网络综艺行业:“天时、地利、人和”带来内容产业新一轮腾飞(中国银河证券)

机械设备行业:3C 行业引领机器人需求,集成类公司有望率先破局(东吴证券

航空机场:航空上行遇高油价,机场具配置价值(华泰证券

半导体设备行业:中国半导体销售维持较快增长,晶圆厂建设带动国产设备发展(新时代证券)

获取更多精彩、有料、有深度的个股研究报告解读尽在“股市数据研选”

1   中国银河证券

“天时、地利、人和”带来内容产业新一轮腾飞

国内综艺产业整体呈现稳步发展态势。国内综艺整体市场规模在 2017 年已达到 270 亿元以上,预计 2018 年将超过 330 亿元;在播放时长方面,综艺节目相对电影或电视剧正在持续增长。在政策层面,近年来政府对综艺节目的内容题材的把控已经从“限制”转向“引导”。

视频网站依靠互联网巨头的资源导流正在迅速发展。数据显示,2017 年国内在线视频行业整体规模达到 950 亿元,较 2016 年增长 48.5%,2012年以来整体复合增长率接近 60%。

广告收入达到 460 亿元,同比增长42%;用户付费收入达到 236 亿元,同比增长 95.6%。视频网站在飞速发展的同时,未来空间依旧广阔。

国内网络综艺已经进入了成熟繁荣期。2017 年全年共有 159 部网络综艺在互联网平台播放,同比增长43%;总投资规模也从 2015 年的 10 亿元增长至 43 亿元,年复合增长率达到 107%,无论是投资规模还是内容开发量均呈现快速上升趋势。资本的持续投入使得头部网综的招商规模较2016 年平均增长近一倍,网络综艺也正式进入了高投入、高回报的阶段。

重点推荐

网络综艺的发展是行业多方资本及人才力量共同投入的结果,内容创新和平台建设同样重要,因此 A 股传媒板块中拥有较强影视内容制作能力或视频平台运营能力的公司将在未来受益。推荐华策影视(300133)、快乐购(300413)、光线传媒(300251)。

获取更多精彩、有料、有深度的个股研究报告尽在“股市数据研选”

2   东吴证券

3C 行业引领机器人需求,集成类公司有望率先破局

1、全球工业机器人销量的加速度提升

2015 年全球工业机器人销量 25.4 万台,同比+10.7%,2016 年全球工业机器人销量约 29.4 万台,同比+16.0%,估算 2017 年在 34.6 万台左右,同比+17.6%,全球范围内,2015-2017 年,工业机器人销量处于快速加速期,增速差逐渐加大。从销售额角度,2015-2017 年全球工业机器人销售额分别为 111/131/148 亿美元,2016-2017年同比增速为 18.0%、12.2%,2017 年销售额增速低于数量增速,预测可能是产品平均售价有所降低导致。

2018Q1 累计产量为 32950 台,同比+30.7%,国内各期增速均显著高于全球可比增速,随着保有量基数的逐渐增加,东吴证券预期2018-2020 年中国工业机器人产量年化增速 20%-30%。

3C 行业是近期工业机器人发展最快驱动力:2015-2017 中国工业机器人产量分别为 32996、72426、131079 台,2017 年首次突破 10 万台;其中,2016年同比+119.5%,2017 年同比+81.0%,2018Q1 累计产量为 32950 台,同比+30.7%,国内各期增速均显著高于全球可比增速,随着保有量基数的逐渐增加,预期 2018-2020 年年化增速 20%-30%。

电子电器行业,2016 年全球销量上升至 91300 台,同比+41.33%,在所有细分领域中增速最快,占比 31.02%,同比+5.56pct,3C 行业零部件庞杂,种类繁多,且数量庞大,加工精度要求高,对机器人代替人工需求旺盛,预期近两年将取代汽车行业成为第一大工业机器人应用领域。

短、中、长三重逻辑驱动机器人行业持续快速发展:短期看:宏观数据中“改建类”项目(对应存量生产线)占固定资产投资比重逐渐提升,而“扩建量”(对应新增生产线)占比下降,我们判断,供给侧改革导致的传统行业龙头市占率提升,现金流状况改善,催生了其“存量”生产线自动化升级改造需求;中期看:国内机器人企业在上游核心零部件、中游本体及下游集成应用等方向正多点寻求突破,我们认为专业化的集成应用领域有望成为突破口;长期看:中国机器人低密度+人口老龄化趋势显著+劳动力区域间流动性显著增加等因素,促使制造业企业加快自动化布局的步伐。

东吴证券判断,深耕细分行业从事机器人系统集成类公司有望最先突破:定义核心利润等于营收-营业成本-税金及附加-三费(反应公司自我造血能力),东吴证券发现,机器人行业核心利润增速小于营业利润增速,对于行业集成类机器人公司 2017 年核心利润增速 50%,营业利润增速 80%,单体类机器人公司 2017 年核心利润增速仅 11%,营业利润增速 58%。增速差的形成主要是因为营业利润中包括了与主营相关的可持续政府补助。从财务数据上看,更贴近下游,深耕行业集成类的机器人公司业绩增速更快。

2、投资建议:

国内机器人企业在各个环节均在寻求突破,从业绩表现上看,更贴近下游具体产业应用的公司,在业绩上容易率先突破。建议重点关注侧重布局下游产业机器人集成的拓斯达天奇股份;其次关注机器人全产业链覆盖的埃斯顿机器人,以及寻求在核心零部件方面寻求突破的双环传动中大力德上海机电

