他是著名的橡子基金的创始人,也是敏锐触觉资本市场动态的天才,人们称他为“准确把握投资趋势的投资大师”。然而,他自己更喜欢的评价是



“最有作家天赋的投资大师”。



他说:“大多数共同基金的‘撰稿人’写的文章既枯燥又错误,我宁愿自己的报告有错误,也要写得生动一些。”



他,就是趋势投资大师拉尔夫?万格。






橡子基金——第四次中东战争中的胜利者




在1973年10月爆发的中东战争中,阿拉伯石油生产国为了打击以色列及其支持者,将海湾地区的原油市场价格提高17%,触发了二战后最严重的全球经济危机,期间油价猛然间上涨了两倍多。在这种环境下,美国人人郁闷,相信没有人还想着发财。



但是,拉尔夫?万格想了,他也做了,并且他做成了。



在危机中,美国石油急缺,本地石油企业价格暴跌。但是,由于不断发现新油田,休斯敦石油价格仍然保持坚挺。此时万格成功地判断出能源股的上升趋势,并重仓持有休斯顿石油的股票。



于是橡子基金没有像其他基金一样崩溃,反而生存了下来,赚得盆满钵满,万格感慨道:如果没有休斯顿石油这只股票,橡子基金就不可能有今天。



但是,我们更要钦佩的是,万格对投资趋势的准确把握,以及自信与坚持。下面让我们更深入的了解一下这位投资大师的投资原则:













1、投资于趋势



作为趋势投资领域的大师,没有谁比万格的触角更敏锐。当大多数投资者还没有意识到发生了什么的时候,万格已经走在了趋势的前面。



不过他所谓的“趋势”,并非指股票市场或股票价格趋势,而是行业发展趋势。比如万格购买的休斯顿石油这只股票,就与他当时对趋势的预测正好吻合。



2、钟情小公司



万格喜欢寻找优秀的小公司。这种做法是有理论根据的。1972年,芝加哥大学教授罗尔夫?本茨提出小公司现象:低市值公司股票的收益率超过了市场平均水平,即使经过风险的调整,也是如此。万格购买那些没有完全实现其经济价值的小公司的股票,然后等这些公司不断成长,直到完全实现其经济价值时再卖出。



他指出:“在一个高速变化的世界里,一家公司连续保持20年或30年的稳步增长并不是一个好的迹象:出现这种情况的可能性太小了,因为在此期间事情已经完全变样了,无论你在30年前是靠什么取得成功的,现在这些因素都已经失效了。我认为通过集中对小公司进行投资,你更有可能把握住下一个趋势。你应该走在趋势的前面,而不是仅仅做一个趋势跟随者。



3、喜欢“走极端”



万格选股常常采取“走极端”的方法,他认为,一个股票要么值得投资,要么一点也不值得。他自己将这种选股方法称为“鲁宾斯坦原则”。



其实也来源于小故事。大艺术家阿图?鲁宾斯坦被邀请到伦敦,为一次钢琴比赛打分。当比赛结束时,人们吃惊地发现他给大部分参赛者打的都是0分,极少数是20分,而没有中间分数。鲁宾斯坦解释:“他们要么会演奏钢琴,要么不会。”



4、重视隐性消息



在寻找趋势时,你既要重视显性的消息,也不能忽视隐性的消息,因为正如福尔摩斯侦探小说中所写的那样,“汪汪叫的狗不咬人,咬人的狗都不叫”。



他关于“没有新闻”的推理十分精彩。他说,如果在一个冬天没有关于老年人因为煤气供应短缺而发生不幸的新闻,说明今年的燃料供给是很充分的,这表明燃料的价格很低,所以,对于航空公司、汽车旅馆和迪斯尼乐园而言,这是好消息。







为什么万格更像个作家?





在众多的投资大师中,万格是最有作家天赋的一位,他能够用形象生动的比喻,将深刻抽象的道理表达出来。比如他拿斑马隐喻投资组合经理:第一,这两者都追逐利润。对斑马来说,最重要的是新鲜的嫩草,而对投资组合经理来说,业绩是最重要的。第二,这两者都不喜欢风险,斑马可能被狮子吃掉,而投资组合经理可能被解雇。第三,这两者都喜欢群体活动,他们的思考方式相似,而且喜欢黏在一起。这样就把两者的共同特点非常形象生动地表达出来。



所以,万格说:“只要隐喻仍然恰如其分,我就会继续持有股票;”但是,“如果持有一只股票的理由不充分,我就抛出。”



在万格的基金报告中,充满各种巧妙的比喻假设,意深而言浅,只是这种隐喻极不容易被人模仿,这也正是万格之所以成为万格的秘密吧。



在63岁时,万格出版了自己的投资著作《狮群中的斑马》(A Zebra in Lion Country)。下面是从书中提炼的一些观点:



万格关于选择股票的观点:



如果你是一匹斑马,跟着群体生活,你需要做出的关键性决定是站在哪里与其他斑马相联系。



当你觉得安全时,在马群的外边是最好的,因为那儿的草是新鲜的。在里面的斑马只能看到吃剩下的或被踩过的草,在外边胆子大的斑马吃得好多了。另一方面,当狮子来临时,外边的斑马成了狮子的美餐,里面的瘦巴巴的斑马虽然吃得不好,但却活了下来。



一个为机构服务的投资组合经理人,例如银行信托部就不能成为一匹在外边的斑马。对他来说,最理想的选择很简单:始终处在群体之中。只要他始终购买大众化的股票,他就不会犯猎误。引用一位投资经理人的话,“只要每一个人都一样,即使一同下跌,不管约翰逊公司发生了什么,对我而言,都不必大惊小怪。”但另一方面,他不能为了更大的收益而去投资不熟悉的股票,因为一旦失败,他将置自己于批评的焦点上。



不过对于大多数长期投资者,在大部分时间里试图停留在群体之外,身上也留下了许多伤痕。



万格对市场时机选择的观点:



这次,斑马群是在一个峡谷中,狮子在很远的峭壁边打盹。每匹斑马都想大嚼一口狮子鼻子前面的鲜草,然后狼吞虎咽地在狮子扑过来之前,沿着一条小径逃脱。



不幸的是,小径太窄了。事实上,在小径某个狭窄的地方,斑马会无助地挤成一团,成为狮子的美味大餐。



许多大机构认为它们可以选择一个合适的时机,在一个流动性很差的市场上实现几十亿美元投资组合的快进快出。太不现实了!这种策略只会导致市场的剧烈波动,显示在价格图表上,就是频繁的宽幅震荡,交易成本也随之增加。






万格的投资心得




——为共同基金做管理的投资组合经理通常喜欢凑向热门股,即使错了也是大家一起犯错,这样可以保护自己不受指责。而长期投资者与之相反。


——在流动性很差的市场上进行择时,很难成功。


——投资好的小公司,小公司比大公司更有价值,在小公司成长为大公司之后将其抛出。






















风险提示:本资料不作为任何法律文件。基金管理人不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其它基金的业绩不构成本基金的业绩表现的保证。投资者在进行投资决策前,请仔细阅读本基金的《基金合同》及《招募说明书》。

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