百分治疗。我们应该把错误消灭在萌芽中。查理总是督促我及时行动，当问题一出现，就动手解决。
有的时候，一切都顺风顺水的，非要主动去解决刚露头的问题，不太容易。
富国银行的员工像其他大公司的员工一样，偶尔做了不该做的事，而且事情发酵到了很严重的程度。我仍然认为，没理由不相信富国银行今后仍然是一家经营出色的大型银行。
GEICO重生之后更强了、美国运通重生之后也更强了。关键是发现了问题，第一时间解决。查理，请补充。
芒格：我同意你说的。我认为，发现了问题之后，富国银行能改过自新，将来会更好。HarveyWeinstein不都改过自新了。
富国银行明显是犯错了，它很清楚自己错了，很丢脸，不敢再犯类似的错误了。假如你问我，将来哪家银行能最守规矩，很可能是富国银行。
……
Q16: 每年伯克希尔股东大会之前，都放映同一段影片，您代表所罗门在国会发表证词。我想，这段影片的意义是，要我们以道德作为指引。如今，人们投资时越来越看重公司的社会责任和道德责任。
然而，当您在CNBC接受采访的时候，您却说，在控枪政策方面，企业不应该发挥什么作用。您还说，不想把自己的价值观强加到别人头上。您甚至还说，您认为伯克希尔可以投资制造枪支的公司。
难道只要是不触犯法律的公司，伯克希尔都可以投资吗？我觉得，这有悖于您一贯代表的价值观。请告诉我们，您失言了。（掌声）
巴菲特：咱们把这个问题理一理。
伯克希尔的观点该是谁的观点？应该是我的观点，还是公司所有股东的观点？
假如我对公司所有股东进行一项调查，伯克希尔哈撒韦是否应该支持北美步枪协会。如果绝大多数股东投赞同票，或者绝大多数董事投赞同票，我将接受股东和董事的意见。
我不认为，所有股东应当无条件地接受我的政治观点。
2016年总统大选中，我募集大量资金。我支持希拉里。我在众多场合公开表示支持希拉里。但是，那是我作为一个美国公民的个人观点，我不认为，我的观点可以代表伯克希尔的观点。
我不是伯克希尔的发言人。伯克希尔从未在母公司的层面进行过任何政治捐助。我也从未邀请伯克希尔的供应商进行政治捐助。
无论是为我曾经求学的学校募捐，还是为我所支持的政治候选人筹集资金，我从来不打伯克希尔的旗号。
我认为，当GEICO公司要求投保人填写投保单的时候，不应该询问投保人是否是北美步枪协会会员，如果是，就拒绝承保。
我认为，我不应该把自己的政治观点强加于伯克希尔旗下的公司。如果非要分辨哪家公司在道德上很纯洁，哪家公司在道德上没那么纯洁，这种东西是很难说的清道的明。（掌声）
芒格：沃伦，其实你是有一条红线的。
巴菲特：对。
芒格：有许多事儿，虽然是合法的，我们也不屑去做。但是，我们不敢说我们比别人多高尚，我们的这条红线有多完美，我们只是尽力而为。
另外，奥马哈郊外这么多野火鸡，我们怎么可能把所有的枪支都禁了。
Q39: 自从11年前被伯克希尔收购以后，TTI公司的增长速度一直很快。受益于内生增长以及两项补强型收购，它的税前利润达到了4亿美元，增长了两倍多。今年一季度的发展态势看起来非常不错。
请您谈谈电子元件分销行业的竞争形势，TTI公司的优势是什么？TTI所在的行业是个好行业吗？还是TTI公司的生意模式和管理层与众不同？您认为，作为伯克希尔旗下的一家经营非保险业务的子公司，TTI仍能保持快速增长吗？
巴菲特：TTI的经理人是PaulAndrews，他做出的成绩非常了不起。他是个优秀的人、优秀的企业管理者。
TTI的业务是分销非常小的电子零部件，它的营业额高达几十亿美元，可它经销的是小小的零部件，一个只有几分钱，就好像是一个卖糖豆的公司。
它经销的零部件，用于各种复杂精密的机器。它的总部位于达拉斯-沃斯堡地区，分支机构遍布全球。TTI公司是创始人白手起家建立起来的。
大概是45年前、50年前，TTI创始人离开了通用动力公司(GeneralDynamics)，一步一个脚印，打造起了这家公司。在过去两个月里，TTI在韩国收购了一家公司，扩大了全球网络。
从去年开始，电子零部件行业的市场需求明显旺盛起来了。在电子零部件行业，人们用订单出货比(Book-to-BillRatio)衡量市场需求情况。从这个指标来看，去年的市场需求明显增强了，一个月比一个月强。市场行情起了变化。
