【成少教你拽行话】价值派，看什么？

价值投资属于基本面分析的范畴，核心就是通过对基本面进行分析，发掘并投资股价被低估的股票。

价值派的诞生

价值投资不是巴菲特的发明。在华尔街第一个开创价值投资理论的人是本杰明·格雷厄姆。他于1934年和多德合著《证券分析》一书，影响了后来诸多的投资大师。

他在书中提到，价值投资研究的实质是企业的经营与发展，低估的时候买进，高估的时候卖出；同时随着投资者购买的企业价值随时间的推移而逐步增长，其在市场中对应的股票价格亦随着企业价值的波动同向运动，从而为投资人带来相应的投资回报。他致力于寻找那些便宜得几乎没有风险的公司的股票，将此视为“安全边际”。

图：格雷厄姆经典价值投资策略的原始描述

话说，1929年时，格雷厄姆几乎破产，后来他自己出书玩了，不过留了个好学生——巴菲特。后期格老重振辉煌，不过在他的人生中，股市，包括美国经济，就这么一次大规模的全面崩溃，可惜格老没躲过去……

价值股的一般特征

价值股通常商业模式比较成熟、现金流波动较小、盈利水平较高、红利发放率较高。它们一般具有低市盈率(P/E)与市净率(P/B)、高股息的特征。

价值股的投资机会

分类

特征

周期型价值

a.处于周期下降的中后期，预计下降期仍将维持一段时间，股价过度反应

b.价格趋势渐趋稳定

稳定类价值

增长率<10%

困境反转型价值

这类公司转型一旦成功，业绩具有爆发性，类似于成长股，投资于此类公司收益往往很大

a.政府出手挽救，提供担保

b.问题没有想象的那么严重

c.存在管理改善的空间

d.破产母公司中存在经营良好的子公司、分拆

e.资产剥离和清理，反多元化

重估价值

a.存在隐蔽资产（大量现金、土地、矿、某种特许权利、有线电视用户价值等），商业类公司和酒店类公司

b.子公司股权

c.重置价值

d.并购价值（产业投资者）

资料来源：《基金长青》，范勇宏

市场对价值投资的误解

1. 价值投资 VS 基本面分析

虽然绝大多数价值投资确实需要分析基本面数据 ，但很多人都把价值投资(value investment)和基本面分析(fundamental analysis)混为一谈了。事实上，价值型投资与成长型投资在投资理念上其实没有差别，同属基本面分析的范畴，而基本面分析与技术分析才有天壤之别。

2. 价值投资 VS 价值股投资

单纯以低市盈率、低市净率或高股息率为标准来进行投资，通常我们会理解这是一种价值投资，但是这种“价值投资”是指在投资风格上。估值低只是价值投资的一个角度，并不够全面。有很多估值很低的企业，其价值还是被高估的；反之，有很多估值很高的企业，其价值其实是被低估的，典型的例子就是美国的亚马逊。

此外，当价值股变成一种市场追随的风格时，基金经理很可能仅仅出于从众心理购买了价值股，不一定代表他秉持的是价值投资理念。

3. 价值投资 VS 投资于低增长、成熟的甚至无人问津的公司

有人认为，价值投资是投资于低增长、成熟的甚至无人问津的公司，这也是一种对价值投资的误解。价值投资虽然致力于寻找那些被低估的公司，但被低估并不代表被冷落。