近期石化产业链板块异军突起,油服机械、包括下游化工板块都收到追捧,催生这波行情的原因是什么?如何看待石化板块的投资机会呢?中融基金创新业务部总监吴刚今天做客央视交易时间《首席看市》,为您解读国际油价上涨背后的逻辑。

主持人 李雨霏 :最近我们发现一个特点,就是石化产业链上的板块异军突起,最直接的就是中石油中石化出现5%以上的大涨,然后是油服工程和化工产业链大涨,你觉得这是什么原因推升这波行情?

中融基金创新业务部总监 吴刚:实际上我们可以发现目前石化产业链最大的催化剂就是石油价格的大幅上涨,但石油的反弹起源于17年中,今年年初也又一波快速的上涨,只不过最近持续上涨超过了大多数投资者的预期,加上地缘政治的不确定性,导致本轮石油产业链的热度。

石油产业链条非常长,从上游的勘探、石油服务、石油机械、钻完井设备到中游的开采、炼化,再到下游的PX、PTA、MDI等中间体,再到纺织工业、精细化工、农药、染料等下游原材料都存在一定的机会;炼化类的公司由于石油价格的中枢抬升会达到一定的开工热度,中石化在石油价格80美元左右业绩弹性比较大,因为他开采、炼化都有,而且开采国内相对较多;中石油海外区块较多,随着油价进一步超预期上涨弹性更大。

主持人 李雨霏 :油服机械板块一直比较低迷,也是伴随着原油价格突破70美元之后出现大涨,你觉得这种机会会持续吗?油价上涨会改善这个板块的基本面情况吗?

中融基金创新业务部总监 吴刚:油服机械周期性有一些,之前低迷的原因也是油价的低迷造成开采商不愿意加大资本开支,我们看到1月份中海油率先大幅增加资本开支带来了以海油工程为代表的一波行情,那么现在石油站到高位带来整个产业链条都在大规模开工,业绩同比增幅都会比较大。

再来说说原油的下游行业,比如化工,最近我看到好几家化工公司股价大涨,一看核心产品价格大涨,这种涨价是因为油价上涨还是下游需求增加?目前这些公司的股价是否兑现了未来的业绩增长?

市场预计化工企业开工率大幅提高,加上最近环保压力升级,一些细分领域化工产品已经涨价,三个因素叠加造成近期化工产品周期回升;我们认为股价已经兑现了一些预期,后续关注产品是否有涨价情况发生,另外如果油价进一步上涨则也带来化工产品成本的增加。

 主持人 李雨霏 油价上涨还会给什么行业带来基本面的变化?

中融基金创新业务部总监 吴刚:油价的大幅度上涨一方面带来炼化行业的高景气周期,也会带来输入性的通胀预期,我们作为原油净进口国,相比之前我们的进口价格肯定会有抬升,表现在生活层面我们的衣食住行中衣和行都会有成本提高;比如4月份的通胀数据,如果不是猪周期处在相对底部可能会超过2了;另外,根据2017年国家统计数据,原油进口是我们消耗外汇排名第二的行业,第一是集成电路,也就是说原油的进一步上升还会带来汇率压力

 主持人 李雨霏 我们看到近期油价维持高位,但美元指数也是上涨之后维持的一个相对高位,一般来说,美元指数和大宗商品,尤其是油价会呈现跷跷板,为何这次视线同时上涨的现象?油价和美元,谁会继续上涨? 

中融基金创新业务部总监 吴刚:我们已经看到本轮原油和美元的共振,最近美元指数反弹很大,加上6月美联储的加息预期,美债收益率已经超过3,意味着美国都开始缺美元,全球的货币也相应调整;油价相关的大宗商品尤其是细分市场已经开始涨价,至于铜、锌等工业品还要观察是否全球经济实质复苏,我们已经看到一些经济回暖的现象,比如运输业BDI指数连续的反弹,比如欧美股市近期的强势反弹都是对本国经济的乐观表现;至于对于石油和美元后续的走势,我们列一组数据,2017年油价的反弹我们认为大多是基本面因素,行业周期见底,到现在美国Q2也就是第二季度页岩油库存大幅上升,也就是目前油价上涨动力已经从基本面扩散到情绪面,如果没有地缘政治如中东地区的扰动应该不具备进一步大幅抬升的空间,那么美元目前还是看美国经济复苏的超预期程度。

 主持人 李雨霏 不管是石油行业,机械行业还是化工行业,都是强周期行业,这些板块在油价的推动下出现了上涨,会不会带动整个周期性板块出现反弹?

中融基金创新业务部总监 吴刚:周期性板块尤其是是石油化工和石油机械两个板块已经出现了比较明显的反弹,我们分别来看,石油化工目前开工景气较高,油价越到高位影响的反而是这些行业的成本端,因此我们要看如果油价处在本轮中枢位置,那么石油化工行业景气是大概率持续的,如果油价超预期上涨,带来的将是石油开采和石油储备板块的机会;目前石油机械板块如杰瑞股份,目前产能已经排到今年年底,也就是说油价继续上涨短期板块不一定有产能释放,但石油价格处在景气中枢会持续带来石油开采和石油服务的资本开支,进一步带来后续对这些企业的石油机械和石油服务的购买,带来景气度。

 主持人 李雨霏 马上进入6月,你觉得接下来影响市场的核心因素都有哪些?行情趋势将会出现什么变化? 

 中融基金创新业务部总监 吴刚随着中美贸易摩擦和石油价格大幅上升两个外部宏观因素处在均衡态势,6月份对于市场的外部因素包括但不限于美联储的加息预期和俄罗斯世界杯,前者带来资金面的压力可能会抑制一段时间资产价格,后者带来相关消费行业的景气复苏;我们认为市场处在金融去杠杆的中继区间,行业可能以均衡震荡为主,后续也是我们一直强调的,自下而上选择景气行业,选择塌下心来、踏实做事的公司可能是走出净值独立行情的投资方式:即多调研、勤比较寻找好价格、好行业和好公司。

来源:央视《交易时间》

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