本周市场回顾
上半周冲高回落，周五下蹲起跳
本周中小板上涨0.81%，报收7,347点，走出独立行情；其他主要指数，除深证成指维持小幅上涨0.01%，其他都呈现小幅下跌，上证综指下跌-0.28%，上证50下跌-0.87%，创业板指下跌-0.19%，沪深300下跌-0.23%。
数据来源：Wind，截至2018年5月18日
周五整体盘势虽呈现反弹行情，但量能仍然萎缩，盘势大概率将维持震荡整理。创业板在多次受阻于1900点，短期仍存一定回调的压力；而上证50虽然本周小幅回调，但随着MSCI纳入A股的期限逼近，价值股为主的上证50将大概率走出一轮持续性较强的反弹。
食品医疗维持上涨主力 石油石化受惠油价
市场前半周做多情绪集中在食品饮料、医药这两个板块，另外农业板块在震荡偏弱的行情中也显示出较好的防守特性。后半周伴随油价上行，石油石化行业则成为做多主力。
图一：食品医疗维持上涨 石油石化受惠油价
数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2018年5月18日
本周重要数据及事件
固定资产投资增速受去杠杆拖累
4月工业增加值同比增速回升至近一年均值以上达7%、4月社会消费品零售总额增速及今年前四个月的固定资产投资增速则持续下降，同比分别下降至9.4%及7%。其中固定资产投资增速下降主要受去杠杆政策推行所影响；细项来看，基础建设为拖累固定资产增速的主要项目，房地产投资则提供了一定支撑。虽然固定资产投资增速仍可能因为去杠杆政策持续而在接下来几个季度呈现下降趋势，但以中国经济逆周期因子的调控方向上来看，经济增速有望温和放缓，仍不用过于悲观。
图二：固定资产投资增速受去杠杆拖累
资料来源：Wind，截至2018年5月18日
A股入摩，看长不看短
MSCI指数将于6月及9月分两阶段纳入A股，从资金主体来看，短期将可驱动被动资金进场，但估计总量不大，毕竟初步纳入权重只有5%；而主动式资金，将依据基本面及个别操作策略不同，致使其进场时点较为分散，对于短期提升股市动能的力量也有限。所以整体来说，短期进场资金有限，进一步的纳入权重调高时点也尚未定案，故要复制台湾或韩国过去短期间内的上涨幅度有一定的难度；但长期来看，随纳入比例逐步调高，此过程仍将给A股市场带来增量资金，并促使投资风格逐渐转向价值投资。
观察陆港通每周资金流向，自今年三月以来，北向每周资金净流量开始大幅超越南向资金流量，截至上周五，北向每周净流入再度突破百亿人民币，达人民币124亿。可看出随着A股入摩时间逼近，外资对A股关注度确实逐步在提升。
图三：陆股通近一周净流入124亿人民币
资料来源：Wind，2018年1月1日至2018年5月11日
油价高企，关注美债长端利率变化所带来的风险
油价今年以来涨破近三年半来新高，布兰特原油突破77美元／桶，以物价来看，或将推升通胀向上，但CPI的主要项目还是以食品为主，故现阶段被油价大幅推升的状况并不显著。以行业来说，部分行业如石油、石化，将可传导石油成本而相对受益。但就整体A股市场来说，其间接影响更值得关注，因为若油价持续上涨，将可能因此推升美国通胀上升，使得美国长端利率存在被持续推高的风险，进而也加大了中国利率上升的压力，有可能导致国内权益市场的风险溢价有所缩窄及资金外流的风险。
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