众所周知，公司股价上涨最重要的原因是企业业绩的增长，如果再精确一些，应该说是公司净利润的增长。因此，对上市公司每个报告期业绩增长的成因进行分析就显得尤为重要，只有看懂了公司当前业绩增长逻辑，才能更好的预测未来趋势。
对于公司增厚净利润的方式，许多投资者都缺少清晰的概念。下面就帮大家梳理一下思路，将增加公司净利润的主要路径一一整理出来。
因为净利润是由公司的营业收入减去各种成本之后得到的，所以提高净利润的方式无非两个方面，一是增加收入，二是削减成本。下面咱们就从这两方面依次展开。
增加收入：
1.现有产品价格提升
经典案例：方大炭素（2017.5-2017.9 区间涨幅288%）华友钴业（2017.1-2017.12 区间涨幅120%）
产品涨价对收入的增加非常直观。在产量不变的情况下，价格增长的比例就是产品营业收入增长的比例。但商品价格是受整体市场的供给与需求决定的，如果企业在市场供需没有发生变化的情况下自主提价，势必带来产品竞争力的下降影响销量。所以要想找到存在提价预期的标的，需要对所属行业进行深入分析。
一般来讲导致价格上涨有两个主要原因：一是整体行业由均衡转入景气，在整体没有增产的情况下需求增加，比如新能源汽车的发展导致金属钴供不应求；二是在需求没有发生变化的情况下，供给突然收缩，比如国内环保限产导致很多化工类行业出现产品价格上升。
方大炭素就是产品价格上升导致业绩上涨的典型案例。
自17年初，由于去产能、地条钢取缔还有环保限产等综合因素的叠加，导致整体钢铁行业的供给大幅收缩，阶段性的供需缺口开始出现，钢铁价格随之上涨。钢铁价格上涨后，钢厂势必要最大限度的提高产量，从而又引起了对上游炼钢原材料的高预期需求。在上游的炼钢（简单可分为转炉、高炉、电弧炉炼钢三种方法）过程中，综合考虑成本与环保因素，“电弧炼钢”的方法脱颖而出。因为此种方法需要使用方大炭素生产的石墨电极，所以电弧炼钢的产能利用率提升带来了对石墨电极的大量需求。
石墨电极生产周期长，供给很难短时间内增加，并且石墨电极在炼钢成本中占比很小，其价格上涨对于钢厂总成本的影响甚微。这就导致石墨电极的价格从17年初到其后的半年时间里快速上涨了5倍之多。
下面看看方大炭素同期单季度的业绩情况：
从17年1季度到3季度，营收从6.93亿上涨到34.16亿，涨幅接近4倍，毛利率的增幅也接近4倍之多，净利润增幅更是高达23倍。
股价伴随着业绩的大幅增长在短短半年时间内上涨了3倍。
2.现有产品销量增加
经典案例：东尼电子（2017.7-2018.5 区间涨幅150%）大族激光（2017.4-2017.11 区间涨幅100%）
这一点也很好理解，产品销量的增加必然会带来更多的收入。一般来讲，产品的销量是与产品的产量同步的，企业不会在没有更多需求预期的情况下扩大产量。相比于产品价格的提升，虽然产量是企业可以控制的，但某些情况下还是会受到制约。比如制造业企业，如果在产能利用率达到100%的情况下还要继续扩大产量，就需要对现有产线进行技术改造，要不就只能选择新建产线了。所以投资者在关注企业未来产量的增长空间时，要先看现有的产能极限以及目前的产能利用率，其后看新建产线的进度计划。
东尼电子就是通过扩大产量提高业绩的经典案例。
东尼电子主要产品是金刚石切割线，它的用途为硬脆材料切割，目前主要的应用领域在下游光伏行业（如想进一步了解，可阅读之前关于光伏行业的文章），受益于单晶硅替代多晶硅之势，金刚石切割线的需求快速爆发。由于金刚石切割线属于一种新产品，所以哪家公司扩产速度最快，它的业绩增速理论上也应该更高。东尼电子就是这家扩产速度最快的公司。
据数据统计，16年底公司金刚石切割线的产能大约只有60万公里，17年就快速达到了360万公里。18年随着IPO募投项目的达产，将达到800万公里的产能。
再来看看公司业绩与股价的情况：
从上面的表格可以看出，在收入方面，除了18年一季度外，每季度都保持着环比增长趋势。净利润从0.17亿一直增长到一年后的0.88亿，涨幅达到4.17倍。毛利率在经历2、3季度的短暂下滑后，于其后的两个季度达到峰值。具体分析，17年中旬毛利率的下降主要是由于产品价格下滑导致的。但就算产品价格下降，产量的快速提高依然带动着公司业绩的上涨。
受益于净利润的增长，公司的股价也随之不断拉升，就算剔除掉新股上市后连续封板的涨幅，投资者依然可以获得近2倍的投资回报。
价格上涨与销量上升可以说是提高公司净利润的主要方式，因此我认为有必要再深入剖析一下两者对于净利润增长的效用问题。虽然价格提高与销量增加都会同比例提高收入，但是对于净利润的增长幅度是不同的，主要的原因在于成本。
价格上涨所带来的收入增加，理论上是不需要任何成本增加的，但销量上涨则不同，每增加一件产品的销售，都必须伴随生产成本的增长。比如，产品价格上涨50%，那么这50%的收入增长可以全部计入净利润中。而产品销量增加50%，假定利润率是20%的话，那就只有10%的收入增长计入到净利润中。
其实从方大炭素与东尼电子两者的毛利率变化趋势上就能说明这一问题，前者由于营业成本基本不变，所以价格上涨毛利率大幅增加，而后者虽然收入不断增长，但毛利率没有明显的增长趋势。因此，产品价格的上涨对于公司净利润的增长效用是最为显著的，当然如果能做到价量齐升就更好了！
3.新产品上市
经典案例：智飞生物（2017.1-2018.5 区间涨幅160%）
每一个新产品的上市都会或多或少的带来新增收入。 比如生物医疗类企业研发出一款新药并上市销售，或者一家游戏公司面向全新市场开发出一款游戏。 一般内生性的新业务布局分为横向扩展与纵向扩展两种方式。 横向扩展主要致力于发展现有产品的相关衍生性产品，纵向扩展是目前公司所在产业链上下游的产品延伸。
智飞生物就是新产品上市带来利润大幅增长的经典案例，它不光自主研发像AC-Hib等二类疫苗，还成为了默沙东在四价、九价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗在中国大陆地区的独家代理，这些新产品的上市极大增厚了公司的业绩，使得股价不断上涨。
4.收购其他公司
经典案例：跨境通（2015.1-2018.1 区间涨幅220%）
除了公司内生性增长外，还可以通过外延式收购不断增加公司的业绩。之前的文章提到过，通过收购的方式获得业绩增长，短期来看是一种效率极高的手段，但相比于内生性增长，其不具有可持续性，如果收购的公司没有与现有业务产生良好协同效应的话，过分多元化的管理在长期反而会对公司整体产生负面影响。
需要指出的是，如果单纯建立在提升业绩的角度收购公司是不明智的，但在某些行业，通过收购的方式来扩大市场占有率，或者收购标的能与公司现有业务产生良好化学反应，这些收购行为是值得肯定的。
跨境通这家公司就是通过并购重组助力业绩提升的经典案例。跨境通是在14年通过借壳百圆裤业实现上市的，当时的产品主体是环球易购，主营业务为服装、电子类产品的跨境出口。作为跨境出口电商平台，通过收购其他细分品类同类型公司不但可以增加市占率，还可以在丰富产品线的同时降低物流、仓储的单位成本。
跨境通从上市后就一直采用内生生长+外延收购的发展战略。公司先后于2015年12月、2016年10月收购帕拓逊51%、39%股权，17年又收购优壹电商100%股权。通过上表我们可以看到，公司15、16、17年的业绩一直保持着较快的增长。
5.剥离亏损业务
公司既然能装入资产也一样可以置出资产。不要以为剥离资产是企业衰退的象征，其实能够剥离长期亏损的项目，为企业“瘦身”其实是一个很明智的选择。 但这种情况在A股市场不多见，大家了解一下就好。
6.其他经营收益
这里可以理解为非经常性收益，比如和主营业务无关的投资收益、固定资产处置利得、政府补贴等等。反正只要跟公司主营业务无关的或偶发性的收入都算。所以大家在审视业绩增长的时候，不光要看净利润情况，还要看扣除非经常性损益后的增长情况。
增加收入的几种方式总结完，我们来看看削减成本方面。
削减成本：
总的来讲，通过控制成本支出的方式来提升净利润算是下策，当然也不是说不应该控制成本，优化经营结构、提升运营效率是每家企业矢志不渝的任务，但毕竟成本控制是有限度的，如果过分苛求成本，反而会限制发展。
因此可以明显看出，相比于收入的提高，控制成本对于净利润的增长效果有限，并且不具有长期可持续性。当然对于一些成本率明显高于同业的企业来说，如果短时间内狠抓运营管理，会对阶段性的业绩产生不错效果，比如一些国有企业。
具体削减成本的方向大致可分为三点，营业成本、三项费用和税率，这里就不具体分项展开了。营业成本就是与企业所销售商品或者提供劳务直接相关的成本。三项费用指的是销售费用、管理费用与财务费用。税率这块主要看企业所得税，25%的基础税率与一些国家支持行业免征其所得税，对净利润的影响是很可观的。
所以大家在看公司净利润的增长情况时一定要看收入的增长情况。如果公司营业收入没有增长，也没有大量变化的非经常性损益，那么净利润的增长就是来源于成本的控制。
大家都知道财务报表是可以在一定程度上进行“美化”的，通过调整支出的方式提高企业利润是常见手段。比如研发费用是作为成本计入利润表的，但如果将一些研发费用资本化，就可以将这部分费用从利润表里拿出来放入资产负债表，这样利润不就多了嘛。还有就是将一些不应该减值的资产进行减值，或者将本应转入固定资产的在建工程拖延转入，这样就可起到减少折旧的目的，最终增加净利润。这些问题都是在分析公司时需要注意的。
结语：
通读全文我们可以更加清晰的了解到，从净利润增长的空间与时间维度来看，削减成本不如增加收入，并购剥离不如价涨量增。巴菲特尤为偏爱喜诗糖果公司，就是因为它可以在保持销量稳步增长的前提下不断提升价格，贵州茅台公司也具有同样的属性。希望大家在未来的投资生涯中，掌握企业业绩增长的内在逻辑，找到那些价涨量增的优质投资标的！
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