今天的这篇文章源于下面这则新闻:

汇丰晋信大盘股票、汇丰晋信双核策略混合于4月28日发布公告,基金经理丘栋荣因个人原因离职,同时汇丰晋信大盘股票增聘郭敏为基金经理,汇丰晋信双核策略增聘是星涛为基金经理,变更日期2018年4月28日。

正好最近一直在思考一些投资主动型基金相关的问题,就趁着这个机会一并分享给大家。

第一个问题是:重仓一只主动型基金是否合适?

这个问题如果我在平常时候问肯定很多人无感,但是问在这个时点上估计很多人就有感了,比如目前重仓持有大盘基的小伙伴,这个时候一定有种骑虎难下的尴尬,有也不是,直接赎回貌似也不是。

继续持有吧,之前重仓是相信丘栋荣的实力,现在换了新的基金经理,哪怕他们都还有些历史业绩可以参考,但他们毕竟不是丘栋荣啊,要不之前咋没选到他们咧?

直接赎回吧,目前大盘点位正好在处在一个长期的低点,赎回一方面会有种卖在低点的感觉,另一方面可能很多小伙伴不知道该换成什么别的基金。

实际上,除了重仓之外还有一群人面临着同样的尴尬,就是在定投这个基金的小伙伴。

我依稀还记得最近还有人来质问我说看我历史文章应该是非常推崇主动型基金的人,为啥定投推荐的是指数型基金,我也不记得我当时有没有说服他,没有的话现在顺便提下,看看这次的劝服效果是不是更好一些呢?

简单总结一下,对于主动型基金而言,重仓和定投都不怎么合适,其中最大的一个尴尬点莫过于之前看好的基金经理都会一招金蝉脱壳之离职,而且国内的公募市场这股离职风还刮得挺盛的,一般业绩做的好的三到五年就可能进入离职高发期,这个时候任何一个基金经理突然离职了都不算稀奇。

说以上这些自然不是为了幸灾乐祸,据说这个叫做投资者教育。

接下去马上解决一个当务之急:对于已经重仓持有这只丘栋荣的大盘鸡(毕竟业绩摆在那要不我也不会单独成文介绍)的小伙伴,现在应该怎么办呢?

这个问题理论上来说倒也容易解决。

第一步:看接手这只基金的新经理水平如何

比如接手大盘鸡汇丰晋信大盘的基金经理叫郭敏,现任汇丰晋信基金管理有限公司研究副总监,2015年5月23日首次任职(正好是股灾开始的时候),至今快满三年了。其管理的汇丰晋信动态策略混合A规模10亿+,至今收益率1%+,在同时段的全部3000多只同类基金中排名偏后(同时段的丘栋荣管理的两个基金收益率都在100%以上)。

说实话我对她的担心收益率还在其次,毕竟她在2016年熔断股灾至今的表现还是比较稳健的,我比较担心的一点是她从原来管理10亿+的盘子突然跃升要管理大盘基62亿规模的盘子似乎需要的势能有点大。

一般来说每个基金经理都会有自己的投资思路和框架,所以最终选择的重仓股票不太会完全一样,这么大个盘子如果调仓调起来很快的话动静会很大,这点对于投资者来说算是一个好消息,一般而言这种规模的基金调仓动作会慢慢滴进行,所以不忍一把赎回退出的小伙伴也可以选择慢慢退出,问题倒也不算太大。

但不管怎么说,从以上这个角度出发,我们最好还是选择先回避一下。

第二步:看离职的基金经理是不是去了别的基金公司

历史上有些基金经理离职之后的去向还是公募基金公司,只不过换了个东家而已,如果是这种,就比较简单一些,可以考虑继续跟随这个基金经理。

但目前来看,因为个人原来离职的丘栋荣似乎并没有风声说要去别的公募,所以如果不是这种情况的,就当我没说过这茬好了。

第三步:如果前面两步都不行的话,那只能选择换基了

换基首先自然是要考虑风格类似的基金,但是说实话对于汇丰晋信大盘这样丘栋荣印记非常明显的主动型基金来说,在目前市场上,很难找到和他投资思路差不多的基金。

但是所谓踏破铁鞋无觅处,得来全不费功夫,当时写完大盘基之后我不是还写了一个二盘鸡么,本来就是考虑一个同类轮换的目的,虽然陈一峰和丘栋荣在投资思路上并不完全相同,但如果看他们业绩的话还是非常类似的:

