中国的财富管理行业，现在是0点5分。
文 / 华商韬略 彭梁洁
著名财经作家吴晓波有一天去中央电视台的梅地亚参加活动，坐上了一辆出租车。
车上一个多小时的交谈，吴晓波基本摸清了这位80后出租车司机小张的家底：
小张的老爸也是出租车司机，开了三十年，刚退休。家里人靠开出租车，十多年前挣了一套房，2010年又挣了一套，一套两位老人住，一套留给他，加上这车，是这家人的全部家当。
小张听说吴晓波是财经专家，一路问他挣钱的方法，吴晓波给他总结了两条：
第一种，如果十多年前老张用按揭的方式购房，出两成首付，可以买两到三套同等面积的房子，这一部分的增值就不得了，一套自己住，另外的出租，几年下来，钱就套出来了；接下来，或再去买房，或投资一些理财产品，钱滚钱，老张家的财务性收入就会逐渐增加。
第二种，如果当时全款购了房，再把房子抵押给银行，套出六成的钱，再去投资，钱也能滚起来。
这些话，把司机听得一愣一愣的。
时代巨变中，财富疯狂滋长，多少人像出租车司机小张一样，还没有从“勤劳致富”的传统观念中缓过神来，又有多少人怀着对“财务自由”的美好憧憬，投身资本市场的浪潮之中。
2018年3月，吴晓波推出《十年二十人》系列访谈，选取了“激荡三十年”之后的2008年—2018年这10年间有代表性的企业家。
这二十人中，跟柳传志、刘强东、胡玮炜、徐小平等曝光率高的明星企业家相比，有一位显得面生——周斌。他是恒天财富董事长，来自吴晓波非常关注的财富管理行业。
这个行业跟每个人都有关——不仅跟财富观相关，也跟追求更美好的生活相关，在某种程度上甚至可以成为破解这十多年来关于贫富问题的隐秘答案。
就像吴晓波发现的那样，从家庭财务的角度说，屌丝的标配与他从事的职业其实没有关系，而在于两个指标：屌丝只有职务性收入，甚少财务性收入；屌丝的银行负债率为零。
于是，吴晓波带着关于财富、投资这些问题，选择了这个行业。
而周斌及其所代表的财富管理行业需要回答的问题是：把钱放在哪，什么时候放进去。
【有财富，无管理】
“中国从无财可理到现在，财富有了，但还没有真正的财富管理。”这是周斌对当下财富管理行业的总结。
招商银行和贝恩公司联合发布《2017中国私人财富报告》显示，2016年中国个人可投资资产在1千万人民币以上的高净值人群规模达158万人，全国个人持有的可投资资产总体规模达165万亿人民币——在过去的十年中，高净值人群规模翻了三番，资产规模增长5倍，居世界第二。
那些搭上“中国取得了令世界瞩目的高速经济增长”顺风车的人，接下来面对的，就是财富何处安放的问题。
来自投中研究院的数据显示，截至2017年底，中国财富管理市场超过150万亿元——是这一年中国GDP（82.7万亿）的近两倍——这个百万亿量级的市场，是所有其他任何一个产业都不可能达到的。
实际上，改革开放40年以来，人们可以选择的财富管理工具或者说是金融产品也越来越丰富。
1980年重启的保险市场和1981年放开的债券市场，为习惯把钱存在银行里的人提供了其他选项；
1990年上交所和深交所开门营业，股市里一夜暴富的神话第一次挑动着人们的神经，这是时代巨变下财富观念受到冲击的源头；
随后，1998年开启的公募基金，2002年开始规范的信托、2004年面市的私募基金和银行理财产品……
当然，也早就有人靠炒黄金、外汇和房地产，悄无声息地在投资市场完成了原始积累，成为最早实现财务自由的一批人。
“如果用一个时间坐标来定位中国财富管理行业目前的发展阶段，比如一天24小时，那现在行业还处在0点5分；再比如坐标是一年12个月，这个行业今天是1月3日。”恒天财富董事长周斌认为，中国的财富管理行业目前还处在非常早期的状态。
周斌的这一观点或许会让不少人觉得奇怪。因为在人们的印象中，类似卖保险、私募、信托等理财资管规模已经很大，随着监管的加强也在走向正轨，这个行业不至于这么新。
但这些并不是真正的财富管理。
首先对于财富管理这个概念，周斌认为需要正本清源，他最喜欢用的解释来自全球最大的单体私人银行、有120年经营历史的瑞士宝盛集团CEO鲍里斯科勒迪：