人们采购电子零部件这样的东西，可根本不是买来之后囤积到地下室，电子零部件这种东西，买来就是要用的。TTI公司和供应商建立了良好的关系。TTI公司也和客户建立了良好的关系。
与大多数竞争对手相比，我们维持更大规模的存货。当货源紧张的时候，我们一定能保证供货，保证提供一流服务。几年前，TTI公司开始扩大规模，正好赶上了现在兴旺的市场行情，要不然我们还真没办法应对这么大的市场需求。
不过，这个行业确实是一个充分竞争的行业。各位可以看一下在纽交所上市的睿电子(ArrowElectronics)。我们有一些竞争对手。我认为，与其他竞争对手相比，在Paul的领导下，TTI公司遥遥领先。
TTI公司能加入伯克希尔，是我们的荣幸。TTI公司的生意一定有放缓的时候，因为TTI的客户本身有自己的经济周期。TTI公司肯定有生意不好的时候，但是从长期来看，TTI的生意将不断成长。查理，请补充。
芒格：TTI公司的生意很好，因为这个生意太难做了，竞争对手都不想做，都知难而退了。
我小时候住在奥马哈，我知道一个人很有钱，又很清闲。他做的生意是收购死马、炼制马油。他根本没竞争对手（全场笑）。他经常上午11点到奥马哈俱乐部喝酒。他的生意很好，还没人跟他抢。
经销无数的微小电子元件，才几分钱一个的东西，这个生意很难做，谁愿意做啊？这个生意特别难做。一个公司把这么难的生意做好了，就能越做越好，规模越来越大。
没错，TTI公司的生意是有成长性的，它做的经销电子元件的生意，就像收死马、炼马油一样（全场笑）。
巴菲特：试想，要跟踪将近100万个零部件，而且每个都不值什么钱，客户总是要的很急，你总能很快地供应给全球各地的客户，这个不容易。
芒格：还要维持很高的库存，这么多种不同的商品，很难做。TTI做得很好，它不成长就怪了。马是会死的，TTI的零部件死不了。
巴菲特：查理是专家，他专门研究那些老板天天喝酒，都不影响生意的公司。
芒格：我有个理论，一点儿都经受不了烂管理层的生意，算不上好生意。
Q41: （关于加密货币的一个问题）
巴菲特：……查理，请补充。
芒格：我对加密货币的反感，比你更强烈。我觉得白痴才搞那些东西。有些人是职业交易者，他们看到别人在交易加密货币，自己也去交易。真是不忍直视。就好像别人在交易粪球，你觉得自己也不能落后（全场笑）。
Q43: 我叫凯文，来自中国深圳，现在在波士顿大学学习金融和哲学。请问两位，我们年轻一代，无论是中国人，还是美国人，该如何做才能最有效地利用我们各自的背景和经验，从而创造价值并促进中美两国的经济发展和外交关系？
请问两位，在你们看来，一个具备跨文化背景的人，有何独特优势？
巴菲特：你提的第二个问题，我觉得一个具备跨文化背景的人有很大优势。我的外语学得不好，但是如果今天我是一个大学生，我是中国人的话，我就一定学英语，我是美国人的话，我就一定学中文。学好外语能带来长期的巨大优势。
对两种语言都非常熟悉当然再好不过了。你对另一个社会的文化了解得越深，当然是越有优势。
我觉得，在中美两国各自的市场经济之中，看不见的手都在发挥作用，让两国的后代乃至全世界的人都能过上更好的生活。
全世界的人，都能过上更好的生活，一部分是靠自己的努力，也是靠与其他各国的人互惠互利。特别是二战以来，人类取得了巨大的进步。
我看好美国的前景，看好中国的前景，也看好全世界的前景。十年，二十年之后，人们的生活一定比现在过得更好。这是大势所趋，不可阻挡，只要不使用大规模杀伤性武器。查理，请补充。
芒格：问题中提到了跨文化背景，如果你是中国的一位直肠外科医生，或者是内布拉斯加州的一位直肠外科医生，熟练掌握中英文，对你没太大帮助。
只有你做一些与联络中美有关的工作，才能用上你的跨文化背景。你可以在美国融资，去中国投资。你可以做外贸、做采购。只是一定要做与联络中美有关的工作，才能用上你的跨文化背景。
除了具备跨文化背景，一个人也可以具备跨学科知识。（点击学习：芒格的多元思维模型）但是，总的来说，专门把一件事做精做细的人，能赚更多的钱。例如，一位优秀的直肠外科医生（全场笑）。
