华泰柏瑞 | 央妈降准放水，我该怎样买基金？

央妈降准，市场利率或将下行

4月17日，央行宣布：从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。由存款准备金率走势图可知，我们的存款准备金率基本上还是在14%以上，纵向来看，还是处于历史的较高点。横向来看，全球市场的存款准备金率都没有这么高的，全球市场存准率高的也只有6%，大多数的存准率都是比较低的。所以存款准备金率还是会有较大的下行压力和下行空间。降准代表宽松的货币政策，按照利率传导机制，进一步会导致市场利率下行，由利率走势曲线也可以得到验证，10年期中国国债到期收益率曲线在4月25后经过短期的滞后期，已经在5月中旬开始调整向下。

存款准备金率走势图

10年期中国国债到期收益率曲线

利率下行对债基的影响

债基按投资标的简单的可以分为纯债基金和非纯债基金，后者包括一级债基、二级债基、可转债基金等。后一类债基的投资范围不仅限于债券，还包括权益类工具，所以收益不仅受到债市影响还受到股市影响，这里不做讨论，我们仅仅讨论纯债基金。 

想要明白利率下行对债基的影响，先要知道债券基金是如何赚取收益的：

一、购买发行人发行的债券或者从二级市场买入债券，持有至到期获得本息，赚取持有至到期收益率，但是债基如果仅仅靠这部分收益的话，是连货币基金都无法跑赢的；

二、低价从二级市场买入债券，等到债券价格上升后卖出，获得价差收益，这才是纯债基金收益的主要来源。

接着回答标题中的问题，由于债券的利率和价格是反相关的，利率下行对债券的影响是价格上涨，所以接下来债基会受益于利率下行(债券市场价格上涨)有望走出一波好的行情。

华泰柏瑞丰盛纯债A (000187)

华泰柏瑞丰盛纯债A是一只中长期纯债基金，成立于2013-09-02，成立以来回报达到29.88%，年化收益率为5.67%，成立至今累计分红3次，每份额基金累计分红1.38元。年初至今受益于利率下行因素（具体参见10年期中国国债到期收益率曲线），今年来收益达到了4.52%，跑赢业绩基准2.6个百分点。本基金分别于2017-12-31、2018-03-31连续2次获得了上海证券三年期五星基金评级的肯定。

 

华泰柏瑞丰盛纯债A (000187) 成立来净值走势一览

数据来源：Wind，截止20180528

华泰柏瑞丰盛纯债A
(000187)VS业绩比较基准 VS中证综合债

数据来源：Wind，截止20180528