5月5日,第53届伯克希尔?哈撒韦股东大会召开。


5个多小时里,88岁的沃伦?巴菲特和94岁查理?芒格,回答了投资者58个问题。


小通喜欢看他们讲投资,干货满满;也喜欢看他们回答刁钻提问,睿智、幽默且诚意十足。


比如:


特斯拉CEO埃隆?马斯克说“护城河”是个愚蠢的概念,你怎么看?


比尔?盖茨都是你们董事会成员了,为何还不买微软?


为何巴菲特个人账户买了摩根大通,但伯克希尔没买?


你支持希拉里。现在特朗普当总统会带来政策风险吗?


你们的膀胱是铁做的吗,为何回答了几个小时问题都不上厕所?


芒格90多岁了,谁来接他的班?


如果人生重来,你最想做一件什么事?


……


今天,小通整理了2009年-2018年伯克希尔?哈撒韦股东大会上,巴菲特和芒格遇到的“杠精”问题,看看他们的回答。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


2018年


关于护城河,埃隆?马斯克在特斯拉的电话会议中说到这一点,他说护城河是一个非常愚蠢的概念,如果你觉得有这样一个护城河,它也不会持续太久,创新的这个几率才是一个直接的决定因素。


所以,沃伦,好象整个世界都在发生改变,更多的产业都在竞争的节奏上越来越快,技术在变革一切,你觉得马斯克说的这一点对吗?


芒格 马斯克说传统“护城河”不对,他说最好的“护城河”是竞争力,这一点当然没有错。但一方面又是非常荒谬的,沃伦不是要挖河注水,他只是说一个经济护城河的概念。


巴菲特 马斯克慢慢会适应他这个观念的,这个竞争的态势、节奏越来越快了。


现在越来越多的护城河可能都在受到更多的侵略,有很多产业都在进行袭击,大家都有更多动机做这个事情。有时这个护城河非常强大,你是一直希望能够抵御其他人进攻,一直都在加宽这个护城河。


当然,马斯克可能在某些行业里带来这种颠覆,但是我不想它在糖果方面跟我们展开竞争,他不是我们那些方面的对手。 其它产业可能不会那么顺心,但糖果业我们是老大。


技术不能解决一切问题,它可能是一些年轻小孩的梦想。但是我觉得有一些产业,它的护城河非常宽。作为一个低成本的生产者,这是非常重要的。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


我是奥马哈本地人,我有一个关于微软的问题。你已经开始慢慢投资科技股了,买了很多苹果的股票。盖茨还在你的董事会,为什么你从来没有买微软的股票呢?


巴菲特 在早期的时候,对我们来说有一点很清楚,投资科技股是一个很愚蠢的行为。


虽然私下我和比尔?盖茨是很好的朋友,但在他来我们董事会之后,甚至在更早之前,让伯克希尔来买科技股、买微软的股票,还会是一个很大的错误。因为可能它们的收益起伏会太大。 我和比尔两个人,可能会在科技股解读上非常不一样,也可能会受到大家的质疑。


比尔是告诉我有关科技股方面的一些见解。因为他对我的影响,可能我会听更多局外人的意见,我自己没有太多关于科技股方面的专长。


有一些我们选股清单上没有的东西,我们就不要去碰了。有很多人都不相信我们,说那么好的公司,而且你们一买那些公司,它们马上就会变得更好,有时你不用花6个月的时间去买这样一个股票。但我有时觉得,有些东西不是我们所必要的,而且我觉得如果我做了一个愚蠢的决定,会让我们损失很大。


你的问题问得很好,但是我刚才的回答也够合理了。


芒格 我觉得 “亡羊补牢,为时不晚”, 我们现在也开始买科技股了。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


2017年


下午好,沃伦和查理。我叫John Norwood来自艾奥瓦州的韦斯顿。你们的膀胱是铁做的吗?(坐了很长时间不去厕所)


巴菲特 我们不会告诉你其中的秘密。


John Norwood :我怀疑桌子底下是不是有什么奇妙的装置?


巴菲特 没有,你可以过来检查下。


John Norwood :好吧,我对二位每人有个问题。沃伦,很幸运曾问了您一个问题,大约是在2011年,一个关于遗产和100年后你希望人们如何记住你的问题。我现在很想听听查理在这个问题上是怎么想的。


我52岁了,因此在我刚出生的时候,你们就开始举行股东大会了。我很想知道你们对于第一次股东大会有哪些回忆?