对于绝大多数人来说，如果想通过模仿沃伦和我赚钱，会很难，不如把一件事做精做细。
巴菲特：幸亏我没更早地遇到芒格（全场笑）。
Q48: 你们如何预测一家公司的产品将来能否成功，怎么才能看出来，哪些公司的产品能成功、哪些公司的产品不能成功？
在大来国际(DinersClub)和美国运通之间，你们选了美国运通，在皇冠可乐(RCCola)和可口可乐之间，你们选了可口可乐，请问你们是怎么做到的？
巴菲特：先说美国运通。大来国际是信用卡生意的先行者。美国运通后来也开展了信用卡业务，原因很多，最主要的是它担心原有的旅行支票业务出现滑坡。其实，直到今天，人们仍然在用旅行支票。
当年，美国运通开展信用卡业务，与大来国际，还有另一家名叫CarteBlanche的公司展开竞争的时候，美国运通并没有因为自己是后来者而采取更低的收费标准，相反，它制定了比大来国际更高的价格。
美国运通发行的信用卡上面印着标志性的百夫长图案。1964年，我办了一张美国运通百夫长卡。在那个时候，美国运通的百夫长卡更尊贵、更高端。
举个例子，假如你是做销售的，能从兜里掏出一张印有百夫长图案的美国运通卡，就感觉自己有种JP摩根的范儿。如果你掏出的是一张大来国际的卡呢？上面印的是花花绿绿的图案，你就像一个每个月都等着发饷的工薪族。
大来国际的创始人是RalphSchneider和AlBloomingdale。他们是最早开始做信用卡生意的，这是他们聪明的地方，但是他们不善于包装自己的产品，这是他们欠缺的地方。
至于皇冠可乐，可口可乐之后出现了许多仿制品。1886年，雅各布药房推出了可乐产品，获得了巨大的成功。模仿者接踵而来，但只有可口可乐才是真品。
假如你是推销皇冠可乐的，你对我说，皇冠可乐更便宜，比可口可乐便宜一半，问我买不买。这个可是喝的东西。
1900年，6.5盎司装的可口可乐售价5美分。今天，如果是在周末特价时买，或者买促销装，价格还是那么便宜。我手里拿的这份报纸1942年售价3美分。其实，按通胀调整后计算，现在我们花更少的钱，能买到更多饮用可口可乐产品带来的快乐。可口可乐很便宜。
再举个例子，喜诗糖果。住在加州的一位年轻人，去女朋友家做客，带了一盒喜诗糖果作为礼物，他得到了女朋友的亲吻。那一刻，这位年轻人对喜诗糖果的价格敏感度完全消失了（全场笑）。
所以说，我们最喜欢的是那种能让人亲你，而不是扇你耳光的产品。
我们买了苹果，是看好苹果公司以iPhone为代表的产品的生态系统。我在苹果公司的产品中看到了我刚才说的那种特质，所以我觉得苹果公司的产品很了不起。不过，我的判断也可能不对。到目前为止，我们在美国运通和可口可乐上的判断是正确的。
1963年11月，正好是肯尼迪遇刺前后，美国运通遭遇了色拉油丑闻。那时候，人们真的很担心美国运通这个公司还能不能活下去。但是，没人停止使用美国运通的信用卡，没人停止使用美国运通的旅行支票。美国运通的旅行支票收费标准是业内最高的。
就消费产品而言，有些东西，你自己能亲眼看到，你自己能由此比较准确地预测出未来会怎样。当然，我们有时候也会看错。查理，请补充。
芒格：我没什么补充的。我只说一点。如果在可口可乐刚发明的时候，别人找我们投资，我们应该会拒绝。我们会觉得，刚发明出来的可口可乐，是一种很奇怪的产品。
巴菲特：说得对。对于我们没有获得大量实际证据的东西，我们无法预测它的未来如何。在评估一个消费产品的时候，我们希望能实际了解到这个产品在各种不同情况下的表现。
1960年左右，菲利普·费雪写了一本书，《怎样选择成长股》，这是最经典的投资书籍之一。费雪讲了“四处打探”(scuttlebut)的投资方法。
本格雷厄姆教给我的方法主要是看数字，费雪讲的方法和格雷厄姆的方法不同。费雪的书非常经典。只要勤跑、勤打探，就能收集许多有用的信息。现在，人们管这个方法叫“渠道调研”。
有的产品，是投资者自己可以获得直观感受的，有的产品不行。获得的感受，有时候可能是错的。不过，这种投资方法非常有用。我认为，这是一个非常重要的投资方法。
Ted和Todd都经常使用这个方法。他们俩也经常派人去做这件事。查理投资了Costco超市，他也用了这种方法。查理越研究Costco公司，越能看出Costco新的好处。查理是对的。
