资产回顾
上周，国际股市以下跌为主。中美达成避免贸易战共识，原油下跌、特朗普启动进口汽车调查，多空因素交织，美股全周小幅上涨，能源股跌幅较大。欧洲汽车工业受打压，欧洲股市普遍下跌。贸易战缓和对市场情绪提振有限，债市信用风险上升以及融资恶化的预期持续打压市场，A股港股小幅下跌。商品方面，受沙特俄罗斯或达成原油增产协议的影响，原油回落。基本金属因中美贸易争端反复而震荡，整体无明显涨跌，仅铅因库存紧张而显著上涨。国内钢材小幅回落，库存继续去化。农产品方面，美豆与粮食反弹。避险需求以及FOMC5月会议纪要偏鸽派，推动美10年期国债利率下行，美元指数上涨，黄金上涨。
宏观展望
展望本周，海外欧洲走弱。欧元区、德国、法国5月PMI初值，除法国制造业PMI创三个月新高以外，其余均不及预期。美国利率上升和美元走强将对新兴市场造成伤害。国内情况，4月工业企业收入和利润表现较佳。
中美贸易谈判取得重大进展，对市场情绪的提振有限。另外，信用风险上升，以及由此带来的融资环境恶化，也令市场更加悲观，硬币的另一方面，则是对医药、食品等确定性板块的炙热追捧。我们仍相信防风险的举措不会引发新的风险，宏观去杠杆不会引发宏观经济下台阶，因此短期过度悲观的预期或终将扭转，而这正是择时投资者的机会所在。
A股
A股方面，中美贸易协商进展对市场情绪的提振有限，信用风险上升以及融资困难恶化增长预期，但短期宏观经济趋于稳定，而中期增长波动也会为政策所抵消。市场对此过度悲观，为投资者提供介入窗口。配置以消费和金融为基础，以科技、周期为补充。
港股
港股方面，国内融资环境恶化并不具备可持续性，A股过度悲观的反应或有转换，结合A股纳入MSCI，港股有较强支撑，下跌空间或有限。结构上国企指数相对占优。
债券
债券市场短期看，债券供应放量以及去杠杆背景下信用风险上升，对债市构成一定压制。但考虑信用风险、融资恶化对经济增长的反身性影响，利率债或有一定收益空间。结构上，以高等级中短久期信用债为安全配置。
原油
OPEC减产协议有望延长至2019年，原油供需将持续改善，2018年油价中枢将有抬升。但短期看，油价的上行风险已基本释放，俄罗斯和OPEC计划增产的消息令市场多头情绪大受打击，预计油价近期将围绕此事件继续发酵，再叠加基本面数据走弱，油价短期仍有回调压力。
黄金
近期金价因美元走强以及美债收益率上行的压制而持续调整。虽然美元指数仍然处于偏高水平，但国际局势与金融市场动荡上升，以及美联储5月会议纪要偏鸽派表述，均已推动美债收益率下行，叠加美欧贸易摩擦加剧等影响，黄金短期或存在反弹空间。
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