“
快3年了收益还是负的，早知道当初就不跟风买保本基金了。
”
——追悔莫及的小王
“
看了好几个银行，保本的理财越来越难买，以后是不是都不能指望保本啦？
”
——深感烦恼的老王
别着急，老娘舅今天要讲的，就是小王关心的保本基金，以及老王操心的保本理财这个问题——
亏损的保本基金
持有的保本基金还有不足半年就要到期，基金净值却还没回到面值的基民不止小王：
数据统计，在目前存续的116只保本基金中，有62只保本基金于年内到期，其中有3只产品单位净值仍低于1元面值。
之中最“火烧眉毛”的，莫过于将于9月25日到期的中融融安二号保本，截至5月17日的基金净值为0.98元。
老娘舅看了一下，该基金从2015年以来，大部分时候单位净值都维持在1元以上，仅仅是在今年2月，净值出现断崖式下跌↓
从该基金的2017年报来看，持仓股票只占基金总资产的4.12%，显然达不到如此明显的“拖后腿”效果，必须是持仓占比占大头的债券爆雷才行。然而老娘舅翻了一下去年年报和今年一季报，均未发现今年已经曝光的“雷债”。
不过说起“雷债”，老娘舅突然想起来，今年中融基金有个纯债踩雷了啊，踩的雷是“14富贵鸟”。于是把中融融丰纯债A和中融融安二号保本这两只基金近半年的走势调出来对照了一下，发现还真是相当同调↓
（来源：wind，截至5月16日）
这意味着，虽然年报和一季报披露的持仓里均未出现“14富贵鸟”，但是踩雷同一只债的可能性颇高。
虽然保本基金踩雷并非常态，但近来有频发趋势——无它，保本基金往往主投债券，而今年就将有14137只债券到期，债券密集到期意味着违约也会集中出现。就目前来看，从年初至今，已有20只债券发生违约，爆雷数量超越去年一半。更恐怖的是，接下来6月-9月这4个月将要到期的债券数量占今年到期债券的半壁江山。
不谈踩雷，老娘舅又看了下中融融安二号保本这只产品和它的业绩比较基准的走势对比图，发现在没有踩雷的一半以上时间里，该产品也是跑输业绩比较基准的↓
（来源：中融融安二号保本2018一季报）
这就尴尬了，因为它的业绩比较基准是：
三年期银行定期存款收益率(税后)
买了快3年的基金，结果还不如买个三年期定期存款，这让小王和其他基民情何以堪？
尴尬的保本基金
而这种保本基金跑不赢定期存款收益的情况，不是孤例——
今年5月24日就将到期的金鹰元和保本，保本周期2年，业绩比较基准是"2年期银行定期存款利率(税后)"，即下图那条蓝色的直线↓
（来源：金鹰元和保本一季报）
将在今年10月12日到期的鹏华金鼎保本，业绩比较基准是“两年期定期存款税后利率×1.5”↓
（来源：鹏华金鼎保本一季报）
将在2019年2月4日到期的平安大华安享保本，同样以三年期银行定期存款税后收益率为比较基准，比出了一份大写的尴尬↓
（来源：平安大华安享保本一季报）
例子还有很多，老娘舅就不穷举了。尽管其中亏损的只是少数，但知道真相的基民，又该以怎样的心情去面对？
“虽然认购的时候是想着只要能保本就好，但谁知道真的到最后就只保一个本金呢？”
不必说再见
没有超额收益就分手，想必很多朋友是这样想的。其实也不用赌咒发誓，这一批2015、2016年成立的保本基金，到期后基本上都将面临要么转型要么清盘的命运。
当初保本基金走红，是因为2015年股灾肆虐，基民对于“保本”的需求飙升。但由于2016下半年的“股债双杀”，使得保本基金CPPI策略完全失效，直接导致许多保本基金业绩不如人意的一个原因。加之监管一再收紧对保本基金的要求，到了2017年1月更是发文提出新基金名称中不得再有“保本”字样，此前的保本基金到期后只能更名为“避险策略基金”。
到了叫“避险策略基金”的时候，还要继续牵手吗？
老娘舅的建议是：可以考虑，同时货比三家。
淡出地平线的“保本江湖”
人们为什么要买保本基金？说穿了跟为什么存定期、买国债是一个道理——
风险厌恶，不愿承受损失。
说实话，这是人之常情，跟偏好风险的投资人追逐收益一样，都是人之常情。
不过，现在的问题是：想通过名字来选择保本产品，将会越来越难。
不止是基金，包括央行和证监会在内的监管，对“保本”都开出了禁令。
资管新规是这样定义的：“指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。”
这就意味着，文章一开头，老王的担忧是对的。不仅现存的银行保本理财会越来越少，等2020年底过渡期满之后，银行保本理财产品还会正式告别历史舞台。
有人建议过，买不到银行保本理财，可以去券商那买——老娘舅说，这实在是太天真了，既然是对整个资管行业的规定，券商保本理财又能多坚持几天？
那怎么办，以后老王和其他风险保守型的投资人，就从此无依无靠了吗？
并不是。
监管希望的是打破刚兑，并不是消灭风险厌恶的投资人。
就以保本基金为例，在更名为避险策略基金之后，其运用的CPPI策略、TIPP策略或VPPI策略并不会改变。少了的，是绝对保本的承诺和担保。与此同时，可以看到的是监管在积极引导诸如FOF基金、养老目标基金等中低风险产品的推出。
换到银行理财上来说，保本的理财产品退出之后，也并不是说就只有浮动收益的产品可选，补上这一部分空缺的，是结构性存款和大额存单——大额存单大家懂的，而结构性存款本质上还是存款，但是挂钩了金融衍生品，基本结构是“存款+期权”，对于投资者来说，收益由两部分组成，投资人的收益一部分是存款所产生的固定收益，另一部分则与标的资产的价格波动挂钩。
所以，摆在小王和老王面前的，不是没有选择，仅仅是没有了“保本”的名字。
老王可以考虑结构性存款，小王则可以考虑考虑避险策略基金或者FOF基金。
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