Costco有一批非常忠实的顾客群体。Costco总能让顾客满意，并且总是给顾客更多。这样的生意不成功才怪。只要让顾客满意，就成功了一大半。
……
Q51: 沃伦，您和查理始终都对商学院以及商学院的教学持批评态度。
在《格雷厄姆多德部落的超级投资者》一文中，您介绍了一些优秀投资者的业绩，他们的背景、工作、教育程度各异，结论是：信奉和坚持投资的哲学才是关键。
今天，要在投资中取得成功，仍然只需重读《聪明的投资者》第8章吗？CFA、CFP等课程和证书宣称高标准、严要求，却充斥着学究气，您怎么看？
巴菲特：我读过三所商学院。在每所商学院中，总能遇到一两位好老师。其中的一所商学院，哥伦比亚大学商学院，我是专门为了向格雷厄姆这位老师学习，才去那上学的。
但是，在每一所商学院，总能遇到一两位大家公认的好老师。所以，我们绝对不是反对读商学院。
我们只是认为，三四十年前，学术界中大行其道的有效市场理论与投资的实际偏差太远。
假如我从排名前三的商学院中的优秀毕业生中招人，我一定选头脑聪明，而且天生将《聪明的投资者》第8章融入了血液的人。我一定选具备第8章品格的人。
我们从事的生意并不复杂，但我们从事的是一个需要讲纪律的生意。用不着超高的智商，但是有一些最最基本的问题是特别特别重要的。
另外，掌握会计是必须的，最好还能具备和消费者沟通交流的能力，并从消费者的角度思考问题。确实用不着高深的学术知识。
其实，我本人根本不想念大学的。我不知道，如果我读完高中以后没去念大学，我是否能做得更好。至于读书，我真是读了，而且读了很多。
我觉得，如果能遇到几位良师，他们真的让你对这个世界有新的看法，那就非常幸运了。这样的良师，在象牙塔里有，在日常生活中也有。
我很幸运，我遇到了伟大的老师，其中包括查理。查理是我的好老师。无论在哪儿，只要能遇到让你增长智慧、提升人品的老师，都是人生的幸事。
在大学里，在生活中，能遇到好老师的话，一定要珍惜。查理，请补充。
芒格：当你遇到本·格雷厄姆的时候，格雷厄姆是个与众不同的人，也是个非常聪明的人。他自然激起了你的求知欲。
后来，你在为格雷厄姆工作的过程中发现，只要坐在那儿，就能赚大钱，你当然毫不犹豫地皈依格雷厄姆了。
巴菲特：现在的我还是像当年那么饥渴（全场笑）。
芒格：但是，世界变了。在格雷厄姆去世之前，他意识到了，他那种一板一眼搜寻低估公司的方法并不是在任何时代、任何情况都完全适用。
我们想明白了这个道理。我们逐渐发生了转变，从以便宜的价格买烂公司逐渐转变为以便宜的价格买好公司。我们取得了很大的成功。
本·格雷厄姆，很多他亲手投资过的公司在他有生之年就完蛋了，大多数他投资过的公司，后来都死了，但本·格雷厄姆还活着。
找到价格只有净流动资产三分之一的公司，清楚地知道以1块钱的价格买入，随手把公司一清算，就能拿到3块钱。想在今天的市场中找到这样的股票，实在太难。就算找到了，盘子也太小，对伯克希尔一点儿用没有。
所以，我们迫不得已，只能换个打法。所有在座的年轻人，你们可以从我们的经历中得到一些启发。人的一生很长，不断学习是必须的。
以前学到的知识总是不够用，如果不能持续学习，更新旧有的知识，学习新的知识，那么，按照我常用的一个比喻来说，你就像一个只有一条腿的人，却去参加踢屁股比赛。
巴菲特：我现场向各位征集一下，谁能换一个比喻，请告诉我（全场笑）。
顺便说一下，关于格雷厄姆，非常重要的一点，按格雷厄姆的方法，没办法做大，容纳不了超大的资金。
当年，我在格雷厄姆纽曼基金工作的时候，格雷厄姆可以说是所有证券分析师的祖师，他比同时代的所有分析师都聪明。然而，格雷厄姆纽曼基金的总规模只有1200万美元，即使按通胀换算成现在的金额，也还是小资金，确实没办法做大。
其实，格雷厄姆也根本不在乎，他不是那种一门心思总想着多赚钱的人。格雷厄姆没有动力，他没想着怎么才能不停地积累、不断地把规模做大。
第8章的宝贵不可言喻，它告诉我们，买股票就是买公司。第20章的宝贵不可言喻，它告诉我们安全边际的重要性。这些都不是什么高深复杂的东西。
芒格：我后来想明白了，讲公司金融的那些老师为什么教许多错误的东西。
