国事聚焦
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中美就经贸磋商发表联合声明。双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，中方将大量增加自美购买商品和服务。双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口。
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刘鹤：中美已经过了相互指责的阶段，两国合作发展的大方向是必然的；但两国在发展的过程中，产生一些矛盾，甚至一些不必要的误解，也是必然的。此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。中美将在能源农产品医疗金融等领域加强合作。美国财长努钦表示，美中就框架问题达成协议，同意停打贸易战。
03
据一财，推动企业通过“三+H” 上市，或独立赴港IPO，加速打开的新经济H股上市之门，正在成为VC/PE等退出投资的新渠道。据了解，目前部分新三板挂牌公司有意筹划赴港上市，并表示计划今年递交H股IPO申请。
04
上周，MSCI公布了6月A股正式“入摩”前最新意向成分股名单，互联互通市场受到明显提振，北上资金单周净买入达到161亿元，创下深港通开通以来单周净买入最高金额。其中，7成以上“入摩”成分股获北上资金增持。
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据券商中国，一份名为“促进行业金融科技和合规科技发展的指导意见（草案）”在业界讨论声渐起。行业人士透露，这一政策拟以正面清单的方式明确属于鼓励支持开展的业务，以负面清单的方式明确严禁开展的业务。此外，中国证券业协会近期也召开互联网证券相关会议，提出互联网和金融科技不仅仅是经纪业务领域的服务手段，更是证券公司提高内部治理能力和提升风控能力的必要技术条件。
世界风云
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欧盟、日本和印度告诉世界贸易组织，他们打算向美国实施报复性贸易关税，应对特朗普的钢铝关税。
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标普预计美国财政赤字到2020年将扩大至9910亿美元，经常账户赤字将达到7000亿美元。
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德国总理默克尔表示，此次访华将与中方讨论双边关系、国际贸易争端等共同关心的议题。她特别强调了贸易问题，指出德中两国均遵守世贸组织规则，并且都希望加强多边主义。同时，她表示十分高兴将赴深圳访问。
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巴西经贸官员：已协调参加中国国际进口博览会，抓住中国扩大进口机会。
大行研报
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长江证券：中报预告可以给我们哪些启示？
A股市场投资者目前主要在担心两个不确定性，其一是来自于经济的不确定性；其二是对于海外因素的不确定性。目前，随着海外因素的不确定性边际上有所改善。但是对于经济的不确定性，市场仍然存在着一定的担忧。对此，我们或许可以通过中报预告来一探究竟。
整体来看，向好比例提升，增速略有下降
全部A股中，已经披露中报预告的公司业绩向好比例达到69.1%，较一季度的60.9%明显回升。如果从增速角度来看，中报预告增速相比于一季报将略有下行，但整体仍然处于高位。中报业绩下行的趋势与目前市场对于全年经济偏弱的预期是相一致的，但从全年来看，业绩增速仍然能够保持在一个相对较高的水平之上。预计全年A股整体的业绩增速将保持在13%左右，虽然相比于2017年有较为明显的下行，但是仍处在较高水平。
从行业角度来看，中报存在着一定程度的分化。披露率在40%以上的一级行业中，轻工、家电、纺织服装的中报业绩将比一季报有所上行，在披露率较高的二级行业中，食品加工、包装印刷、饲料、服装家纺等行业的业绩增速相较于一季报有所上行。从分行业的角度来看，我们认为值得关注的是中报各行业业绩增速的均值回归趋势。全年来看，业绩增速的均值回归使得市场仍然难以出现板块型的趋势行情，在各个板块之间精选细分行业，关注估值与业绩的性价比或许将是行业配置中最值得关注的方向。
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广发证券戴康：部分债券违约 A股市场怎么看？
个别信用风险事件不构成利率变化的核心要素
近期信用违约事件对债券类资产造成赎回压力，短期对利率上行产生小幅助推，信用利差走阔。但利率仍主要取决于国内经济基本面、国际油价、美债收益率及国内政策的综合考虑，信用事件并非决定性的核心因素。
风险扩散更可控，本轮债券违约对风险偏好的压制更为温和
不同于此前，本次信用风险既非在经济高波动下行、企业盈利式微的宏观环境下，也非以国企、城投等为主。而是以信贷受限的民企为主，处于去杠杆的政策周期之下，融资收紧的节奏可调整性强，且当前经济增长韧性被不断验证，为信用基本面提供有力支撑，因此信用违约大幅扩散的风险可控，对于风险偏好的压制作用较为温和。
融资偏紧对企业经营的负面影响将逐步缓和
18Q1财报显示A股多数板块筹资现金流较去年同期大幅下行，反映了融资环境偏紧对企业经营活动已经产生实质影响，也让市场对企业后续盈利状况产生担忧。当前融资收紧的节奏更多取决于政策把控，尽管去杠杆大方向不变，但为防止信用风险扩散，前期实体去杠杆的节奏或将迎来缓和，企业筹资可环比改善，盈利韧性持续。