芒格 我的最初回忆,当我和沃伦讨论死亡这个话题时,我问他,在你的葬礼上,你希望人们说些什么呢?沃伦说“我希望他们说‘这是我所见过的看上去最古老的尸体’”。


巴菲特 这句话也许不能算作我说过的最智慧的一句话。对我来说,很简单,我很喜欢教育。因此我的一生一直都在以正式的形式来教育大家——也许你认为不正式——我自己有过最棒的老师。因此,如果有人认为我在教育上做的很好,我会很高兴的。


芒格 为了让教育更持久,需要加一点智慧在里面。这一点上,我们做到了。


巴菲特 对于那些上年纪的篮球球迷们,你是否听说过,在威尔特张伯伦的葬礼上,有人说“终于,你可以一个人睡觉了。“ (张伯伦自称与2万女人睡过,也就是平均每天1.4个)


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


每个人在不同的年龄段都有他自己的梦想,可能梦想会以不同的方式到来。那么,您现在的梦想是什么?


巴菲特 查理,我还是让你来吧…


芒格 我没有太听清楚。


巴菲特 你现在的梦想是什么?


芒格 我的梦想?


巴菲特 要不我们还是略过这个问题(笑)


芒格 有时候,当我梦想的意愿比较强的时候,我会想,“重新回到90岁”(因为查理已经93岁了)。我对年轻人有些建议,如果你有特别想做的事情,不要等到你93岁了才去做。


巴菲特 我也来讲讲。我经常跟学生们讲相同的话,你不会总有第一次或者第二次机会。但是当你来到这个世界的时候,寻找一份你不需要工作的时候愿意做的工作。我的意思是这个事情不能拖延,要立即行动起来。


我记得是克尔凯郭尔(丹麦哲学家)曾经说过,“要弄懂生活就得向后看,要过得好就得向前看”。


你应该是像查理所说的,“我想知道我可能会死在哪里,这样我就不会去那了”。


因此你在生活中应该有一些逆向思维的机制。这并不是说你要逆向去做任何事情,但你一定要想想当你老了的时候,哪些事情会让你感到欣慰。


至少,你应该朝那个方向前进。在生活中你需求一些好运,但不好的事情总会发生。生活对我和查理已经非常好了,我们没有什么可抱怨的。


芒格 你不想活得像下面我讲的这个人一样。


在他的葬礼上,牧师说“接下来,请让我们为逝者说些美好的话吧”。过了很久,没有人站出来说话。牧师说“我相信,一定有人可以说出些美好的话来”。最终,一个人站出来,说到“他的哥哥比他还要差”。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


您两个人都拥有非常成功、幸福和受人尊敬的人生。那么从个人的角度来回顾过去,你们在生活中是否还有什么遗憾?如果有一件事您愿意重新来过,比如家庭上的,个人或者生意上的?这件事是什么呢?非常感谢!


巴菲特 好,我认为你并不应该期待我们在个人生活上来回答你的问题,生意上是可以的。我想说的是,我希望能够早点认识查理芒格。当时我29岁,查理35岁,我们才相识并且此后一直相处愉快。如果我们早点认识,这应该会更有趣了。


原本我们有机会更早认识的,因为我在同一家杂货店工作过,但不是相同的时间点。(芒格曾在巴菲特爷爷的杂货店打工)


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


2016年


可口可乐有没有什么不良影响,您用自己每天喝多少可口可乐而并没有不利影响来回答。但Tusk大学有个研究,人们不该继续摄入过多糖分,请您抛开自己饮用可乐的经验谈一谈。


巴菲特 消耗卡路里是一个问题,我每天大概摄入700卡的可口可乐。但如果从不应该摄入糖分的角度来说,我觉得我还是愿意每天摄入一定糖分,我的祖父也都是这么做的。


可乐和花生糖都是我喜欢每天吃的,让我非常快乐。 我希望有个孪生兄弟天天吃青菜、花椰菜,看看我们谁更快乐,我相信我一定比他快乐。但是,能够吃得均衡,不要令自己得肥胖症。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


芒格 我一般喝健怡可乐。你现在只考虑坏处不考虑益处。如果每年因为有多少人发生空难,你就不坐飞机了,这简直是疯狂的想法。


每一个人,他每天要喝8、9杯水才能生活。如果水里面再加点口味,是非常好的,而且对你个人来讲、对你的身体来讲都是好的。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