我眼睛得病的时候，我咨询了一位特别有名的眼科医生。我发现他一直在用一种过时的方法做白内障手术。虽然更好的方法已经问世了，他仍然在用手术刀。
我问他，你在这么有名的医学院任教，为什么还在教已经过时了的手术方法？他回答我说，“查理，我教这种手术方法特别有成就感。”（全场笑）
学校里教公司金融的老师也一样。老师懂那些公式，教起来感觉很爽。把公式给学生一讲，把题一出，学生用公式一算就算出来了。老师觉得特别有成就感。可惜，那些东西什么用都没有。
巴菲特：无论什么时候，只要听到别人给你讲什么万能公式，你就要小心了。
Q54: 随着机器智能的快速发展，你们认为，机器智能带来的竞争将对人们的资本配置工作产生怎样的影响？请问查理，从经济学角度考虑，资本配置的第一原则是什么？
芒格：关于机器智能，我身上具备的智商不是机器提供的。我也不打算研究机器智能。
如果你问我，我能否用自己的智商在围棋上打败机器，我做不到。我年纪大了，学不了计算机科学了。
总的来说，机器智能进步很大。毕竟，现在机器智能做到了战胜最优秀的人类围棋选手。
但是，在我看来，在机器智能领域，成就虽然有，但更多的是炒作。我不认为机器智能将给世界带来多大改变，能带来一些改变，但不是巨大的改变。
关于资本配置的问题，这是个非常宽泛的问题。总的来说，我们总是从值得买入的机会中挑选最佳机会。
然而，学术界的人总是不接受这个观点，他们如果接受的话，每个学期开始上课之后，登上讲台，讲这么一句话，就完事儿了，剩下一学期都无事可做了。
所以，学术界的人总是搞那些复杂的公式，我称之为物理学嫉妒。那些人希望投资如同物理学一样精确。可惜，在物理学之外的世界，并不存在物理学中那样纯粹的精确。精确的错误只能带来麻烦。
所以，我建议你掌握一些最基本的规律，然后日复一日、年复一年地努力提升自己的判断能力，所有人都一样的，只能这样。
我觉得，大多数人不可能通过机器智能获得比其他人更大的优势。
巴菲特：不可能。当机器智能在围棋、国际象棋中获胜的时候，我觉得很了不起。至于资本配置或者投资，我认为，机器智能给不了什么帮助。或许是我完全没看清这个趋势，或许是我完全没看到这个潜力。
芒格：你看清了，那些东西是能骗很多钱的胡诌八扯。
Q55: 是什么阻止了美国投资者投资中国？
芒格：你说的一点没错。美国投资者确实忽视了投资中国的机会。为什么呢？
因为中国距离美国太遥远，因为中国和美国不一样，因为美国人看不懂中国，觉得中国很复杂、看不懂中国的新闻。
一句话，投资中国对美国人来说确实太难了。
试想，一个美国人，坐在奥马哈，能在中国股市取得更胜一筹的表现？我觉得，你说得对，美国人应该关注中国的投资机会。
巴菲特：我们其实在中国做过投资，做的还不错。问题是，伯克希尔要投资的量级是几十亿美元，达不到这么大规模的机会，对推动伯克希尔的业绩没意义。
在我们不熟悉的市场，很难去做这么大规模的投资。做大规模的投资，无论在哪个国家，都很难。想在美国之外建立起规模达到60亿、80亿、100亿美元的投资，特别难。
例如，在英国以及欧洲其他国家，只要我们的持股比例触及3%，甚还不到3%的时候，就必须做出披露。特别是有很多人跟着我们买，有大量媒体进行报道，实在很难。
有些问题是因为规模大了之后产生的。假如我们管理一只小规模的基金，就容易多了。
投资中石油的时候，我们做到了，建立了比较大的仓位。中石油，政府持股90%以上。我们买到了其余流通股份的14%，但也只占整个公司股份的1.4%。
查理总是敦促我更多关注中国的投资机会。我们确实往这方面努力了。
（文章转载自雪球）
巴菲特最经典的投资案例
巴菲特亲自“出演”，这是关于股神最好的一部纪录片
《成为沃伦巴菲特》是HBO出品的一部关于巴菲特的纪录片，2017年1月底在美国上演。
这是关于巴菲特最好的一部纪录片，老人家亲自“出演”，巴菲特迷熟悉的苏珊、芒格、凯瑟琳格雷厄姆、盖茨、以及巴菲特搞音乐的儿子等友情“参演”。
纪录片一开始就用了一组评价描述巴菲特：
“他是拥有440亿美元的普通人。”
“巴菲特可能不完全是你认为的那样，即使是在金融业务上，他甚至没有计算器和电脑。”