获取更多精彩、有料、有深度的个股研究报告解读尽在“股市数据研选”

3   华泰证券

航空上行遇高油价,机场具配置价值

1、竞争格局改善、供需关系向好,票价管制放开,行业步入上行周期

从市场竞争格局来看,由于行业内部的兼并收购,大航司兼并小航司,自2000 年以来集中度有所提升,竞争格局优化,但对比美国,未来仍有提升空间。

需求因经济回暖、消费升级、高铁分流影响减弱而稳健增长,华泰证券预计2018 年需求增速约 12.8%;供给因航班量增幅受限,预计全行业供给增幅约为10.5%,供需关系向好,促进票价和客座率双升。票价放开管制自4月逐渐兑现,各大航司陆续实现部分核心航线经济舱提价,航空票价逐步市场化,盈利上行空间进一步打开,行业步入上行周期。

2、2018 航空双轮驱动逻辑不破,但高油价或将压制业绩表现

受益全球石油市场基本面改善,叠加地缘政治的持续紧张局势,布油持续走高。年初至今,布油均价已达到 70 美元每桶,较去年同期增长 29.5%。自 4 月 25 日至 5 月 23 日,布油均价已达到 76.51 美元每桶,华泰证券测算 6月份航空煤油出厂价大概率将逾 5300 元每吨,届时将触发燃油附加费的征收。按燃油附加费征收政策的释义,国内航线附加费覆盖率为 80%,国际航线市场化定价但覆盖率较低,综合覆盖率约为 70%。但考虑航司燃油成本约占总成本的 30%,比重较高,且起征点以下涨价部分不予追溯征收附加费,起征点以上也不能实现 100%覆盖,油价对业绩压制较大。

3、机场板块业绩稳健,分红率高,防御性强,配置价值突出

尽管新航季供给紧缩政策持续,华泰证券预计机场今年产量增幅受限,航空性收入增速将放缓;但非航招标持续进行,未来非航业绩陆续兑现。华泰证券认为机场板块业绩稳健且分红率高,防御性强,配置价值突出。

4、投资建议:

华泰证券看好航空上行周期逻辑不变,首选业绩弹性大的南方航空和稳健增长的中国国航,次选吉祥航空春秋航空。基于上海机场基本面良好,航线结构持续改善,建议增持上海机场

获取更多精彩、有料、有深度的个股研究报告解读尽在“股市数据研选”

4   新时代证券

中国半导体销售维持较快增长,晶圆厂建设带动国产设备发展

1、预计未来3年国内半导体设备需求超过600亿美元,国产设备有望受益

2018Q1中国半导体销售额同比增20.8%,销售额占全球比重维持在32%以上,国内半导体市场有望继续维持快于全球的增长。受中国地区项目投建带动,新时代证券预计 2018 年全球半导体资本支出突破1000 亿美元、2018-2020年国内半导体设备需求累计超过600亿美元。近期,国内晶圆项目建设推进至设备入场阶段,在后续一年左右的试产并扩产的阶段中国产设备商有望迎来发展机遇,推荐北方华创长川科技

2、2018Q1中国半导体销售额同比增 20.8%,半导体制造业维持快速增长

根据 CSIA 数据,2018Q1 中国集成电路产业销售额为 1152.9 亿元,同比增长 20.8%,其中半导体制造业销售额同比增 26.2%,增速最快。2018Q1全球半导体销售额为 1111 亿美元,同比增长 20%。2017 年中国半导体销售额占全球比例达 32%,已超越美洲地区成为全球最大市场。5G、IoT、AI 和汽车电子等新兴需求将进一步驱动全球半导体增长,新时代证券预计到 2020 年全球半导体销售额突破 5000 亿美元,半导体产业向中国大陆转移的趋势明显,未来中国半导体销售额将维持快于全球的增长,带动产业链需求。

3、2018年全球半导体资本支出有望超1000亿美元,国内项目投资额巨大

受中国地区的半导体项目投建的带动,近日 IC insight 将 2018 年全球半导体资本支出增速上调至 14%,预计 2018 年全球半导体资本支出将首次突破 1000 亿美元。根据目前已披露的晶圆项目规划,中国大陆 2017 年及以后累计有超过 20 个新的晶圆厂投产。2017-2020 年规划投资额达到约 1083 亿美元,2020 年以后潜在的投资额有约 1500 亿美元,新时代证券预计拉动 2018-2020 年国内对应的半导体设备需求累计约 650-750 亿美元。

4、国内晶圆厂建设持续推进,利好半导体设备国产化进程

近日,长江存储、华力二期采购自 ASML 的光刻机运抵或搬入,中芯国际由 ASML 供应的 EUV 光刻机预计 2019 年年初交付。国内晶圆厂建设的进度已逐步推进至设备入场阶段,预计将于一年左右进入试产、量产阶段。量产阶段当年设备采购额较大,而且随着晶圆厂工艺成熟,扩产过程中国产设备商将获得更多机会。目前国内设备供应商中,北方华创、上海中微、盛美半导体等已实现 65-28nm 制程设备的量产,且 14nm 制程设备已接近验证通过,标志着国内优质的核心设备厂商的技术已储备到位。预计随着晶圆厂建设持续推进,设备国产化的进程将实现突破。

5、重点覆盖标的估值和评级

获取更多精彩、有料、有深度的个股研究报告解读尽在“股市数据研选”

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !