浅析指数增强基金

“普通投资者投资宽基指数，买指数基金还是买指数增强基金？指数增强基金会不会跑输指数？指数增强基金为何会跑赢指数以及其超额收益来源于哪里？”想必很多人会有这样的疑问，我们通过数据分析来为大家解开这些疑惑。

一、国内指数增强基金历史业绩回顾？

我们选取A股市场上最具代表性的宽基指数沪深300作为标的考察其不同时间维度下的整体收益情况。选取不同时间维度下的沪深300增强基金和目前场内最大的沪深300ETF（华泰伯瑞510300）的走势对比图。

可以看到我们选取的几只指数增强基金在过去的三年中都跑赢了同期的沪深300指数，获得了较为明显的Alpha，尤其是景顺长城沪深300增强表现最为突出，可以说是“青出于蓝而胜于蓝。”

二、指数增强基金会跑输同期指数吗？

为了说明这个问题我们选取以上几只基金在2018年1月份的走势图来分析。

从上图我们可以直观的看出，指数增强基金也会跑输同期指数，所以大家在遇到自己所买的的指数增强基金短期内跑输同期指数时也不必沮丧。每个量化模型都有其灰色地带，不可能每个月都跑赢同期指数，对于一个量化增强指数基金来说其每年有三分之二时间跑赢指数就很优秀了。

三、指数增强基金如何取得超额收益？

以上帮我们从宏观上了解了指数增强基金的一些问题，下面我们以景顺长城沪深300指数增强基金为例谈一下如何取得超额收益。

其实任何投资相对于指数要获得超额收益，肯定是通过某种方式的超配和低配，也就是说你要做的跟指数不一样才可以获得收益。指数增强基金有一个标准，80%的仓位必须从指数成分股里面筛选。景顺长城沪深300增强从300只沪深300股票中挑选了100只，相对于沪深300来进行超配或低配搭建一个动态的股票池。简而言之，指数增强基金从本质上来说不是一个被动的指数型基金，它只是一种特殊形态的主动型基金，主动程度相比于一般的主动型基金更为保守稳健，持仓更为均衡。其超额收益主要来源下以下三方面：

1、打新股增强

打新股是A股投资者独有的一个小福利，公募基金属于A类打新账户优先于普通散户和私募基金（私募最低），当然这不是主要增强因素。

2、股指期货增强

公募基金投资股指期货的仓位不能高于10%，如果股指期货合约相对于指数是贴水状态，那么可以通过投资股指期货来模拟部分指数仓位，同时获得贴水收敛的增强收益。

3、阿尔法收益

预期收益=(阿尔法：超额收益）+（贝塔：市场平均收益），至于具体怎么获得这个阿尔法收益每个基金公司都有自己的数学模型。用学界语言表达就是将某些验证有效的因子加以应用，按在目标指数结构进行部分资产分配的基础上，将基金剩余资产投向有升值空间的个股、行业、板块进行适当比例的增仓，或者对没有升值潜力的个股、板块进行适当比例的减仓。

说直白点就是，有的股票买多一点，有的股票买少一点或者不买。调整的根据就是一些所谓的因子，比如小市值，基本面，低估值等。