“你也许能在赌场赢钱，但我不认为你能击败沃伦巴菲特。”
在这部纪录片中，巴菲特总结自己的人生经历时说：
“世界是一场很好看的电影，但你不会想一辈子都在梦游。”
“你早上从床上坐起，是因为你期待这一天。”
“我有60年都是跳着踢踏舞去工作，就是因为我做我喜欢做的，我感觉非常幸运。”
“如果你用一生来画你不想看的画作真是太疯狂了，我在无尽的帆布上，勾勒我自己的画。我和一群让我生活变得简单，而且能够好好照顾我的人一起工作。”
有人问巴菲特：“你畏惧死亡吗？”
86岁的巴菲特回答说：
“不，我有极佳的一生，死亡终究会发生。我不知道死后会发生什么，我是不可知论者，它可能非常有趣，可能无趣，我们会发现的。
在身体上我已经没有什么价值了，我仅剩一点残值，它真的没有什么用了，但它不妨碍我工作，不妨碍我感到快乐，不妨碍我思考。
我不感觉我对生活的享受，和热爱有任何减少，事实上，在某种意义上，我所处的游戏正变得越来越有趣，这是富有竞争的游戏，很大一场游戏，我很享受这场游戏。”
看到这里，有点儿泪目了。想起木心的那句话：岁月不饶人，我亦不曾饶过岁月。巴菲特如是。
很多投资者喷这部记录片，说它不够深刻，不懂巴菲特。
的确，本片的着墨点在巴菲特的成长过程、家庭、爱人、朋友。
它描画的不是股神的投资，而是有细节、有温度、原汁原味还原出一个不平凡的普通人。
其中只选了巴菲特生命中最重要的几个人、几个投资小故事、投资案例，以及一些生活片段。
每个细节都在告诉你，这是一个成为不了的巴菲特。
它也并不鼓励你成为巴菲特，只是用巴菲特invest in youself的经历在说， 如何成为更好的自己。
小雅看了好几遍，把打动自己的细节文字梳理出来，严重剧透。好在经典无所谓剧透，值得反复回放和回味。
巴菲特生命中的贵人
（一）父母
巴菲特说，我收到的最棒的礼物，就是我出生时就拥有的那位父亲。
巴菲特1930年出生于内布拉斯加的奥马哈，当时是股市萧条期。
他的父亲是一名股票交易员，后来自己开公司，经历了大萧条。
巴菲特出生一年后，1931年，他的父亲丢掉了工作。
巴菲特第一次读有关投资的书，是在父亲的办公室里，他读完了父亲办公室里所有的书，有的书读了不止一次。
巴菲特三兄妹曾离家出走。当他们在高速公路上巡警带走的时候，他们的父亲不因此训斥他们，只是说：“你们可以比这做得更好。”这让巴菲特惭愧。
父亲对巴菲特兄妹的教诲，不是用告知方式来教育，他通过举例来进行。在巴菲特搞砸的时候，他会说，对你来说，人生会是很长的路。
老巴菲特不在乎钱，他很相信内部评分卡的存在，而且从来不担心别人如何看你。
他告诉巴菲特：“如果你知道你为什么要做你正在做的事，那就足够了。”
在父亲过世5天之后，巴菲特“情绪化”地要约收购了伯克希尔哈撒韦。
巴菲特后来回想说：“如果你投资时情绪化，你就没法做好，你对股票可能有种种情感，而股票不会对你有情感。”
“那份要约我不明白，但是那发生在我父亲过世五天后。我不知道那是否对我有影响？”
后来，有人问巴菲特，是否记得和父亲最后的对话吗？
他很悲伤地回答：“记得，但是我不想谈论它。”
芒格在回忆这一段的时候，也很动容。他带着泪光沉吟半饷，“沃伦和我都可以向我们的父亲看齐，看看什么做对了，什么做错了。”
童年对一个人的心理影响潜藏得太深，有时候自己可能都意识不到。
巴菲特在面对自己最爱的妻子死亡时，并没有回避，但他却从不愿意谈到父亲的死亡。
巴菲特说：“我仰慕他的全部，以至我一直能从他那里学到东西。”
(二)妻子苏珊
巴菲特说，自己人生中有两个转折点，一次是从子宫中降生，另外一次是遇到苏珊。
纪录片花了很大篇幅来讲苏珊，只是让巴菲特的红颜知己凯瑟琳格雷厄姆出了个场。
这可能是这位华盛顿邮报的美女掌门人最没有存在感的一次跑龙套。
巴菲特姊妹回忆说，巴菲特对妻子很迷恋，她会一直坐在他的膝盖上，轻抚着他的头发，软化了他。
他们结婚的时候，苏珊19岁，巴菲特21岁。
年轻时，他们生了三个孩子。
巴菲特对孩子的赞美是：“他们都有一颗平常心，都是从他们母亲那里来的。”
他会在夜里哄女儿睡觉，唱飞越彩虹，很温馨的一幕吧。
但巴菲特也经常沉浸在自己的世界里，他甚至都不知道自己卧室和起居室墙壁的颜色。