两者不管是收益还是回撤三年下来几乎脸贴脸在运行,要不要这么惺惺相惜啊:

那就它了。

下面请和我一起开始默默祈祷三分钟:安信陈一峰,不要离职,不要离职,不要离职。

讲至此似乎解决了当务之急,不过不知道大家有没有隐隐觉得哪里还有点不对劲。

对啊,这不是还要我们发功祈祷么,那第三个问题我们来看下如何解决主动型基金基金经理离职的这个风险。

我觉得这里用解决这个词略不妥,因为彻底解决这个问题是几乎不可能的,原因是基金经理离职这种事情大多数情况下都是很突然的。

按照历史惯例,唯一能循到的一点迹象就是基金公司给某只基金在原有基金经理基础上又配了一个基金经理,特别是原有基金经理一直是单人管理某只基金突然给配了一个新基金经理的时候就要注意了。

再加上前面讲过的,重仓一只主动型基金是不太合适的,这不仅仅有基金经理离职的这个风险,还有个更大的风险叫做花无百日红,风水轮流转,没有一只主动型基金是可以买了就一劳永逸的,哪怕这个基金经理不离职。

这点我想大家今年以来应该深有体会:去年风光无限的国泰互联网,易方达消费纷纷大跌,就连人称东方不败的东方红系列今年以来也频频露出些许菜色,沦落到只能安慰自己跌的比去年同样风光的其他基金要少的地步;反观诸如去年踩中几乎所有大雷的大烂臭中邮战略新兴,今年以来的收益率近14%。

困难不少,但是方法总比困难多,虽然没法彻底解决这个问题,但至少是可以通过某些方式来同时降低这两大类风险的。

比如我们可以参考股票型基金和FOF基金的构建模式,我们同时选比如十个优秀基金经理的基金等比例构建一个基金组合,这样每个基金起到的作用只有10%,不算小,但是也没那么大。

请注意,这个基金组合不同于传统FOF专注于选基,而是类似于MOM(Manager of Manager)这种专注于选人的(基金经理),区别是前者更多是跟着基金走的,而后者更多是跟着基金经理走的。

所谓超级组合就是这个意思的了,之前选出来的有国泰杨飞汇丰晋信丘栋荣,以及安信陈一峰,后面进程一度被打断的原因是兴全傅鹏博,我文章都快写好了结果他离职了,搞得我很是被动甚至都没了继续的动力,一鼓作气的时候直接三而竭了。

不过现在想来这个停顿倒也不错,正好可以看看在这个动荡的2018年这些被观察的基金经理们的表现以便后面做更好地选择和调整。

当然我也不能让大家空手而归,所谓裤子都脱了结果六月飞雪了。我记得我之前写了很多期的十年十倍基,其实很多优秀的基金经理已经在那了,除了上面讲到的几位,还有东证林鹏,圆信永丰洪流范妍,中欧周应波/曹名长,兴全谢治宇,交银任相栋/王崇/杨浩,国富赵晓东,诺德郝旭东等等,甚至可以无伤大雅的考虑加一个富国魏伟或者光大何奇,一家基金公司选出1-2个台柱还是可以的,凑成十全大补组合似乎就行了。

那既然有这么多优秀的基金经理我为啥迟迟不组建这个超级组合呢,不好意思,我之前精力比较多的花在基金更少一些的萝卜组合(以及增强版)上了,而且基金一多需要考虑的问题会变得更加复杂一些,除了要考虑是否要做以及怎么做均衡配置之外,还要考虑什么情况下要换人&基(比如今天的文章大盘基经理突然离职了需要换人换基),多久换一次人&基,回撤如何控制(满仓,轻仓,空仓之间如何切换)等等问题。

构建个组合是很容易,但所有这些问题说实话我一直有思考但还没有完全想明白,所以贸然放出来是对大家的一种不负责,虽然我内心深处还是一直认为主动基(组合)是可以跑赢被动基(组合)的。

今天基本上就这样了,也不知道有没有回答文章题目的问题。

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