今天我们了解一下杠杆的效应，通过财务语言来反映企业使用的那些杠杆。
我们关心企业利润。现在思考一下，利润增速取决于收入增速，企业销售产品增加，利润就增加，反之亦然。那么利润增速和收入增速同步吗？答案是很少完全同步，往往差别很大。原因就是存在杠杆效应。
首先介绍一下经营杠杆（DOL），因为成本中包含固定成本，所以形成了杠杆。举个例子：
上例中，固定成本不随着销售数量变动，因此当销售增长时，单位固定成本下降，利润率上升，利润增长速度超过收入增长速度，形成了杠杆效应。
换句话说，销售得多，企业获得的不仅仅是收入增速，而是杠杆*收入增速。当然，杠杆是中性的，运用不好，企业利润下降的速度也显现杠杆效应。
同样，财务费用通常来说是固定的，利率不随着销售收入而变动，因此也形成了杠杆，即财务杠杆（DFL）。二者结合就形成了总杠杆DTL。
上述反映的是静态的杠杆效应，第三个要介绍的是经营周期，我把它理解成动态的杠杆效应，经营周期反应资本的使用效率。
巴菲特喜欢投资资本使用效率很高的企业，因为资本使用效率高，可以使资本呈现复利、或者指数型增长。
举个例子，我们将企业的经营过程可看作投入-产出过程，假设资本投入1元钱，产出2元钱，即利润1元钱；现在有A和B两家企业，A企业一年周转一次，即一年赚1元钱。B企业，一个季度周转一次，那么B企业的利润是多少？答案是16倍，由于B企业每个季度后将赚到的钱作为本金再次投入，一个季度后增加一倍，那么一年四个季度就是2的4次方。
这个案例还可以扩展下去。我们都听过国王的游戏的故事，在第一个格子上放一粒米，第二个放两粒，第三是四粒，第四格大臣就说八粒，由此类推十六，三十二…直到第六十四个格。"国王以为他只要一些米，大臣说:“恐怕你国库都没有这么多米。"这就是乘方数学游戏。
经营周期也是一种乘方游戏，或者说是从复利的角度看待企业的。从这个角度看周期行业，也可以理解为何周期行业的利润波动如此巨大。见下图，煤炭、钢铁、电力行业周转速度显著高于其他行业，因此会放大利润波动。
以上是假设价格不变。而当价格变动时，即使是变动成本也未必跟随变动，类似于物理学中的相对运动，此时变动价格也相对来说是“固定”的，因此也形成了杠杆效应。
我们介绍了，经营杠杆、财务杠杆、经营周期、价格杠杆，这对于我们有何用处？主要在于我们理解企业资质，以上特点是企业运行中普遍存在的，也是中性、双向的，既会放大利润，也会放大亏损。
关键是企业主如何运用，这取决于两点，一是对外部市场环境的判断，一是内部管理。外部判断是指，企业主对行业供给和需求的判断，也即价格走势判断。判断周期底部时，投资固定资产，增加固定成本比例，放大经营杠杆。企业家的价值也体现在这里。
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