光伏，是太阳能光伏发电系统的简称，简单说就是利用太阳能电池的光伏效应，将太阳光辐射直接转换为电能的一种发电系统。
说起来第一块光伏电池早在1877年就诞生了，因此它可不是大众眼中的“新技术”。只是无奈成本效率比低下，一直无法得到市场的认可。但随着技术的进步、环保的压力，近几年来，光伏的商用价值逐渐显现，憋屈了这么久的光伏，终于到了证明自己的时刻！
我国光伏行业在2011年时就有爆发的趋势，但因受到欧美双反政策的打击以及其本来就不具优势的发电效率，使得奔跑中的光伏行业一下摔了个大跟头，行业内一片凋零，大量电力公司“谈光伏色变”。
但花朵的凋零是为了下一次更好的绽放，行业的危机不但会迫使效率低下的小企业出局，修复光伏行业的竞争环境，还倒逼企业加大研发，提高技术水平。就这样国内光伏行业在时间的打磨以及政府的大力支持下， 在16、17年迎来了质变的奇点。
2016年国内新增装机容量达3424万千瓦，同比增长79.3%。 在《太阳能发展十三五规划》中，计划到2020年光伏发电累积装机容量要达到10500万千瓦，年化复合增长率将达到19.45%。此外国内分布式光伏发电的良好趋势、单晶替代多晶后效率的不断提高，都为光伏行业未来几年的发展提供了更强有力的依据。
光伏行业的蓬勃发展势必会带动整个产业链的兴盛，今天咱们就通过一张图了解清楚光伏产业链的各个环节，以及可能存在的投资机会！
首先，可以将整个光伏产业链分为上游、中游、下游三个环节。
上游：
晶体硅原料：
最最上游的原料是硅矿，但它不是什么稀有品种，在储量与开采上没有什么难点，也就是说理论上不会有产能瓶颈。
其后硅矿可以冶炼成工业硅，或者叫金属硅，这一过程属于标准的高污染、高能耗环节，因此如果国内环保政策趋严，就会收紧工业硅产能，影响产业链上游原料的供应。
最后，工业硅通过改良西门子法或者硅烷流化床法进一步提纯为多晶硅料，这里如果提纯纯度高的就是半导体级多晶硅料，纯度底的就是太阳能级多晶硅料，如果有想进一步了解的可以看我们关于晶盛机电的研究文章。那么第一环节就此结束了。
硅棒、硅锭、硅片：
太阳能级多晶材料可通过多晶铸锭炉直接生成多晶硅锭，也可以通过单晶生长炉生成单晶硅棒。
其后，硅棒与硅锭要经过切片、研磨、抛光等过程最后形成单晶硅片与多晶硅片成品。这里每一个步骤都需要单独的设备，因此这些设备厂商也是光伏行业发展的受益者。就此上游的工作就完成了。
此过程涉及设备有： 晶体生长设备、切割设备（金刚线+设备）、研磨机、抛光机、倒角机、控制系统、清洗设备等
中游：
电池片：
这一环节就是以硅片为基础进一步生成电池片。大概的步骤是表面制绒、扩散制结、去磷硅玻璃、等离子腐蚀、镀减反射膜、丝网印刷、烧结。银浆是用在丝网印刷的步骤，这一步简单说就是让光伏产生的电流导出。
光伏组件：
将上一步做好的电池片加上背板、EVA、光伏玻璃和焊带先做成层压件，之后再安装接线盒、边框密封制成最终的光伏组件。就此光伏电池板就算做完了。
此环节涉及材料有：EVA（乙烯+酸乙烯酯的共聚物）, TPT(聚氟乙烯复合膜，背面保护)，钢化绒面玻璃，铝型材边框，涂锡铜带（无氧铜）等。
在整体的光伏系统成本构成中，光伏组件整体可以占到50%左右。
下游：
下游主要就是光伏发电系统了，这里是以光伏电池板为核心，再配合上支架、逆变器、汇流箱与蓄电池。其中逆变器也是很重要的部件，它的作用是将太阳能发电系统所发出的直流电能转换成交流电能，这样才可以使用。逆变器在光伏发电系统中可占到10%的成本比例。
下游应用也包括一小部分的光伏应用产品，比如充电器、手电筒、自行车什么的。
光伏行业的整体产业链大致就算捋完了，我想大家也已经有了一个系统性的概念，下面咱们就看看这些细分行业里有哪些不错的投资标的。
从整体来讲光伏行业上游的利润率是比较高的，因为相对的技术壁垒更高。其次是下游电站，主要原因是受益于政府补贴，但18年补贴的力度下降，以及分布式光伏发电的发展趋势，其实下游电站未来的趋势不是很明朗。最后是中游电池片与电站组件的生产，因为门槛比较低，所以竞争比较激烈。
下面咱们就来具体看一看，由于光伏的细分领域太多，这里就不一一展开了，咱们就采用抓重点的方式，只说最具投资价值的！
