在五年、甚至更长的时间里，能够保持稳健上涨、并且涨幅可观的板块并不多。能稳健上涨，说明行业的逻辑强势且较长时间都没有改变，比如我们的股王茅台。
今天介绍的公司，同属于受益消费升级大逻辑的板块，虽然没有茅台那么强无敌，但也是行业佼佼者。
我们先看看板块几个龙头近五年的股价。
大家应该能猜出来了，说的就是厨电行业，今天聚焦在抽油烟机和灶具。不过我们今天说的不是多品类的家电龙头，也不是我们常常谈到的老板电器，而是似乎不太吸引眼球的华帝股份。公司近三年涨幅达到3倍多，而近五年接近10倍，没有基本面的支撑是不可能的，我们来理一理这其中的逻辑。
行业还是不是好赛道？
厨电，属于家电类，显然跟地产的周期有很大关联，市场近来对地产的增长存在疑问，而地产后周期自然也受到了冷遇。那么，厨电行业究竟还是不是“好行业”了呢？
首先，我们从家电类公司的业绩和历史股价也能看出，地产的影响在变小。长达几年的上涨过程中，地产的波动并没有给家电公司太大的影响。为什么？因为消费升级变成了核心逻辑。三、四线城市和农村的需求和购买力也在提升，未来给行业提供动力的是巨大的需求。
其次，相对其他家电，我们往往更舍得在厨电上花大价钱。厨电是跟着装修一起的，感觉更像是房子的配套设备，而不像普通家电。我们通常会考虑配个质量好、服务好的。同时，随着购买力提升，价格越来越不重要，行业最大的竞争优势就是品牌。
最后一点，外来的和尚并不好念经。厨电似乎技术含量并不算高，但其他行业的大佬们想跨行过来并不容易。一方面，行业里有多年积累、品牌强大的方太，另一方面还有价格实惠的美的，其他龙头也是在各自的价格带中占据稳定的份额，格局已经形成。比如，一向打低价牌的小米，它的产品也还是比美的贵了不少，影响十分有限。
从上图的数据看，农村的抽油烟机普及率还是很低，空间还是很大的。
公司的产品如何？
经过一系列布局，公司其实产品种类也不少，但是业务集中，主要的营收贡献者就是抽油烟机和灶具，占了营收的70%，其他包括一些热水器、洗碗机、净水器等。
在抽油烟机行业中，公司的市占率水平达到行业第三，仅次于方太、老板、美的。
而从价格看，方太均价4400左右，老板均价4100-4200，美的均价只有不到2400，公司价格能达到2900左右。价格高并且能得到市场的认可，说明公司产品的竞争力。
公司的优势在哪儿？
从上面的分析看，行业中几大龙头都很牛，那为什么选华帝股份呢？
核心原因是业绩增速快。从归母净利润的增速来看，其他公司也就是10几、20几的增速，华帝近两年增速超50%。考虑到方太没有上市不便于对比，而华帝和老板的主营业务比较接近，我们把他们俩做个对比。
虽然华帝基数小，但是在近两年，公司增速的确有了很大改观。
事实上，2015年增长率下滑的原因是内部组织管理的变动，经过了三年的漫长的股权变动，公司终于迎来的新的管理队伍。
2015年9月，公司创始人之一潘权枝的儿子潘叶江成为公司董事长。少帅上任后，在营销、渠道和产品三方面对公司进行改革，聘请黄晓明、Angelababy以及沈腾代言公司产品，将公司产品定位为高端、智能、轻奢；并整合销售渠道，牢牢以经销商模式为基础，发展电商，并且升级传统的门店，将其改造成高端大门面的体验店。
新的管理模式为公司带来新的活力。从结果看，2015年短暂地降低了营收和利润，但是后续公司一改之前的停滞状态，进入快速增长轨道。当前，依然是公司稳定发展的黄金时段，高增长有望维持。
另外还有个例证。我们提到过公司营销模式改变，公司采取了更积极的扩张策略。公司年报中就有数据的支撑：自2016年以来，公司“线上+线下”两手抓，加大经销商支持力度，加大渠道、品牌等投入。公司目前渠道覆盖率居全行业第一。
截止2017年末，华帝品牌拥有一级经销商133个，旗舰店234家，专卖店2961家，KA卖场店2158家，乡镇网点5823家，社区网点1307家，橱柜专门店256家；百得品牌拥有一级经销商203个，专卖店1134家，乡镇网点3271家，KA卖场店132家。
电子渠道的大力开拓，为高增长提供现实的可能性。
业务上的扩张，在销售费用上也能体现。另外，不管是横向还是纵向比，公司的毛利率水平都在改善。
总结来看，虽然公司目前市占率还不高（13%），在行业中规模也不算大，但是公司优势是增速快（销售投入大、业务扩张中）、毛利率逐步改善。
考虑到厨电行业整体的市场集中度都不高，未来龙头还有市占率提升的逻辑，华帝股份未来空间值得期待。
根据研究员的一致预期估测的话，当前股价对应公司2018年PE估值22倍，2019年则是16倍。对比公司未来30%、40%的增速来看，还是非常有吸引力的。
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