巴菲特的女儿说：“他一直在楼上读书。他脑子里考虑什么的时候，你就会失去他。他可能在你进来前就在思考，而且真的很想继续思考。”
他的儿子说：我不认为我的父亲把别人看得很重，有时候，其他人在做些事情，我父亲可能视而不见。
巴菲特女儿曾经说了个笑话：“我们可以做个母亲叫喊的录音，再见，沃伦，我过会儿会回来的，然后门就关上了，他会觉得她就在这里，我不认为他知道她大多数时间在做什么。”
苏珊很懂巴菲特，她评价巴菲特说，“他是天才，我认为，天才都是孤独且独立的。”
她“纵容”他生活上的白痴，因为看到“他有一颗金子般的心。”
她说：“时至今日，没有人像我一样了解他。”
但她是否爱过巴菲特，我很怀疑。
最早，苏珊另有爱人，受父亲影响，放弃爱人，选择了靠谱的巴菲特。
结婚25年、孩子们长大后，苏珊选择离开巴菲特，安排其他人去照顾他，包括巴菲特第二任妻子。
经过巴菲特认可采写的《滚雪球》暗示，苏珊遇见了自己的前男友，她搬去了前男友所在的旧金山。
据说，这本书关于私生活的写作部分，让巴菲特非常生气。
苏珊在HBO这部纪录片里说：“身体上的接近，并不意味着他和你在一起……我们是两条平行线，但是他开放时我们是相连的。”
在巴菲特的孩子们看来，苏珊离开，是因为她需要自己的空间。
而在巴菲特看来，“自己最大的错误就是，不像应当的那样去理解别人。”
他们之间的一个分歧是，苏珊不关心钱和生意。她说：“人需要去决定，不赚钱去为别的人服务，我认为这才是最棒的人生。”
苏珊一直在做慈善，她运营了一个基金，认为要捐出更多钱。
但巴菲特说：“赚钱最重要的就是时间，你不需要非常聪明，你要有耐心。苏珊不想再像我一样等了，但她不会像我一样欣赏投资组合。”
苏珊理解巴菲特不愿意捐献的理由。“因为这是生意。关键不是钱本身，你能知道他的生活方式，他不买大量画作，或者是造大房子，对他来说都是精神上的，钱就是他的计分板。”
苏珊说，巴菲特喜欢那样，因为他有求胜欲，喜欢赢的想法。
巴菲特经常和苏珊说：“每个人都能读我读的书，这是一个公平竞争的环境。”
以前看过一段文字，大意是：男性不需要懂女性，只需要爱她；女性不需要爱男性，只需要懂他。
苏珊和巴菲特的状态，似乎诠释了这句话。
苏珊如此懂巴菲特，而巴菲特如此爱苏珊。
巴菲特接受了苏珊的安排，跟阿斯特丽德住在一起。但他依然离不开苏珊，经常和苏珊在一起。
她们三个人相处很愉快。巴菲特的女儿说，谁在乎其他人的想法呢？
苏珊说过：
“不管是谁活在世上，都不想把能量，时间和爱浪费在无用的东西上。
我一直想，我会和一名牧师，一名医生，或者对人类有价值的人结婚。
事实是，我的结婚对象赚了大笔的钱，和我所想，简直相互对立，但我知道他是什么样的人，他是一个不能再好的人。”
苏珊给巴菲特发的是“好人卡”！
对于妻子，巴菲特说：“苏珊塑造了我，她相信我，塑造了我，没有她，我不会成为我要成为的那样，不会在事业上获得成功，她让我成为了完整的人。”
苏珊离世后，巴菲特说：“爱是一种很奇怪的东西，你无法控制它，如果你对人有爱，你就会得到更多的爱，如果你抓紧不放，你就会失去。”
（三）老师格雷厄姆
除了父母妻子，对巴菲特影响最大的人，是价值投资鼻祖格雷厄姆。
巴菲特开始申请了哈佛商学院，没被录取，结果这成了“遇到过的最好的事情”。他后来被哥伦比亚大学录取了。
当年的巴菲特，真是很帅啊~~~
巴菲特感慨：“你永远都不会知道会发生什么。”
沃伦投资有两条规则，他从格雷厄姆那里学到的：
规则一，不要赔钱；
规则二，不要忘记规则一。
本格雷厄姆创造了价值投资概念，他相信对公司财务报表详细审查，如果购买了价值，就会得到好的结果。
刚毕业的时候，巴菲特买股票。他会一页一页看穆迪手册，寻找估值偏低的股票。
如果股票足够便宜，他就不在乎这是一个多烂的公司或是拥有多烂的管理层，他知道，他无论怎么样都赚钱，因为它们便宜。
巴菲特靠格雷厄姆教的购买便宜股票的那一套，赚了很多钱。
（四）好搭档芒格
查理芒格改变了巴菲特的选股方式，成为巴菲特最为倚重的人。
巴菲特说：查理芒格在推动我寻找价格合理的好公司方面，而不是价格高的好公司方面，对我有着很大的影响，那相当重要。
