A股入摩进入倒计时。

5月15日凌晨,MSCI公布半年度指数成分股调整结果。

这次调整是A股纳入MSCI新兴市场指数之前的最后一次股票池调整,直接决定了首批纳入指数的股票名单,意义重大。

【1】

纳入股关键词:

大盘、低估值、盈利能力强、流动性好

根据MSCI的公告,234只A股被纳入MSCI新兴市场指数,纳入因子为2.5%。按MSCI此前计划,调整结果将在5月31日收盘后实施,6月1日正式生效。

此次半年度调整将仍然以A股大盘股为样本空间,暂没有纳入A股中盘股。纳入股票呈现典型的大盘蓝筹气质。行业配置上,金融、消费所占权重最大,也涵盖了地产、科技、医药等各个领域的龙头;个股筛选上,MSCI的选股标准均遵循从机构投资者角度出发的价值投资原则,相对而言更青睐高流通市值、盈利能力强的个股。

图:新纳入个股行业权重分布

【2】

中长期正面影响可期

A股纳入MSCI可说是A股国际化进程的又一里程碑事件,无论是从短期的实际意义来看,还是从长期的战略意义来看,对于中国资本市场有着诸多的积极影响。

最直观的影响是获得更多的资金关注。MSCI是全球最具影响力的指数供应商之一,一旦某市场被纳入MSCI全球基准指数体系,就好比置身于全球投资大咖的第一视野中,同时带来可观的被动配置资金流入。

广发证券之前的估算,这次纳入短期内为A股带来新增资金预计为1000亿人民币;长期随着纳入比例的提升、纳入范围的扩大,这个数字有望达到2.7万亿元。

此外,A股纳入MSCI指数将有利于A股与全球资本市场进一步融合,进一步普及价值投资、长期投资的理念,影响意义深远。

【3】

然而这是一个循序渐进的过程

A股纳入MSCI是个长期、持续、动态的过程。

根据MSCI公布的方案,A股被纳入的初始因子为5%,纳入过程分两步走:第一步在今年5月半年度指数评审时实施,6月1日按2.5%的纳入比例将A股纳入MSIC新兴市场指数;第二步在今年8月季度指数评审时实施,9月将纳入比例提高至5%。按5%的纳入比例计算,初次纳入完成后A股在MSCI新兴市场指数比例约为0.8%。

当然,这只是一个开始。随着中国市场的开放,纳入比例将不断提升。若按最终100%纳入水平计算,A股在MSCI新兴市场指数比例将达到14.6%,中资股比例将达到40.5%。

参照韩国与中国台湾地区的经验,两个地区均是采取了循序渐进的加入路径。据华宝证券的研报,中国台湾市场首次纳入比例为50%,经过3次调整后,才被完全纳入;韩国市场首次纳入比例为20%,经过两次调整才被完全纳入。而从首次纳入MSCI到完全纳入,中国台湾市场花费了约9年的时间,韩国市场花费了约7年的时间。

【4】

只有一个指数百分百对标“入摩”标的

去年宣布A股第四次闯关MSCI新兴市场指数成功后,各大基金公司加快了MSCI基金的布局,今年3-4月成立的MSCI指数基金的募集总规模就超过百亿。在目前已成立的MSCI指数产品中,业绩基准涉及3只不同的MSCI中国A股系列指数:

MSCI中国A股在岸指数MSCI中国A股国际指数MSCI中国A股国际通指数

三只指数设立时间不同、编制方法不同、成分股也不尽相同。仅就事件而言,MSCI中国A股国际通指数更能“实时直播”A股的纳入进程。三个指数中,只有这个指数是根据A股实际纳入MSCI进度进行编制的,其成分股与已纳入A股标的百分之百一一对应。

Wind数据截至5/16数据显示,MSCI中国A股国际通指数基日(14/8/29)以来回报达到62.06%,跑赢上证综指、深圳成指、创业板三大主流指数,其中,16/17/18的年度收益更是连续领先其他两只MSCI中国A股系列指数,展现了较好的收益能力。

【5】

指数化投资,ETF优势明显

如果选择通过指数投资的方法布局MSCI,不妨考虑ETF。

ETF就像古龙小说里的长生剑,简单、快、一剑致胜。TA集合了封闭式基金和开放式基金的优点,投资者既可以像买卖股票一样在二级市场交易ETF份额,又可以通过一级市场向基金公司申购或赎回ETF份额。

这样的形式有很多好处:比如跟踪误差小(高仓位复制指数,有做市商机制和套利盘在,二级市场价格也不容易出现大偏离)、资金效率高(跨市场ETF能变相实现T+0、二级市场卖出后资金当日可用,隔日可取)、比如交易成本低(佣金和买卖股票一样,还免印花税)、比如简单透明(可实时交易、每日公布申赎清单高仓位复制指数)等。

值得一提的是,选择ETF的时候最好选择流动性好、经验丰富的ETF管理人的产品,质量更有保障。

最后的最后,奉上一个好消息——

A股ETF的首批玩家

国内T+0跨市场ETF鼻祖

第一只Smart Beta ETF供应商

两届“被动投资金牛基金公司”得主

(中证报,2016/2017)

“基金业20年最佳指数和量化基金管理人”

(中国基金报,2018)

旗下第5只ETF精品今日上市

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