信用风险导致市场对高杠杆公司信心不足，但杠杆率非唯一衡量指标
A股市场在融资环境偏紧、信用风险事件发生时，整体表现与信用风险事件的相关性不强，但从个股涨跌来看，对高杠杆公司的信心会下降。M2增速在10%以下或成为常态，谨慎对待前期加杠杆仅实现规模扩张却未盈利增强的“做大但未做强”高杠杆公司，但对于1)筹资经营能力对高财务杠杆有强支撑；2)需求较旺带动当前产能扩张杠杆上行；3)行业属性高杠杆但具备相对融资成本优势的龙头等，宜区别对待而非一概谨慎。
慢牛格局中的折返跑，再均衡
建议优先配置增量资金倾斜、调整充分的大周期(地产/建材/航空)，战略配置供需共振、产能扩张的大众消费(医药/旅游/零售)，成长挖掘α景气度与估值匹配(军工/光伏)。主题建议重点关注环保大会政策受益领域：污水处理、新能源、乡村振兴。
3
天风证券徐彪：关于贸易谈判的几点看法——市场底部进一步确认
周末，中美贸易谈判出现转机并释放温和信号，进一步强化了关于市场底部的判断，关于贸易谈判，我们的几点看法是：
（1）以相对小的利益损失，换取更长的稳定发展期，但日子总归还是更难过了。
（2）政策是“中期保持定力”和“短期相机抉择”的结合，因此任何对经济过于悲观和过于乐观的预期可能都会被证伪。
（3）贸易谈判中双方同意在知识产权保护方面加强合作，中小微企业面临成本端进一步抬升，同时上市公司财务报表已经明显看到现金流的压力，继续适度降准具有必要性。
（4）贸易战虽缓和，但“自主可控”之路道阻且长，美国对中兴的“敲打”，让我们看到毫无还手之力的无奈，相信政策痛定思痛。此前对于这些产业的支持是“雷声大、雨点小”，没什么进展但反而被老外盯上，未来是“雷声小、雨点大”，进入韬光养晦的阶段，但半导体、信息系统等国产化替代的速度一定会有更加实质性的进展。
（5）最后，总体来看，被压制了两个月的风险偏好无疑会得到一定程度的改善，我们维持“大盘搭台、成长主线”的判断，配置上中期推荐产业升级（光纤光缆/工业互联网和云/国产自主可控/军工主机厂/智能制造）和消费升级（创新药/医疗器械/化妆品/百货/酒店旅游），主题上推荐四年一度的世界杯（出境游/版权/啤酒/黑电/体育相关）。
4
安信证券：继续修复
当前中美贸易磋商体现了美国当前核心关注点依然在于缩小贸易逆差，值得关注的是曾来北京参与谈判的鹰派代表纳瓦罗未参与本轮华盛顿谈判。联合声明的发布显示中美本轮贸易磋商达成一定共识，美国加征关税的计划或将暂缓执行。短期来看预计贸易摩擦不会升级，系统性风险担忧缓解，有助于A股市场风险偏好的修复。
另外一方面，也需要关注到近期一些新的不确定性因素在发展中。海外方面，地缘冲突等供给层面原因继续推高油价，通胀预期抬头，美债收益率上行，美元回流新兴市场流动性面临压力，金融去杠杆背景下信用违约事件上升也引发金融市场的风险重估。流动性角度，在美联储加息与国内金融监管加强、理财新规落实的背景下，MSCI今年纳入A股落地之后，市场的增量资金预期也偏弱。
我们认为市场短期总体仍处于震荡修复期，主板和创业板都具备一定机会。行业重点关注景气趋势中期上行的军工（航空装备）、新能源汽车、计算机、医药、机械、环保等，主题阶段性关注油价链等。
参差多态
刘煜辉：贸易休战后的“猜想”
来源：首席经济学家论坛
作者：刘煜辉 天风证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事
1、好事。没有显示任何数字的协约。因为都是一手“明牌”，双方都知道，主要不是技术决策（讨价还价）的事，是政治决断。所以“抽象”，不用“具体”，领导心里明白。
2、我们这次去，只要能“抽象”了，就是成功，“具体”并不那么重要。时下我们最需要“购买”的是两个东西。一是时间，从金融周期的定位看，我们的2017-2018，相当于美国的2009，我们的2016对应的是美国的2008。急需去杠杆的战略缓冲期。二是空间，我不知道这次谈没谈，专业的角度，是应该谈的，具体讲就是取得美帝对我们人民币弹性的谅解。这个很重要，哪怕数字上多付出一点，都值。这是做手术的“麻醉剂”。某种意义上讲，谈判就是去“购买”这两样东西。买到了，就是成功。
3、领导最知道中国当下之“宏观体质”。围棋的词叫“薄”，稍一用力棋就要散；中医的词叫“湿气”。我们专业一点的词叫“米德”（Meade Conflict）。美帝可能是号准了我们的“脉”，这个点发难，往往短线收益可观。
4、我讲一些散碎的点，大家去感知这个状态。他一捏巴你，你就 得“胀”；你还不能激动，越激动越“胀”。因为这回表象上看是贸易战，但人家真正打的是你的供给侧、生产函数、潜在增长率，去年3-4月份大幅减税，就已经对你宣战了。全球资本的争夺战。
你的需求端又深陷于既得利益，金融地产融资平台。所以供给侧下坠，需求端顶住，画面感“向下撕裂出的口子”对应的是什么？由供给侧决定的实际汇率，与没有弹性的名义汇率的等式缺口，靠什么去填平？木有办法。所以成都五万四千人摇号抽签求中400套房子。
5、我们1季度经常项目逆差282亿美元，这是自2000年以来的第一次哈，接下来我们还要付美帝的账单。国内如何才能对冲？
这就是我琢磨的，领导回国后心里可能就想着一个事：对冲、对冲、加快对冲。当然很多筒子更愿意相信体制“枕上思量千条路,明朝依旧卖豆腐”，但这回怕是要“竹杖芒鞋”，豁出去了。供思考。
6、现实中我们应该有两支“麻醉剂”，一是16%的法准，二是汇率弹性，当然这个可能需要取得美帝的谅解。
7、短线看上去好像是个宏观问题，更多由宏观来决定；中线和长线则是个中观层面的问题。贸易战对产业结构和资本市场将产生“深刻且持久”的冲击。
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