巴菲特把芒格称为“从认识开始就是心灵伙伴”，“他比我拥有更广的理解能力，他非常擅长将非常重要的理念浓缩为几个字。”
芒格犀利、毒舌，他曾经把华尔街的银行家和海洛因依赖者作比较，让整个华尔街厌恶。
巴菲特或许更世故，他说，自己不会选择像芒格那样。
但这并不妨碍他欣赏芒格。他会把芒格的尖锐比喻称为“有趣”，并且说：“他告诉我的都没有虚言，所以我会倾听他。”
芒格说：“我们从不吵架，我们就是这样简单的一起摇摆。”
他懂巴菲特的“世故”。“假如沃伦不做我不会做的事，假如在这40年中，这种事情发生四次，在我身上会发生多少变化？”
“我们都知道我们有自己的道德标准，所以我们才能做好，沃伦对靠欺骗人来赚钱不感兴趣。”芒格说。
（五）一生挚友比尔盖茨
当比尔盖茨的母亲让他去见巴菲特，比尔盖茨拒绝了。
成功者最不愿意浪费自己的时间。
盖茨认为，沃伦就是买卖股票的，对自己来说不感兴趣，也不会有什么附加值。
但他还是去见了巴菲特，结果，当天成了非常好的朋友。
不久后的一个聚会里，比尔盖茨的父亲让每个人在一张纸上，写下对自己帮助最大的一个词。
比尔盖茨和巴菲特不约而同的都写下了“专注”这个词。
巴菲特说：“专注是我人格中最为强大的一部分。”
比尔盖茨说：我们都喜欢努力工作，你知道我们都不喜欢无聊的东西。
巴菲特说，“我不关心什么物理宇宙，但是，我想我很懂商业宇宙。”
比尔盖茨对巴菲特评估人和企业的能力称作“神奇”。
巴菲特说：“我喜欢坐下思考，我花很多时间这么做......人的问题才是最难的，有的时候人的问题没有什么好的答案，但是关于钱，总是有好的答案。”
巴菲特讲的三个投资故事
这部记录片里，巴菲特讲了三个小故事，关于善待健康、善用头脑、坚持复利和坚守能力圈。
（一）
我打算让你们选你们想要的车，这是你一生中你能获得的唯一一辆车。
你要做什么？你要去好好爱护它。
你不会在你一生中只拥有一辆车。
但你只有一个身体和一个大脑，那是你所拥有的。
身体和大脑现在感觉良好。但它们要跟你一辈子。
（二）
爱因斯坦曾经说过，复利是世界的世界上第八大奇迹。
有一个故事，你可能在学校里听过。
有人为国王做事，国王说我为我能为你做什么？
他说拿个棋盘，第一个格子里放一颗谷粒，第二个格子里放两颗，第三个格子里再翻倍。
国王真的同意了，当他算出第64个格子里总共多少时，他就已经把整个王国的粮食给出去了。
这是一个很简单的道理，在结束时就会有非凡的结果。
关于复利的故事，巴菲特在7岁的时候就明白了。
大概七岁时，巴菲特从本森图书馆带出一本书，叫做赚一千美元的一千种方法。
书中的方法之一就是拥有一台投币体重计。
巴菲特坐在那里做复利表。
算让世界上每个人都拥有一台体重计需要多长时间，
“我要让所有美国人每天称10次体重，我只要坐在那里，像体重计界的洛克菲勒。”
（三）
泰德威廉姆斯写了本书叫做击球的科学。
里面有一张轮到他击球的图片，好球区大概有77平方。
他说，如果我等待，在他最佳击球点的球，他会击出400。
如果要到更低的角落，可能会击出235。
在投资领域，我能观察一千个不同的公司。
我不用每家公司都看准，甚至不用看准其中的一百家，我可以选择我想击出的球。
投资的技巧，就是坐在那里观察球场，等待那个在你最佳击球区域的球。
人们喊，挥棒啊，你傻了，忽略他们。
股市中有让人频繁进行操作的诱惑，仅仅是因为他们太容易改变。
若干年后，你会开发出一种过滤器。
我明白我所谓的能力圈，所以我就呆在那个圈子里，我不担心那个圈子以外的东西。
明确你玩的是什么，你在哪里，非常重要。
风险提示：
仅代表国联安基金当时市场观点，市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本观点视为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成该基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同等法律文件。
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