财富管理的主要目标，不是在几个季度内，而是在几代人时间内，都能够实现持续稳定的增值，不受损害。同时，要为客户保密，为客户提供一体化的服务，使客户始终有充分的理由保持对服务者的信任。
“这说明财富管理这件事，是一件长期努力的事，是一件可以传承的事，而绝不仅仅是向客户推荐几款理财产品这么简单。”他总结。
【三次转型】
实际上，周斌所说的财富管理就是国外私人银行的概念。跟国外历时几百年、已经非常成熟的私人财富管理业务相比，中国财富管理行业确实还非常年轻。
2001年中国加入WTO之后全面开放，外资银行得以在中国享受“国民待遇”，随之引进财富管理理念和私人银行业务，第一家获准办理的是花旗银行。
2007年，中国银行开展私人银行业务，成为首家开设这一业务的中资银行，期间也催生了一批第三方财富管理机构。这是中国财富管理行业的起点。
体量空前庞大的“高净值人群”让各类机构为之振奋，纷纷谋求入局。
恒天财富即诞生于此阶段。它的发展历程在某种程度上也是中国式财富管理一步步转型、逐渐厘清思路的代表。
恒天财富的前身是中融国际信托旗下第一财富管理中心，2011年独立出来，转制为恒天财富投资管理有限公司，销售信托产品。
从中融信托分离之前，恒天财富就发现了第一个问题：仅仅从母公司选择产品和服务已远远不能满足客户的需求，这也在客观上促成了恒天财富的诞生。
当时的信托公司正在步入“渠道为王”时代。成立第二年，恒天财富就在全国布下50多个分销渠道。2013年，恒天财富拿到公募基金销售牌照，同时向客户销售公募基金产品。
第二个问题很快出现了。
2014年4月，史上最全面的信托公司风险监管文件《关于信托公司风险监管的指导意见》横空出世，小型财富管理公司也同时遍地开花，渠道模式全面崩塌。
这一年，获得私募基金管理人资格的恒天财富，开始全面向提供综合金融服务的财富管理机构转型，除代销其他资管机构的公募、私募等产品，同时依靠自身的投研能力自主设计产品。同年10月，首只契约型基金上线。
至此，恒天财富依靠产品和分销两条腿走路的模式逐渐确立，也为日后的再次转型打下了一个好基础。
2015年开始，“资产荒”成为行业新议题——可满足客户需求的优质可投标的越来越少，第三方财富管理公司过多依赖于外部机构产品采购，自主研发能力较弱。
与银行、券商、基金等金融机构背后强大的投研团队支持相比，这往往也成为第三方财富公司为客户配置资产的短板。
2016年，周斌对公司组织架构进行调整，成立三大业务板块：财富管理、资产管理和理财教育。
三者之中，财富管理部门直面客户，提供资产配置和咨询、以及产品交易服务；资产管理板块相当于“弹药库”，着眼海内外资产端，选择和开发不同种类的金融产品供客户配置；理财教育部门相当于“人才储备库”，对内提升员工的专业能力，对外目的在于为客户提供更优质服务。
这一组织结构的调整也意味着周斌对恒天财富的未来发展方向已经非常清晰——做真正的财富管理专家。
这一目标的确立只是恒天财富在围绕市场需求和监管方向的多次转型中自动浮出水面的——以客户为中心，客户需要什么，就想方设法为他们配置什么，公司自身也根据这个核心诉求做出战略调整。但这就是财富管理行业最朴素的精髓——一切都是客户驱动。
【新的变化】
2008年，有三件大事对中国市场的走势产生了深远的影响：北京奥运会、金融危机和四万亿。
中国的财富管理行业，就是在这种复杂的背景下拉开序幕，所以注定会产生一些不可持续的现象，而如今逐渐回归常态。
周斌指出，经过十年的发展，高净值人群在资产配置方面出现了两个显著的变化：
一方面，从早期的“快速增值”过渡到“保值”，同时也站上“家族治理”的新高度；此外，一些高净值客户的资产组合中，全球部分的配比比重逐渐增大。
对于家族治理需求，恒天财富下设家族办公室，做家族财富管理业务；对于全球配置需求，恒天财富在香港成立恒天国际资本，立足香港国际人才优势在全球范围内发掘高品质资产。
至于从“增值”到“保值”的变化，周斌认为这是高净值人群越活越明白的必然结果。“财富不是比多，而是比久。”