如果特朗普当选总统,会否为伯克希尔带来政策法规方面的风险?(巴菲特支持希拉里)


巴菲特 这不是问题。政府的政策法规会在广泛范围内会影响所有公司。我们希望希拉里当选,但无论谁当选,我们都会继续成长,我们公司都会做得很好。美国的商业和社会配合得非常好,让人愿意把钱投资在这个地方。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


芒格 乐观来看,GDP数值并没能解读现在系统的质量。


2015年


印象最深刻的一次失败是什么?


巴菲特 在90年代中期我曾用4亿美元买下一家注定要赔光的鞋企(Dexter Shoes),而我是用伯克希尔的股票支付的,这些股票现在价值60亿美元,几乎任何时候我们发行股票都会构成错误,有些时候我们过于谨慎,但我宁可一百次的过于谨慎,也不愿1%的不谨慎。


芒格 显然,我们应该像其他很多成功的投资者一样使用杠杆,我们本可以做得更大。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


巴菲特是否会将旗下服饰品牌“Fruit of the Loom”更名为“伯克希尔内衣”?


巴菲特 无意让“伯克希尔?哈撒韦”成为家喻户晓的名字。只要我们旗下品牌不遇上麻烦,他们应该一直使用现有牌子。


芒格 要是用“伯克希尔花生糖”取代See's品牌(喜诗糖果,芒格最爱),可就真是疯了。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


生活中最重要的是什么?为什么?


芒格 我认为在这方面我很不幸,我更擅长挑毛病而不是其他。我本可以作为一名成功的运动员或者演员……我的祖父说,你的职责是尽你所能地理性看待问题。因为我很擅长这方面,而其他方面一无是处。我认为,理性是道义上的责任,而伯克希尔就是理性的代表。


我一直都是那么做的。这比聚敛财富的技术更为重要。对我来说,这是一项道德原则。我认为你必须要非常慷慨,相反,吝啬的人才是疯了。


巴菲特 对现在的我而言最重要的就是,因为有百万投资者与我们命运相惜,如果公司发展不好我就不会开心。


芒格 我们讨厌让别人亏钱。沃伦,你难道不讨厌损失伯克希尔的钱吗?


巴菲特 这会让我夜不能寐。真正让我难受的是,我做了什么不好的决定影响到了伯克希尔的长期价值。


芒格 正如一个好的医生,不会希望他的病人死在手术台上。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


你怎样和人交朋友,还让他们为你工作?(提问者为7年级的学生)


巴菲特 你交了很多朋友吗?他们都喜欢你么?怎么让人和你合作。之后你应该会变得更懂人情事故。


看看你喜欢的人,写下三、四点你喜欢他们的地方。再看看你讨厌的人。查理找对象的原则是不要找智力、性格好的,找个期望低的。


芒格 我唯一能让人喜欢我的方法就是 变富,而且非常大方。


2014年


很多人关心您的接班人的问题,我想问一下,谁来接查理的班?将来伯克希尔还能有你们俩这样的搭档吗?


巴菲特 矿工带着金丝雀下矿井,我有查理芒格。(注:过去,矿工提着装在笼子里的金丝雀下矿井,当矿井中毒气浓度较大时,金丝雀会先死掉,矿工可以及时逃离矿井。)


查理最近刚过 90 大寿,他人到中年还生龙活虎,我很欣慰。


听到刚才这个问题,我有点紧张了,我以前没想过这个问题,是啊,没人谈过谁来接查理的班。伯克希尔的新任 CEO 一定能找到自己的搭档,有个好搭档,工作效率更高。


因为有查理和我搭档,伯克希尔取得了更大的成绩。可口可乐公司有 Goizueta 和 Keogh、Cap Cities 公司有 Tom Murphy 和 Dan Burke,他们都是相得益彰的好搭档,为各自公司创造了更大价值。


我们不可能硬把两个人绑在一起,让他们做搭档。


在走上领导伯克希尔的工作岗位以后,经过几年时间,我的继任者一定能找到自己的搭档,一对好搭档能取得更大的成就,也能享受更多快乐。是啊,没人谈过谁来接查理的班。


芒格 这事儿很快就知道答案了,90 多岁的人了,还能活几天。


巴菲特 金丝雀开口说话了。(笑)


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


你们的节俭是否有利于伯克希尔的股东?


巴菲特 你问谁更节俭?


芒格 在个人消费方面,沃伦更节俭。


巴菲特 请举例说明。


芒格 从 1950 年代起就没换过房子。


巴菲特 我现在的房子是 1958 年住进来的。在我的生活里,我想要的都有了,什么都不缺。


不是消费越高,生活就过得越好。到了一定程度,甚至适得其反。


假如我有 6 栋房子或 8 栋房子,肯定平添许多烦恼。不是越多越好,多了消受不起。够用就行了。


钱到了一定程度,可以过上不一样的生活。但是在这个程度之上,再有 10 倍、20 倍的钱,都是用不着的。


2013年


大空头基金经理道格?卡斯三连问:


是否愿意向我管理的海风资本(SeaBreeze Capital)的一个账户投1亿美元,并与伯克希尔比赛一下谁的表现更好,然后将收益捐给慈善机构?


芒格 对你这个问题的答案是“不”。


巴菲特 查理和我对卖空并不陌生。


芒格 我们在这上面失败了。我们不想用金钱换痛苦。


巴菲特 但我们祝你好运。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


伯克希尔大量的回报都是基于巴菲特的声誉,你凭什么有信心接班人能像巴菲特一样与陷入困境的公司达成交易?


巴菲特 接班人将有更多资金。当市场承压时这非常重要。当市场恐慌时,伯克希尔就是他们的800免费咨询电话。这种事情在2008年和2011年发生过,未来会再次发生。


当潮水退去时,裸泳者会给伯克希尔打电话。伯克希尔的名声会改善。它不仅仅是沃伦的品牌,而会成为伯克希尔的品牌。


芒格 在早期,巴菲特能成功投资一些不知名的价值企业,因为他碰到的竞争很少。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


你的儿子霍华德?巴菲特未来将担任伯克希尔的非执行董事长,但他没有管理经验,也没有运作过复杂的机构。为什么他是这个职位最好的人选?


巴菲特 他的工作是确保在挑选CEO时不犯错误。他的工作是保留公司文化,不是去运营企业。如果我们挑错了CEO,那么非执行董事长就非常重要,他要做出变化。需要他保护文化。他不会幻想要自己去运营业务。他只需要担心是否需要换CEO。


我看到过很多公司请了一个平庸的CEO,应该换掉。有一个非常在乎公司及其文化的非执行董事长这事就容易多了。当CEO同时还兼任董事长时要做出变化很困难。


芒格 有霍华德在公司会安全很多。你知道董事会持有很多股票。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


我今年 30 岁。请问如果你们能对50年前的自己说几句话,你们会说什么?


巴菲特 查理,你先请。


芒格 保持理智,勤奋努力。老理儿没错。


巴菲特 我加一句,做自己喜欢的事。


芒格 我自己不喜欢的事儿,从来没一件能做好的。


巴菲特 我们找到了自己喜欢做的事儿,然后全力以赴投入进去。我们经营伯克希尔和玩儿一样开心,开心到有负罪感。


芒格 你把钱都捐了,算是赎罪了。


巴菲特 反正捐不捐,最后都带不走一分钱。(笑)


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


听说您管理自己的方式是列出25个目标,然后挑出其中5个最重要的,只专心实现这5个最大的目标,不理会其他20个。


巴菲特 我想问你一个问题,你从哪儿听说的?(笑)


你说的听起来不错,可我没那么强的自制力。别人给我喜诗糖果,我总是吃。查理和我的生活过得很简单。我们知道自己喜欢的是什么,只是做自己喜欢的事。 我们都喜欢阅读, 查理还喜欢设计建筑。 我好像从来没列过什么目标清单。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


芒格 沃伦是怎么工作的呢?现代心理学有证据表明,做决策需要消耗大量精力,在疲劳的时候不应该做决策。


当然了,我们以前不知道这些理论。咖啡因和糖对做决策都有好处。


沃伦和我都过着随性的生活,我们完全遵循自己的习惯,从来不在鸡毛蒜皮的小事上浪费时间。 我们喝可乐、吃巧克力。 沃伦没有一个重要决策是疲劳时做的。他永远不知疲倦。我们的风格比较另类,但是符合人类的认知习惯。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


开twitter做什么?


巴菲特 还没想好。虽然SEC(美国证券交易委员会)允许上市公司通过社交媒体发布信息,但仍然更看好旗下负责发布企业通讯稿的专业公司Business Wire。我不想比任何人晚10秒获得信息。


芒格 我躲twitter就像躲瘟疫一样。


2012年


1999年以来,伯克希尔没什么进展,黄金却涨了不少。这到底怎么了?


巴菲特 我们开始掌管伯克希尔时,黄金是20美元/盎司,伯克希尔是15美元/股。现在黄金是1600美元/盎司,伯克希尔是12万美元/股。如果你挑选任何近期大幅上涨的资产,股票与之相比看起来都不会很好。


你如果现在持有一盎司黄金,100年后拥有的还是一盎司黄金。但你如果现在拥有100英亩农田,100年后除了拥有这块农田,还会有100年的农作物收益,你可以卖掉它买入更多农田。


芒格 我对买黄金从来没有任何兴趣。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


为什么巴菲特个人账户买了摩根大通,但伯克希尔没买?你如何决定个人投资和伯克希尔的投资?


巴菲特 我喜欢富国银行超过摩根大通。我可以向你保证, 我最好的想法都用在伯克希尔身上了。


我98.5%的财富都在伯克希尔上面,我不会疯狂到以另外1.5%为重心。我对富国银行理解更好,并且它更容易理解。如果我不再管理伯克希尔,我希望我们有很多钱都投资于富国银行以及摩根大通。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


芒格 我对多元化没有兴趣。


2011年


当年最早成立基金时,是如何吸引投资者的?又是如何留住投资者的?


巴菲特 当年我从纽约回到了奥马哈,心里清楚自己不想做经纪人,去推销股票,因为给别人推荐股票,20 元别人买了,跌到 10 元,自己心里不好受。我也不愿让别人站在自己背后,盯着自己的每个投资决策。


我告诉自己的家人,要成立一只基金,最开始那几年发展得特别慢。格雷厄姆关闭了自己的基金,推荐了一部分客户过来,但开始那几年还是特别慢。


最早的 6 年,我都是在家里上班。后来遇到了查理,我说查理这么聪明的人做律师可惜了。


芒格 我子承父业,也进入了律师这行,做了很长时间律师,才开始转行做投资。巴菲特一直劝说,让我别当律师了。


要吸引和留住投资者, 自己要行得正、坐得端,值得别人的信任。 要值得别人信任,更要对得起别人的信任。


巴菲特 按现如今的收费方法,吸引资金、做大规模最赚钱,管理资金的水平倒是其次。


芒格 我和沃伦年轻时就知道,永远不应该向投资者收取高额费用。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


如果沃伦和查理今后 5 年要培养一个孩子,会如何培养?如何激励孩子,才能让孩子从激烈的竞争中脱颖而出?


巴菲特 有钱人家不能让孩子从小就带着优越感,以为自己高人一等。查理有 8 个子女,没一个有那种高人一等的优越感。


有的人家培养出来的孩子,衣来伸手、饭来张口,什么事都指望别人做,这样的孩子好不了。查理家的情况是,他家的大多数孩子在成长期间,查理都是比较有钱的。我家的情况是,孩子们上高中和大学的时期,家里开始有钱的。


不想让自己的孩子因为家里有钱而觉得自己特殊。家里有钱,孩子未必就娇生惯养。也别强迫孩子走父母的路,非要让孩子在父母的领域做出更大的成就。有钱人家的孩子要是好吃懒做,别怪孩子,是父母的错。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


芒格 既然是生在了有钱人家,孩子就不可能顶着炎热的太阳一周干 60 小时苦力活。谁让有钱人家有钱呢 ,生在有钱人家,孩子必然缺乏上进心。


我的建议是,有钱人家的父母要尽量接受现实。帮孩子找到他们感兴趣的事,他们自己能把自己的路走好。


2010年


在金融危机之中,哈雷摩托的公司债券利率为15%,当时它的股票价格是14美元。你们为什么选择了投资哈雷戴维森的债券?现在哈雷戴维森的股票已经涨到了33美元。


巴菲特 依我看,我们当初做这笔交易的时候,你未必能问出现在这个问题。


我不知道哈雷的股票值多少钱,是值 20 美元,还是 30 美元。哈雷公司的客户都是死忠,有的客户甚至把 Harley Davidson (哈雷摩托)这个字纹在胸膛上。这样的生意,我喜欢。哈雷的客户忠心耿耿。


