成长股是指销售额和利润额持续增长且增速较高的股票。严格来说，以成长性为导向的投资方法，是价值投资的分支。
成长派的诞生
菲利普·费雪（Philip A. Fisher）是开创成长股价值投资策略之父，他于1959年出版的最著名的著作《怎样选择成长股》，其中提出成长股选股15条策略，开创了成长型投资理念（篇幅有限，不赘述，感兴趣可自行搜索哦~）。
成长股的成长性
成长股应具备哪些公司特征？费雪非常看重公司长远的盈利能力，他也一直在追寻那些净利润率持续高于行业均值的公司。此外，费雪还把公司管理层的诚信状况作为最重要的一条。
招商证券在一份研报中总结出成长股特点的几个方面：合理的战略目标和产业布局；积极进取的管理层；完善的公司治理结构；持续领先、难以模仿的核心竞争力；可复制的盈利模式；广阔的市场空间。该报告还指出，一家公司在资源（自然资源和品牌、土地等社会资源）和技术（成本控制、产品研发、市场营销）上发展出的核心竞争力，并基于此所构建的、可复制的盈利模式，是公司得以持续快速成长的关键。
成长股的投资机会
分类
特征
经典成长
价格相对保持稳定，主要依靠量的扩张：
a.具有明显竞争优势，可以确保公司的投资回报在未来一段时期持续超过市场平均
b.具有稳固的和不断扩张的市场，可以确保公司稳定增长(市场渗透/市场开发)
c.具有持续的产品创新能力，不断满足顾客新需求(新产品开发)
d.具有独特的核心能力，可以确保公司向相关业务领域成功拓展(业务多元化)
e.常常具有提价的能力
从公司角度：
a.稳定成长(10%-20%)，公司规模较大，占有率较高
b.快速成长(20%-30%)，公司规模较小，成长空间广阔
周期成长（量和价的双重驱动)
a.受经济周期影响较大，处于经济周期上升的早期阶段，预计上升期仍将维持一段时间
b.具有充分的产能准备
c.具有潜在的资产可供收购
并购成长
a.具有清晰的并购战略，确保可以增加公司价值
b.具有整合能力
c.没有为并购对象付出过高溢价
d.成为经营出现转机的“明日之星”
动量成长
a.一般持续1~3年，由事件性因素导致，而非社会长期趋势
b.成长的推动因素有：募集资金项目投产；政策变化导致需求变化；人口或社会结构变化导致需求增长，如结婚潮、婴儿潮
资料来源：《基金长青》，范勇宏
成长股的戴维斯双击
由P=PE*EPS可知（在后文的《那些形形色色的相对估值指标》中我们将再度提到此概念），当投资者预期某公司未来的EPS呈加速上升趋势，会更倾向于尽早买入并持有，即“锁定筹码”。市面上流通的股票数量减少，加上众多的购买需求，进一步推高了公司的股价。从结果来看，这样又导致了股票估值的提升。这种EPS和估值（PE）同步上升的一段时期就是戴维斯双击。
成长股的戴维斯双杀
没有永涨不跌的资产。成长股的EPS增速下降预示着企业可能成长放缓，进入稳定成长期，这意味着企业的PE过高，投资人为前期的成长支付了过高的溢价。在缓慢成长期的估值方法往往是DCF估值，投资者发现企业价格过高的结果就是纷纷跑路，估值开始修正。此时，企业同时呈现出EPS下降和估值下降的情况，即戴维斯双杀。
去哪里寻找成长股？
一般而言，科技、消费行业是最容易找到成长股的地方。中国的成长股是“时代的产物”。时代背景下的政策引导、产业变迁决定了行业比较的格局与方向，决定了中长期行业比较的赛道。
数据来源：wind，广发证券发展研究中心
市场对成长股的误解
大多数投资者对成长股投资存在严重的偏见和误解。
1. 成长股就是TMT、生物技术
成长股重点不在于选择宏观的行业，而在于选择微观的公司。不可否认，TMT、生物技术蕴含大量技术创新，容易诞生优秀成长股，但还有一些冷门行业由于需求稳定、行业的增速很低，经营不善的弱者被接连淘汰，其中优秀的公司能够凭借自身的技术优势、政策、天然壁垒等条件不断地占领市场份额、保持高增长。毫无疑问，这也是优秀的成长股。
2. 成长股就是小市值
投资者的一个严重误区，是认为成长股一定要股本小、市值小，这样才有成长的空间。但市值小只是充分条件，并不是必要条件。大市值的公司同样可以保持成长性。细分行业活得比较滋润的公司，也可能面临行业太小、成长空间有限的局面，如果不跨界突破很难成为大公司。
3. 成长越快越好
巴菲特说过：“在一个有限的世界里，高增长率必定自我毁灭。如果这种增长的基数小，那么在一段时间内这条定律不一定奏效。但如果基数膨胀，那么机会就将结束：高增长率最终会压扁它自己的支撑点。”成长股也是有天花板的，每只成长股都只有一个明显持续的快速增长阶段，经过成长期进入成熟期后，营业收入很难再保持大于20%增速。
4. 真伪成长之分
从历史经验看，多数成长股只是昙花一现，这些企业往往是因为站在了行业的风口，或者靠讲故事，才有的高成长，这种高成长往往只是昙花一现。不管是从商业规律还是历史数据来看，真正能够脱颖而出从小公司成长为大公司的股票寥寥无几。所以，大多数成长股都是属于伪成长股。
价值与成长真的对立吗？
大概由于A股价值、成长风格轮动的特性，我们常常会把价值投资和成长投资放在对立面，形成了“买沪深300就是买价值、买中小创就是买成长”的固化思维。其实价值派、成长派都属于基本面的投资理念，试图通过对基本面的研究来获取超额收益。从某种角度来说，成长也是价值的一部分。
巴菲特在1992年致股东的信中说：“我们把价值型与成长型这两种投资策略区分开来完全是无稽之谈（必须承认，几年前我本人也犯了同样的错误）。我们认为，这两种投资策略在关键之处是相互一致的：成长型总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要程度在可以忽略不计到巨大无比之间，其对价值影响既可以是负面的，也可以是正面的。”许多优秀的基金经理也并不会站队到“价值派”或“成长派”之中，并与另一派完全对立；他们往往会吸收各种理念并将其融合，所谓“集大成者”。只是出于方便市场理解的角度，他们往往被贴上“价值派”、“成长派”的标签罢了。
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