先从上游说起。首先是合盛硅业这家公司，公司的主营业务是工业硅以及有机硅的生产。虽然它不生产光伏所使用的多晶硅料，但它毕竟在生产工业硅（多晶硅料的上游产品）。并且这家公司是国内最大的工业硅生产企业，根据扩产情况，18年将占据国内32%的市场份额，市占率第二的昌吉吉盛只有4%的市场占有率。
如果未来光伏与半导体对多晶硅料需求的增加，并配合环保限产，将会出现工业硅价格上涨的可能，这将对公司业绩产生积极影响。另一方面公司另一主要产品有机硅目前也处于价格上涨的通道内，这也保证了公司的良性业绩预期。
之后到多晶硅料行业，国内三大巨头依次是保利协鑫、特变电工与通威股份。虽然保利协鑫在国内具有绝对的市占率，但其是在香港上市的，就先不做考虑了。其后两家虽都是A股上市公司，但多晶硅料在其业务的占比都很小。通威股份农牧业务是大头，特变电工主要是做变压器的。所以就不推荐了。
在硅棒硅片制作环节，首先是硅棒硅片的制造企业，国内龙头企业为保利协鑫、隆基股份与中环股份。其实光伏行业有很多知名企业只全产业链在做的，也就是纵向一体化。这里比如保利协鑫与隆基股份，拿A股上市的隆基股份来说，从多晶硅料到硅片以及光伏组件都有涉及，这种纵向一体化会带来一定的成本优势以及抗风险能力。作为国内光伏行业的绝对龙头，隆基股份会是一个稳定增长的投资标的。
相比隆基股份，虽然中环股份产业链涉及没有前者广，但它在单晶硅片上的成长是比较显著的，公司预计18年达到23GW的单晶硅片产能，这将进一步拉近与隆基股份的差距。并且公司在半导体硅片领域已经有了实质性的突破，未来会是公司的重磅业绩增长点。
硅片需求的增长势必会增加对生产设备的需求。因此设备生产企业绝不可忽视。并且作为设备生产商，他们的业绩体现会更早一些。这里首先要推荐的就是晶盛机电了，它是单晶生长炉与多晶铸锭炉的设备生产企业，单晶替代多晶会直接增加其设备的需求。
北方华创也具有生产晶体生长炉的能力，但整体对业绩的贡献较小，其产品主要在半导体领域。京运通也是一样可以生产晶体生长设备以及切片机等设备，但整体对业绩的贡献很小。
在设备方面有一匹黑马必须要说一下，那就是金刚切割线。正是由于它替代了砂浆线，进而导致单晶硅片的生产成本在切割环节下降了50%，最终激发了单晶替代多晶的时代转折。
虽然金刚切割线造价只是大型设备的九牛一毛，但它可是耗材类产品，因此市场规模不容小觑
这里走在国内前沿的是岱勒新材、东尼电子与三超新材这三驾马车。岱勒新材的市占率是最高的，但我最推荐的是东尼电子，因为它的扩产速度是最快的，预计18年将达到全球17%的市占率。在产品供不应求的情况下，扩产速度就等于业绩增速。
除此之外，东尼电子的无线充电线圈也具有较为明朗的预期。当然现在股价阶段涨幅较大，可耐心等待。还有一点要提醒大家，金刚切割线的技术壁垒不高，所以目前呈现出整体大幅扩产的局面，因此未来可能会有产品降价的可能。
下面来到中游，在电池片方面，国内企业预计17年合计产能将达到85GW，占据全球70%以上的份额。其中绝对龙头企业为晶澳太阳能与天合光能，但这两家分别在纳斯达克与纽交所上市。A股中首先还得是全产业链的隆基股份产能最大，其次是东方日升与向日葵。
光伏组件方面，整体生产企业A股上市公司包括拓日新能、向日葵、隆基股份、东方日升等。之后再细分的配件方面，逆变器龙头为阳光电源，出货量位居全球第一。从17年的业绩增速以及市盈率来看，也是一个不错的标的。电池边框龙头是爱康科技，EVA胶膜龙头是福斯特，光伏玻璃则是亚玛顿。
但之前也提到，光伏行业中游整体的壁垒低，竞争激烈，所以整体盈利能力就会差一些，所以不是特别推荐。
最后来到下游，国内主要的电站运营企业包括拓日新能、中环股份、隆基股份与阳光电源。大家可以看到这些公司都不是专做电站运营的，都是有产业链的延伸，并且电站运营收入在每个公司的收入占比都不大，所以就没有深入讨论的必要性了。
结语：
股票投资是存在大量不确定性的，就像当前的光伏行业，存在着国家补贴下降以及产能迅速膨胀的担忧。但当前也有可能是光伏行业大发展的奇点，未来随着技术的不断优化，光伏发电势必会不断加强竞争力，到时还需要考虑补贴吗？逐利的资本不断进入还会担心产能过剩吗？
当然未来谁说了也不算，让咱们就放眼当先，现在的光伏行业已然一扫往日阴霾，产业链中各家企业生机勃勃。希望今天的分析，能抛砖引玉，让大家在了解光伏产业链之后，发现可能存在的投资机遇！
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