通联数据投资大脑美女算法"攻城狮"

深度复盘上周全球债市大事

本文仅截取报告中部分内容以飨粉丝

图一:国债利率走势择时信号图

解读:

通联数据投资大脑团队头牌算法“攻城狮”

基于宏观经济基本面数据

预测的10年期国债均衡收益率

反映10年期国债的隐含价值水平

从当前的数据来看

经济基本面供给强

需求弱的格局短期不变

加之短期信用紧缩

和市场整体风险偏好持续回落

认为10年期国债收益率仍有一定下行空间


图二、中外市场利率水平:长端中美/中德利差

解读:

本周中美10年期国债利差小幅走宽

以历史视角来看

当前中美长期利差仍然处于较低水平区间

投资者避险情绪提升

资金进一步流入相对安全的美国

进而推动美债利率下行

但近期美联储QE计划正顺利推进

认为趋势下行的概率较小

中德10年期国债利差同样小幅走扩

以历史视角来看

当前中德利差水平仍处于正常区间

受到欧洲短期局势动荡(意大利债务危机恶化)

和经济复苏乏力的影响

导致欧央行加息步伐或将被迫推迟

从而给欧元区各国利率带来下行压力

图三、国内资金面

解读:

公开市场方面

本周央行开展逆回购操作7800亿

逆回购到期3700亿

货币净投放4100亿

市场整体货币存量小幅上升

考虑到可能是为下周MLF到期提前续作

所以总体认为资金面依然维持中性

从公开市场存量细分数据来看

存续的公开市场余额为56005亿,

其中MLF12M的存量较大占比约为84%

使得当前资金加权成本维持在较高水平达到3.14%

图四、利率品:国债/国开债收益率变动

解读:

本期期限结构方面

1年期和3年期的国债利率均出现小幅上行

而长端国债利率则明显回落

国开债长端利率的下行幅度要明显大于短端利率

国债和国开债收益率曲线均进一步趋于平坦化

说明市场对基本面的预期不太乐观

图五、信用品-银行间短融中票收益率变动

解读:

高等级信用债(AA+级及以上)利率基本呈现整体下行

低评级信用债(AA级)短端利率上行幅度较为显著

整体来看

3年期以内的高低等级利差分化进一步加剧

这反映出市场较之以往对信用风险要求更高的补偿力度

说明对于基本面恶化债券的违约风险

市场各方依旧维持谨慎的态度

图六、信用利差变动

解读:

本周3Y AAA级信用利差持续下行

而3Y AA级信用利差小幅下行后持续上行至与上周基本齐平

表明近期信用违约风险集中爆发

市场的悲观情绪使得风险偏好持续回落

这进一步反映出市场对于信用等级较低的债券要求更高的补偿

说明市场各方对于可能存在的信用风险依旧谨慎

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