从客户端来说，这种理念逐渐成为主流，也是国内财富管理行业一个不小的进步。
目前财富管理市场上，除了银行、券商、信托、保险等金融机构已经在向综合性财富管理业务转型，名称中含有“财富管理”这四个字的第三方机构大大小小也有上千家。因为有各类内部资源输血，商业银行的私人银行业务，在整个市场所占份额最大。
但这仍然是一个竞争极不充分、亟待开发的市场。波士顿咨询数据显示，截至2016年底，中资私行的总客户数超过50万，管理客户资产（AUM）近8万亿。8万亿，只是这个150万亿量级的市场的一个零头。
更何况，无论是机构端还是客户端，无论是人才专业度还是行业成熟度上，跟国外已经发展数百年的财富管理行业相比，都需要时间和经验的打磨。
周斌发现，当前产品仍是客户的首要考量因素，围绕客户的不同需求进行产品线布局，提供优质甚至专属的投资机会，是他希望打造的核心竞争力。
而在行业进步中，专业的人才是其中最关键的因素。所以恒天财富三大板块之一就是理财教育，对内致力于提高员工的专业素质，才能为客户提供更好的服务。今年开始，恒天财富也把每年的5月19日定为理财师节。
所以对于未来智能投顾对财富管理行业的影响，周斌并不担心，“一定会出现，但它只能服务一小部分客户和一小部分业务。超高净值人群、高净值群体，还是需要有专业的理财师去服务。”
【自己做还是交给机构做】
人们对于投资选择的困惑，正在逐渐从过去买股票还是买房的抉择，转变成一个新的问题：自己做还是机构来做？
波士顿咨询报告显示，国内高净值用户在这个问题上有几个特点：
一是他们会自己寻找投资机会，直接投资在实业、股票、房产等；
二是即使将财富放在金融机构进行管理，多数高净值客户也视金融机构为“产品超市”，而非真正的财富顾问；
三是高净值客户会自主在机构之间进行大类资产配置，而非将所有财富放在一间机构，60%的高净值用户会选择3家及以上财富管理机构。
周斌认为，专业的事还是应该交给专业的机构来做。
今年3月，资管新规出台，标志着我国总规模超过百万亿元的资管行业步入统一监管时代。而监管层重要的目的在于，通过对中介机构和金融产品的规范，让人们的钱真正流入实体经济领域，实现更有效对接。
从市场健康的角度来说，一个成熟理性的资本市场应该是以机构为主的。例如美国股市，机构投资者占比近90%，而A股市场这个比例几乎是倒过来的。因此，承载着散户们巨大想象力的感性A股市场中，总是时不时上演匪夷所思的故事。
相比个人投资者，机构投资者的优势也明显。如，机构掌握的信息更全面、资金规模大，可进行投资组合降低风险、可选择的投资产品和方式也更多、操作更灵活，这些都是个人投资者不具备的优势。
“近20年，中国股市收益年化是8%，所以如果人们都能坚持价值投资，那大概率是盈利的，但大多数人都没有耐心等待。”周斌说，我们往往高估了一件事情的短期影响，而忽略了它的长期影响。
遇到高收益的诱惑，人们很容易把内心那只关在笼子里的贪婪、投机的野兽放出来。而机构的作用或许也在于，替人们保管那把笼子钥匙。
这种价值投资也是财富管理的内核——在更长的时间内，而不是在几个季度内，实现财富的持续稳定增长。
从业近20年，周斌始终对行业保持敬畏。“做投资会越来越胆小，对我们来说，不要做错事，方向不要选错，不赚不该赚的钱，严格风控。”
TIPS：如何从参差不齐的市场上辨认出专业靠谱的财富管理机构？
周斌认为，选择一个机构时可以问三个问题。
第一，你的公司受谁监管？从事财富管理行业的机构，监管部门主要是一行两会。
第二，你的公司有什么牌照？这一点是看公司资质，至少需要公募基金销售牌照、私募基金管理牌照等，此外，金融产品是否有备案都能在网上查到。
第三，从业人员有什么资质？除了看公司，从业人员个人资质也很重要。例如恒天理财师的名片下面都会有基金从业资格证编号，更有含金量的还持有AFP（金融理财师）、CFP（国际金融理财师）、CPA（注册会计师）等。
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