盛世乐居 - 全产业链覆盖筑强力护城河，产品革新助业务多点开花

盛世乐居是率先提出互联网智能家装概念的中国互联网家装领军企业。通过其在中国的互联网在线平台及线下销售和服务网络，公司为客户提供便利的咨询、设计、施工和家具服务以及现代化的高质量高科技智能产品，为客户的家装需求提供全方位服务的一站式解决方案。

研报重点：

规模扩张，产品升级推动公司营收指数型增长

盛世乐居仍处于初期高速发展阶段，经过三年的直营门店投资建设，公司运营规模迅速扩张，区域覆盖全国10大一线和准一线城市。2015至2017财年，公司营收增长了37倍，至1632.4万美元。2018年公司除了将新开直营门店外，还将展开加盟店合作模式，在全国范围内计划开设超过30家加盟店面，支撑公司营收保持超高速的增长趋势。

上市融资推动智能单品市场发力，业绩增长多点开花

2018年公司赴美上市成功后，成功募集2000万美元资金，大部分募集资金将被用于新智能单品的研发和生产。在充裕资金助力下，公司目前在2018年已有12项新智能产品计划会陆续推出，随着产品线逐渐充实，智能单品市场将成为公司业绩长期的增长点。

盛世乐居全产业链布局构建竞争护城河，家装市场集中化趋势明显，整合空间巨大

根据中国装饰业协会统计数据显示，中国家装服务产业总产值在2017年预计有2.16万亿元人民币，但是业内企业分布离散化严重，数量多但各公司规模小。当下达到上市规模的企业包括盛世乐居在内仅有3家，且三家公司总市占率不超过1%。虽然行业产值每年保持增长，但整体家装企业数量不断减少，集中化趋势显现。盛世乐居是国内少有的具备全产业链覆盖能力的互联网家装企业，在行业上下游整合并购中优势明显，未来仍有庞大增长空间。