我当初确切知道的是哈雷公司不可能破产。我对哈雷公司的了解有限。凭借我自己对哈雷的了解,我可以放心地借钱给它,但是没了解到可以买哈雷股票的程度。


“哈雷是否会破产?”只要把这个简单的问题答上来,我就能赚钱。我何必去挑战更难的问题,何必去研究它的股票,研究摩托车销售的利润率以及将来的销量和需求变化…


芒格 回答得好,对公司了解的程度决定了可以买它的债券,但不能买它的股票。在危机之中投资,如果买债券,应该分析一下这家公司的股票。


我们在做投资的时候,毕竟要考虑到我们承担着股东的托付,要对股东负责,所以我们受到一定的约束。


巴菲特 买股票的收益率更高,买债券睡得更安稳。我们喜欢稳扎稳打。当别人被困住的时候,我们仍能行动自如。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


今年的“价值”投资者特别多。地上可以白捡的百元大钞是否会越来越少?我现在是一家价值型基金的基金经理,我是否该转行,去经营别的生意了?


巴菲特 一定总有百元大钞可以白捡,只是有时比较难找。做基金存在利益冲突,有的基金经理更看重募集资金,而不是专心管理资产。总是有机会可以让投资者出类拔萃。江山易改本性难移, 人们永远在犯同样的错误。


查理下面有一家小公司,叫 Daily Journal。我持有 100 股。我读了 Daily Journal 2009 年的年报。Daily Journal 投资了 1500 万美元买股票,现在已经值 4500 万美元了。


在此之前的很长时间里,Daily Jornal 一直持有现金,机会这不是来了吗。 机遇偏爱有准备的头脑。 小资金可以抓住大机会。


芒格 抄近路的人多,走正道的人少。我们要走正道。


巴菲特 资金管理是很容易做大的一个行业。要是我当年去当哪家工厂的厂长,我很难出人头地。有人愿意白送给我金表,我才不想去当什么车间主任呢。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


我老公认为,你们两位去年做了许多明智的投资,伯克希尔的股价将走高。我不太确定。在伯克希尔的投资组合中,去年在金融危机中买入的股票占比是多少?


巴菲特 伯克希尔的投资组合中持有的投资不算特别低估,应该属于合理估值吧。伯克希尔拥有大量好生意。


芒格 清官难断家务事。 在我家,意见不一致的话,我都是直接听我夫人的,就得了。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


2009年


股东是否可以把伯克希尔的股票卖了,然后看巴菲特买什么,自己也跟着买?


巴菲特 别人可以抄我们的作业,而且可能比我们交税交得少,但是别人没办法像我们一样利用保险浮存金。谁想抄我们的作业,就抄吧。别人可以跟着我们买股票,但没办法像我们一样收购生意。


芒格 跟着成功的投资者,抄他们的作业,是非常明智的做法。


巴菲特 我年轻时也抄过作业。


巴菲特和芒格是面对“刁难”提问的?


沃伦在《纽约时报》撰写的文章中表示,自己的个人账户即将满仓美国股票。请沃伦评论这次股市下跌的严重程度。


巴菲特 1974 年那次股市下跌比这次严重多了,跌倒了 4 倍市盈率左右。这次的下跌没有 1974 年那次猛烈。1974 年的大跌是我经历过的黄金时期。


我当时股票和债券都买了。只要公司的价值在那摆着,价格越便宜越好。值 X 的东西,我更愿意花 一半的价钱买。


芒格 这次的下跌和 1973-1974 那次没法比。1973-1974 那次,我知道是出手买入的好时候,可惜当时我没资金。遇到好机会,手里却没资金,总是难免的。1974 年的下跌真是好机会。不过,我是你的话,我不会干等着 1973-1974 那样的机会再次到来。


巴菲特 我昨天花多少钱买的根本不重要。我们不会抄底,抄底是做不到的事儿。我 99% 的时间都用在思考伯克希尔的投资上,而不是我的个人账户。


在这次下跌中,伯克希尔得到了机会,买了合适的公司债券。我们的投资不是小打小闹,而是抓大机会。


芒格 有时候,我们一直在石头 B 下面翻,其实机会在石头 A 下面。


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