有很多估值指标是以价格乘数来表示的。价格乘数,是一种以乘数形式计量的价格尺度,是常用的股票估值工具之一。通过对比不同股票的价格乘数,可以用来判断在盈利、销售额、现金流、账面价值等方面一只股票相对另一只股票是否高估或低估。














虽然很多基金经理说,这些比率都不重要,但是通常他们还是会适当参考的。



下面是万得->股票数据浏览器->沪深股票指标->估值指标一栏下列举的一些比率。

















最常见的价格乘数是市盈率(P/E)。












01











市盈率,P/E













它的计算方法是每股股价除以每股收益。



P/E通常分两种




静态市盈率,PE (LYR) ,Last Year Ratio,以当前每股价格,除以去年一年的每股收益。


滚动市盈率,PE (TTM) ,Trailing Twelve Months,以当前总市值,除以前面四个季度的总净利润。




市盈率的优缺点









优点











P/E的分母每股收益(EPS)是决定投资价值的关键因素。


P/E最常用。












缺点










当分母每股收益(EPS)为负,P/E就失去了意义。


盈利存在波动性高的部分,如果没有剔除,整个比值的可比性就较差。


管理层可能会扭曲真实的盈利情况,从而也降低P/E的可比性。













02











市净率,P/B













市净率 PB (Price-to-Book Ratio),指每股股价除以每股净资产。



市净率的优缺点










优点










账面价值通常为正,所以该比率不会像市盈率一样,当EPS为负的时候就变得无意义。


账面价值比EPS更稳定,当EPS极其偏离正常值或者波动性很大时,账面价值的参考意义更大。


对于流动资产比较多的公司,账面价值是更好的衡量净资产价值的工具。例如,保险、银行。










缺点











P/B不能反映无形资产价值,比如人力资本。


当相似、可比的公司其资产规模因为商业模式的不同而存在巨大差异时,P/B可能会有较大的误导性。比如说,一个将大部分生产外包的公司,会比同行业但不外包的公司有着更少的资产、更少的账面价值从而拥有更高的P/B比率。













03











市销率,P/S














市销率,P/S=股价/每股销售额。









市销率的优缺点










优点










对处于债务困境的公司来说,P/B也总是有正的(因此是有效的)。


销售数据不像EPS和每股账面价值那样容易操纵或被会计惯例所扭曲。


市销率不像P/E一样波动性那么大。如果某一年一家公司的盈利相对于长期平均值来说过高或过低,在估值分析中P/S会更可靠。


P/S还特别适合给成熟的行业或者周期性行业估值,也适合给还没有盈利记录的初创企业估值。










缺点











销售额的高增长并不意味着高的营业利润,有些产品销量大但毛利很低,那么含金量就不高。如果市销率低毛利高且有一定成长性,但一些短期因素导致净利不高甚至亏损,那投资这样的公司就可能是捡到金子。


P/S比率没有捕捉到各家公司之间的成本结构差异性。


虽然销售额不是那么好操纵,但是在收入确认方面动一些手脚的话,还是会扭曲销售预期,伤害P/S的有效性的。比如说有的公司会加速收入确认。













04











市现率,P/CF















优点










现金流也比较难操纵。


比率比较稳定。


对盈利质量的要求较低。











缺点










股权自由现金流(FCFE)比经营性现金流更有效,但前者比后者波动更大,因此也不一定有价值。



























END
















































































作者 ▏大成基金





















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第一篇:先“看脸”or“看身材”?


第二篇:What are 宏观策略研究员 talking about?


第三篇:谁最怕入错行?


第四篇:深挖得个金元宝!


第五篇:股林争霸——基本面派、技术派


第六篇:价值派,看什么?


第七篇:成长派,看什么?


第八篇:技术派,看什么?


第九篇:股票估值扫盲











































































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